◆研报摘要◆

●2025-08-26 陕西华达：2025年半年报点评：2Q25营收环比增长95%，盈利阶段性承压 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是国内最早从事电连接器的生产商之一，经历五十余年沉淀积累建立优质稳定客户群体。公司持续推进战略落地，优化产业结构，产品应用覆盖各类高轨/低轨/倾斜轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。同时在光器件、高速连接器方向加速产业升级；在量子、半导体、无人机等领域打开新业务突破口；加速在数据中心领域产业落地。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是0.67亿元、1.51亿元、2.23亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别117x/52x/35x。我们考虑到公司在航天连接器的行业地位和发展潜力，维持“推荐”评级。

●2025-06-09 陕西华达：防务需求逐步回暖，商业航天前景广阔 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.81、1.23、1.66亿元，同比增长74%、52%、35%，对应当前股价PE分别为72、47、35倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-29 陕西华达：2024年年报及2025年一季报点评：需求积极回暖，在手订单加快交付 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司是国内最早从事电连接器的生产商之一，经历五十余年沉淀积累建立优质稳定客户群体。公司持续推进战略落地，优化产业结构，在光器件、高速连接器方向加速产业升级；在量子、半导体、无人机等领域成功打开新的业务突破口；加速在数据中心领域产业落地。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是0.84亿元、1.55亿元、2.28亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别59x/32x/22x。考虑到公司的行业地位和发展潜力，维持“推荐”评级。

●2024-10-29 陕西华达：2024年三季报点评：3Q24营收环比增长9%，计提减值损失影响净利润 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●我们考虑需求节奏调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别是0.53亿元、0.72亿元、1.03亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别是124x/91x/64x。我们考虑到公司传统业务的发展空间及新业务的加快布局，维持“推荐”评级。

●2024-08-29 陕西华达：2024年半年报点评：2Q24净利润环比改善，把握商业航天发展机遇 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●我们考虑需求节奏