中国证监会行政处罚决定书（冯越峰）
〔2024〕53号
当事人:冯越峰,男,1984年11月出生,住址:上海市。
依据2005年修订的《中华人民共和国证券法》(以下简称2005年《证券法》)的有关规定,我会对冯越峰操纵证券市场的行为进行了立案调查、审理,并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。应当事人冯越峰的要求,我会于2023年11月17日举行了听证会,听取了冯越峰及其代理人的陈述和申辩。本案现已调查、审理终结。
经查明,冯越峰存在以下违法事实:
一、冯越峰控制使用证券账户的情况
根据冯越峰自认、他人指认、资金关联情况、交易终端关联、相关电子证据等证据,可以认定在2017年6月26日至2018年7月2日期间,冯越峰实际控制使用包括本人证券账户在内的43个证券账户(以下简称账户组),交易陕西康惠制药股份有限公司股票(证券代码603139,以下简称“康惠制药”)、浙江康盛股份有限公司股票(证券代码002418,以下简称“康盛股份”)、苏州柯利达装饰股份有限公司股票(证券代码603828,以下简称“柯利达”)等3只股票。
二、冯越峰操纵“康惠制药”“康盛股份”“柯利达”的情况
2017年6月26日至2018年7月2日期间,冯越峰控制使用账户组,通过集中资金优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间进行证券交易(以下简称洗售交易)等手段,影响“康惠制药”“康盛股份”“柯利达”等3只股票的交易价格和交易量,操纵证券市场。
(一)操纵“康惠制药”的情况
2017年6月26日至8月30日期间,冯越峰控制使用账户组通过集中资金优势连续买卖、洗售交易等手段操纵“康惠制药”。上述期间,账户组累计买入11,623,924股,累计买入金额352,992,190.69元;累计卖出11,623,924股,累计卖出金额355,030,964.24元。账户组期初持有“康惠制药”0股,期末持有0股。
上述期间,“康惠制药”共有48个交易日,账户组在其中的35个交易日参与交易,占期间该股交易日总数的72.92%。账户组申买量排名第一的有16个交易日,买成交量排名第一的有16个交易日,均占期间该股交易日总数的33.33%。账户组买成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为8.53%,其中,超过20%的有4个交易日,2017年6月30日占比最高,达27.21%。账户组申卖量排名第一的有19个交易日,占期间该股交易日总数的39.58%,卖成交量排名第一的有18个交易日,占期间该股交易日总数的37.50%。账户组卖成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为6.89%,其中,超过20%的有3个交易日,2017年7月28日占比最高,达22.90%。
上述期间,账户组在连续竞价阶段以不低于市场卖一价或市价申买13,277,800股,占账户组连续竞价申买量比例的日均值为79.42%;该类申买成交10,853,677股,占同期市场成交量比例的日均值为14.54%。其中账户组以不低于市场卖一价或市价申买量占当日账户组申买量比例在30%以上且对应成交量占当日市场成交量比例在20%以上的有7个交易日。
上述期间,账户组多次实施盘中拉抬行为。以“时段内股价涨幅超过2%且买入成交占比超过20%”为筛查条件,账户组在7个交易日内存在7次明显拉抬行为。
上述期间,账户组存在洗售交易的交易日共计17个,占期间该股交易日总数的35.42%;累计洗售成交5,488,513股,占该股同期市场成交量的11.06%。账户组洗售成交量占当日市场成交量的比例超过10%的有10个交易日,其中,2017年7月26日占比最高,达25.43%。
2017年6月26日至8月30日期间,“康惠制药”股价偏离所属上证综指走势,该股2017年6月26日前一交易日收盘价29.18元,期末(2017年8月30日)收盘价30.01元,较期初上涨2.84%,同期上证综指涨幅6.52%,股价偏离度达3.68%。上述期间,该股最高收盘价32.43元(2017年8月28日),较期初上涨11.14%,同期上证综指涨幅6.48%,股价偏离度达4.66%。
经计算,账户组操纵“康惠制药”获利1,454,511.85元。
(二)操纵“康盛股份”的情况
2017年7月24日至8月31日期间,冯越峰控制使用账户组通过集中资金优势连续买卖、洗售交易等手段操纵“康盛股份”。上述期间,账户组累计买入91,666,973股,累计买入金额735,567,489.00元;累计卖出91,666,973股,累计卖出金额733,469,546.98元。账户组期初持有“康盛股份”0股,期末持有0股。
上述期间,“康盛股份”共有29个交易日,账户组在其中的27个交易日参与交易,占期间该股交易日总数的93.10%。账户组申买量排名第一的有21个交易日,买成交量排名第一的有21个交易日,均占期间该股交易日总数的72.41%。账户组买成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为24.19%,其中,超过20%的有14个交易日,2017年8月11日占比最高,达45.39%。账户组申卖量排名第一的有22个交易日,占期间该股交易日总数的75.86%,卖成交量排名第一的有21个交易日,占期间该股交易日总数的72.41%。账户组卖成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为19.03%,其中,超过20%的有11个交易日,2017年8月7日占比最高,达50.70%。
上述期间,账户组在连续竞价阶段以不低于市场卖一价或市价申买88,096,300股,占账户组连续竞价申买量比例的日均值为81.09%;该类申买成交80,840,381股,占同期市场成交量比例的日均值为27.76%。其中账户组以不低于市场卖一价或市价申买量占当日账户组申买量比例在30%以上且对应成交量占当日市场成交量比例在20%以上的有18个交易日。
上述期间,账户组多次实施盘中拉抬行为。以“时段内股价涨幅超过2%且买入成交占比超过20%”为筛查条件,账户组在7个交易日内存在9次明显拉抬行为。
上述期间,账户组存在洗售交易的交易日共计17个,占期间该股交易日总数的58.62%;累计洗售成交21,949,070股,占该股同期市场成交量的9.11%。账户组洗售成交量占当日市场成交量的比例超过10%的有7个交易日,其中,2017年7月26日占比最高,达26.56%。
2017年7月24日至8月31日期间,“康盛股份”股价偏离所属原中小板综指走势,该股2017年7月24日前一交易日收盘价39.35元,期末(2017年8月31日)收盘价42.49元,较期初上涨7.97%,同期原中小板综指涨幅5.06%,股价偏离度达2.91%。操纵期间,该股最高收盘价43.34元(2017年8月28日),较期初上涨10.13%,同期原中小板综指涨幅4.68%,股价偏离度达5.45%。
经计算,账户组操纵“康盛股份”亏损3,365,945.65元。
(三)操纵“柯利达”的情况
2017年12月5日至2018年7月2日期间,冯越峰控制使用账户组通过集中资金优势连续买卖、洗售交易等手段操纵“柯利达”。上述期间,账户组累计买入36,118,589股,累计买入金额337,689,665.28元;累计卖出37,760,879股,累计卖出金额324,429,266.08元。账户组期初持有“柯利达”0股,期末持有0股。
上述期间,“柯利达”共有129个交易日,账户组在其中的63个交易日参与交易,占期间该股交易日总数的48.84%。账户组申买量排名第一的有38个交易日,占期间该股交易日总数的29.46%,买成交量排名第一的有41个交易日,占期间该股交易日总数的31.78%。账户组买成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为15.55%,其中,超过20%的有11个交易日,2018年1月24日占比最高,达64.03%。账户组申卖量排名第一的有29个交易日,占期间该股交易日总数的22.48%,卖成交量排名第一的有35个交易日,占期间该股交易日总数的27.13%。账户组卖成交量(扣除洗售交易量)占当日市场成交量比例的日均值为10.95%,其中,超过20%的有11个交易日,2018年6月29日占比最高,达52.71%。
上述期间,账户组在连续竞价阶段以不低于市场卖一价或市价申买34,988,200股,占账户组连续竞价申买量比例的日均值为65.26%;该类申买成交31,761,715股,占同期市场成交量比例的日均值为26.58%。其中账户组以不低于市场卖一价或市价申买量占当日账户组申买量比例在30%以上且对应成交量占当日市场成交量比例在20%以上的有23个交易日。
上述期间,账户组多次实施盘中拉抬行为。以“时段内股价涨幅超过2%且买入成交占比超过20%”为筛查条件,账户组在10个交易日内存在13次明显拉抬行为。
上述期间,账户组存在洗售的交易日共计30个,占期间该股交易日总数的23.26%;累计洗售成交18,009,085股,占该股同期市场成交量的21.99%。账户组洗售成交量占当日市场成交量的比例超过10%的有21个交易日,其中,2018年2月8日占比最高,达51.34%。
2017年12月5日至2018年7月2日期间,“柯利达”股价偏离所属上证综指走势,该股2017年12月5日前一交易日收盘价26.76元,期末(2018年7月2日)收盘价22.59元,较期初下跌15.57%,同期上证综指涨幅-16.14%,股价偏离度达0.57%。操纵期间,该股最高收盘价27.85元(2017年12月19日),较期初上涨4.09%,同期上证综指涨幅-0.40%,股价偏离度达4.49%。
经计算,账户组操纵“柯利达”亏损13,633,383.33元。
综上,2017年6月26日至2018年7月2日期间,冯越峰控制使用账户组操纵“康惠制药”“康盛股份”“柯利达”等3只股票交易价格和交易量,合计获利1,454,511.85元。
上述违法事实,有相关人员询问笔录、相关电子证据、证券账户资料及交易流水、证券账户交易终端信息、银行账户资料、证券交易所提供的交易数据等证据证明,足以认定。
冯越峰的上述行为违反了2005年《证券法》第七十七条第一款第一项、第三项的规定,构成2005年《证券法》第二百零三条所述的操纵证券市场行为。
在听证过程中,冯越峰提出如下申辩意见:
第一,在账户控制方面,冯越峰未控制“陈某芳”“龚某德”“黄某蓉”“孙某”“周某珍”证券账户。
第二,在操纵认定方面,冯越峰交易股票的行为,未影响亦未意图影响证券交易价格或者证券交易量,不属于操纵。
第三,在违法所得方面,三只涉案股票的盈亏应当相抵。
第四,本案量罚过重。冯越峰系初犯,违规情节轻微且积极配合调查。
综上,冯越峰请求减轻处罚。
经复核,我会对冯越峰的意见不予采纳,主要理由如下:
第一,本案认定冯越峰控制使用账户组,系综合冯越峰自认、交易员和配资中介等指认、交易员手机中的电子报表、资金关联和交易终端关联等证据维度综合认定的。“陈某芳”“龚某德”“黄某蓉”“孙某”“周某珍”账户均有至少上述三方面证据予以证明,足以认定相关证券账户由冯越峰控制使用。
第二,案涉交易行为构成操纵市场。涉案期间账户组的申买占比及成交占比,在连续竞价阶段以不低于市场卖一价或市价申买占比及成交占比、账户组实施的盘中拉抬行为和洗售行为等情况,足以证明冯越峰案涉交易行为系操纵市场行为,而非所谓的“正常交易”。
第三,操纵多只股票的违法所得不应盈亏相抵。多次、操纵多只股票的主观恶性与社会危害性比单次、操纵单只股票更严重,如果将多个操纵行为的违法所得盈亏相抵,相当于用亏损的违法行为去抵消、减轻盈利的违法行为,不能正确反映行为人违法行为的严重程度。
第四,本案量罚适当。冯越峰曾于2016年3月因参与操纵市场被我会行政处罚。本案量罚已综合考虑冯越峰违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度,依据2005年《证券法》第二百零三条,我会决定:没收冯越峰违法所得1,454,511.85元,并处以4,363,535.55元的罚款。
上述当事人应自收到本处罚决定书之日起15日内,将罚款汇交中国证券监督管理委员会开户银行:中信银行北京分行营业部,账号:7111010189800000162,由该行直接上缴国库,并将注有当事人名称的付款凭证复印件送中国证券监督管理委员会行政处罚委员会办公室备案。当事人如果对本处罚决定不服,可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议,也可在收到本处罚决定书之日起6个月内直接向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间,上述决定不停止执行。
中国证监会
2024年5月31日

— 1 —
关于对浙江康盛股份有限公司及相关当事人
给予通报批评处分的决定
当事人：
浙江康盛股份有限公司，住所：浙江省淳安县千岛湖镇康盛
路 268 号；
陈汉康，浙江康盛股份有限公司时任董事长；
周景春，浙江康盛股份有限公司时任总经理；
高翔，浙江康盛股份有限公司时任财务总监。
经查明， 浙江康盛股份有限公司（以下简称“康盛股份” ）
及相关当事人存在以下违规行为：
2021 年 4 月 28 日，康盛股份披露的《关于前期会计差错更
正及追溯调整的公告》显示，因对 2018 年度应收新能源汽车推广
应用国家补贴和地方补贴的会计减值进行了重新评估和前期会计— 2 —
差错更正，公司对 2018 年度及 2019 年度财务报表进行了追溯调
整。调整事项导致公司 2018 年度净利润由-1,252,162,252.71 元
更正为-507,429,926.71 元，合并资产负债表中应收票据及应收
账款、资产总计及所有者权益等各增加 744,732,326.00 元； 2019
年度合并资产负债表中应收账款、资产总计及所有者权益等各增
加 743,852,563.00 元。
康盛股份的上述行为违反了本所《股票上市规则（2018 年
11 月修订）》第 1.4 条、第 2.1 条的规定。
康盛股份时任董事长陈汉康、时任总经理周景春、时任财务
总监高翔未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，违反了本所《股票
上市规则（ 2018 年 11 月修订）》第 1.4 条、第 2.2 条、第 3.1.5
条的规定，对康盛股份上述违规行为负有重要责任。
鉴于上述违规事实和情节， 依据本所《股票上市规则（2018
年 11 月修订）》第 17.2 条、第 17.3 条和《上市公司纪律处分实
施标准（试行）》第十三条的规定，本所作出如下处分决定：
一、对浙江康盛股份有限公司给予通报批评的处分；
二、对浙江康盛股份有限公司时任董事长陈汉康、时总经理
周景春、时任财务总监高翔给予通报批评的处分。
对于浙江康盛股份有限公司及相关当事人上述违规行为及
本所给予的处分，本所将记入上市公司诚信档案，并向社会公开。— 3 —
深圳证券交易所
2021 年 11 月 3 日— 4 —

股票简称：荣丰控股          股票代码：000668          上市地点：深圳证券交易所
                荣丰控股集团股份有限公司
         重大资产购买及增资暨关联交易报告书
                                  （草案）
   序号                                交易对方名称
     1       盛世达投资有限公司
     2       长沙文超管理企业（有限合伙）
     3       新余纳鼎管理咨询合伙企业（有限合伙）
     4       宁湧超
     5       农银高投（湖北）债转股投资基金合伙企业（有限合伙）
     6       湖北高投云旗科技成果转化股权投资合伙企业（有限合伙）
     7       安徽威宇医疗器械科技有限公司
                              独立财务顾问
                         中天国富证券有限公司
                      签署日期：二〇二一年六月
荣丰控股集团股份有限公司                重大资产购买及增资暨关联交易报告书（草案）
                                声 明
     一、上市公司声明
     本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘要的内容真实、
准确和完整，并对本报告书及其摘要的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担
个别及连带的法律责任。
     本公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本报告书及其
摘要中财务会计资料真实、准确、完整。
     本次交易完成后，本公司经营与收益的变化，由本公司自行负责；因本次交
易引致的投资风险，由投资者自行负责。
     投资者若对本报告书存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业
会计师或其它专业顾问。
     二、交易对方声明
     本次重大资产重组的交易对方承诺：
     “（一）本单位/本人承诺已及时向上市公司及为本次交易提供审计、评估、
法律及财务顾问等专业服务的中介机构提供了与本次交易相关的信息和文件，包
括但不限于资产、负债、历史沿革、相关权证、业务状况、人员等所有应当披露
的内容；本单位/本人保证在本次交易中已依法履行了法定的信息披露和报告义
务，上述行为合法、有效，不存在应披露而未披露的合同、协议、安排或其他事
项。本单位/本人保证所提供的文件资料的副本或复印件与正本或原件一致，且
该等文件资料的签字与印章都是真实的，该等文件的签署人已经合法授权并有效
签署该等文件；本单位/本人保证为本次交易所提供的有关信息真实、准确和完
整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对所提供信息的真实性、准
确性和完整性承担相应的法律责任。
     （二）在参与本次交易期间，本单位/本人将依照相关法律、法规、规章、
中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的有关规定，及时向上市公司披露有
                                    1
荣丰控股集团股份有限公司                重大资产购买及增资暨关联交易报告书（草案）
关本次交易的信息，并保证所提供信息的真实性、准确性和完整性，保证不存在
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担相应的法律责任。
     （三）本单位/本人承诺，如因本单位/本人提供的信息存在虚假记载、误导
性陈述或者重大遗漏，给上市公司、其投资者或本次交易的其他相关方造成损失
的，本单位/本人将依法承担赔偿责任。”
     三、相关证券服务机构声明
     本次交易的证券服务机构及其经办人员承诺所出具与本次交易相关的文件
不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性和完整性承担
相应的法律责任。
     如本次重组申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，且被行政机关
或司法机关依法认定未能勤勉尽责的，证券服务机构将依法承担相应的法律责任。
                                   2
荣丰控股集团股份有限公司                                                                      重大资产购买及增资暨关联交易报告书（草案）
                                                                               目录
声 明................................................................................................................................................................1
     一、上市公司声明 ................................................................................................................................................... 1
     二、交易对方声明 ................................................................................................................................................... 1
     三、相关证券服务机构声明 ................................................................................................................................ 2
目       录 .............................................................................................................................................................3
释       义 .............................................................................................................................................................7
重大事项提示 .............................................................................................................................................. 10
     一、本次交易方案概述 ...................................................................................................................................... 10
     二、本次交易的性质 ........................................................................................................................................... 11
     三、本次交易涉及的评估及作价情况 ........................................................................................................... 12
     四、本次交易的资金来源 .................................................................................................................................. 13
     五、业绩承诺及利润补偿、超额业绩奖励 ................................................................................................. 13
     六、本次交易对于上市公司的影响 ............................................................................................................... 15
     七、本次重组相关方作出的重要承诺 ........................................................................................................... 17
     八、上市公司控股股东对本次重组的原则性意见 ................................................................................... 27
     九、上市公司控股股东、全体董事、监事、高级管理人员自本次重组复牌之日至实施完毕期
     间的减持计划 ......................................................................................................................................................... 27
     十、本次交易的决策与审批程序 .................................................................................................................... 27
     十一、上市公司股票的停复牌安排 ............................................................................................................... 28
     十二、本次重组对中小投资者权益保护的安排 ........................................................................................ 28
     十三、标的公司2020年度业绩下滑分析 ..................................................................................................... 29
重大风险提示 .............................................................................................................................................. 31
     一、本次交易完成后重组整合风险 ............................................................................................................... 31
     二、行业政策风险 ................................................................................................................................................ 31
     三、市场整合及竞争加剧的风险 .................................................................................................................... 32
     四、应收账款回收风险 ...................................................................................................................................... 32
     五、宁湧超涉诉风险 ........................................................................................................................................... 32
第一节 本次交易概况 ............................................................................................................................... 34
     一、本次交易的背景 ........................................................................................................................................... 34
     二、本次交易的目的 ........................................................................................................................................... 36
     三、本次交易已经履行及尚需履行的审批程序 ........................................................................................ 38
     四、本次交易的具体方案 .................................................................................................................................. 39
     五、本次交易对上市公司的影响 .................................................................................................................... 41
第二节 上市公司基本情况 ....................................................................................................................... 43
     一、公司基本情况 ................................................................................................................................................ 43
     二、公司设立及历次股本变动情况 ............................................................................................................... 43
     三、最近六十个月的控股权变动情况 ........................................................................................................... 46
     四、最近三年重大资产重组情况 .................................................................................................................... 47
     五、最近三年主营业务情况 ............................................................................................................................. 48
     六、最近三年的主要财务指标......................................................................................................................... 48
     七、控股股东及实际控制人概况 .................................................................................................................... 49
     八、上市公司合法合规性说明......................................................................................................................... 51
                                                                                      3
荣丰控股集团股份有限公司                                                                       重大资产购买及增资暨关联交易报告书（草案）
第三节 交易对方基本情况 ....................................................................................................................... 52
    一、交易对方 ......................................................................................................................................................... 52
    二、 其他事项说明 .............................................................................................................................................. 67
    三、 交易对方最近五年内与证券市场相关的违法违规情形及其情况说明 ................................... 68
第四节 标的公司 ........................................................................................................................................ 70
    一、标的公司基本情况 ...................................................................................................................................... 70
    二、标的公司重要下属企业相关信息 ........................................................................................................... 86
    三、债权债务转移情况 .................................................................................................................................... 107
    四、标的公司主营业务的具体情况 ............................................................................................................. 107
    五、交易标的为股权的说明 ........................................................................................................................... 117
    六、标的公司的会计政策及相关会计处理 ............................................................................................... 117
    （1）销售商品收入确认时间的判断标准.................................................................................................. 117
    （2）确认让渡资产使用权收入的依据 ...................................................................................................... 118
    （3）提供劳务收入的确认依据和方法 ...................................................................................................... 118
    （1）收入确认的一般原则 ............................................................................................................................. 119
    （2）收入确认的具体方法 ............................................................................................................................. 120
第五节 标的公司评估情况 ..................................................................................................................... 124
    一、评估基本情况 .............................................................................................................................................. 124
    二、收益法介绍 .................................................................................................................................................. 124
    （1）基本模型 .................................................................................................................................................... 127
    （2）收益指标 .................................................................................................................................................... 128
    （3）折现率 ......................................................................................................................................................... 128
    （1）销售费用估算 ........................................................................................................................................... 133
    （2）管理费用估算 ........................................................................................................................................... 133
    （1）折旧预测 .................................................................................................................................................... 135
    （2）摊销预测 .................................................................................................................................................... 135
    （1）资产更新投资估算 .................................................................................................................................. 135
    （2）营运资金增加额估算 ............................................................................................................................. 135
    （1）无风险利率 ................................................................................................................................................ 137
    （2）市场期望报酬率....................................................................................................................................... 137
    （3）贝塔系数的确定....................................................................................................................................... 138
    （4）权益资本成本 ........................................................................................................................................... 138
    （5）贷款加权利率 ........................................................................................................................................... 138
    （6）税率 .............................................................................................................................................................. 138
    （7）折现率 ......................................................................................................................................................... 139
    三、市场法介绍 .................................................................................................................................................. 142
    （1）进行样本公司的调整 ............................................................................................................................. 143
    （2）经营性资产价值的估算 ......................................................................................................................... 143
    （3）缺乏流动性折扣选取 ............................................................................................................................. 144
    （4）股东权益价值的估算 ............................................................................................................................. 144
    （1）企业市值的确定....................................................................................................................................... 146
    （2）可比上市公司息税前利润的确定 ...................................................................................................... 147
    （3）价值比率计算 ........................................................................................................................................... 147
    （1）交易时间的修正....................................................................................................................................... 147
    （2）财务指标的比较调整 ............................................................................................................................. 147
    四、评估结论及其分析 .................................................................................................................................... 151
    五、上市公司董事会对本次交易标的评估的合理性以及定价的公允性分析............................... 153
    六、上市公司独立董事对评估机构的独立性、评估假设前提的合理性和交易定价的公允性的
    独立意见 ................................................................................................................................................................ 157
                                                                                       4
荣丰控股集团股份有限公司                                                                     重大资产购买及增资暨关联交易报告书（草案）
第六节 本次交易合同的主要内容 ......................................................................................................... 159
    一、《附条件生效股权转让协议》及补充协议 ...................................................................................... 159
    二、《附条件生效增资协议》及补充协议 ............................................................................................... 162
    三、《附条件生效表决权委托协议》 ......................................................................................................... 168
第七节 本次交易的合规性分析 ............................................................................................................. 173
    一、本次交易的整体方案符合《重组管理办法》第十一条的规定 ................................................. 173
    二、独立财务顾问和律师意见....................................................................................................................... 175
第八节 管理层讨论与分析 ..................................................................................................................... 177
    一、本次交易前上市公司的财务状况和经营成果 ................................................................................. 177
    二、标的公司行业特点及经营情况 ............................................................................................................. 183
    三、标的公司财务状况分析 ........................................................................................................................... 206
    四、标的公司盈利能力分析 ........................................................................................................................... 218
    五、标的公司现金流量分析 ........................................................................................................................... 225
    六、本次交易对上市公司持续经营能力、未来发展前景的影响 ...................................................... 228
    七、本次交易对上市公司财务指标和非财务指标影响的分析 .......................................................... 230
第九节 财务会计信息 ............................................................................................................................. 235
    一、标的公司报告期财务报表....................................................................................................................... 235
    二、上市公司备考合并财务报表 .................................................................................................................. 239
第十节 同业竞争与关联交易 ................................................................................................................. 243
    一、同业竞争情况 .............................................................................................................................................. 243
    二、关联交易情况 .............................................................................................................................................. 244
第十一节 风险因素.................................................................................................................................. 253
    一、与本次交易有关的风险 ........................................................................................................................... 253
    二、标的公司的经营风险 ................................................................................................................................ 254
    三、其他风险 ....................................................................................................................................................... 256
第十二节 其他重要事项 ......................................................................................................................... 258
    一、本次交易完成后，上市公司是否存在资金、资产被实际控制人或其他关联人占用和为实
    际控制人或其他关联人提供担保的情形 .................................................................................................... 258
    二、本次交易对上市公司负债结构的影响 ............................................................................................... 258
    三、上市公司最近十二个月内重大资产交易 ........................................................................................... 258
    四、本次交易对上市公司治理机制的影响 ............................................................................................... 259
    五、本次交易后上市公司的现金分红政策及相应的安排 .................................................................... 259
    六、上市公司的控股股东对本次重组的原则性意见 ....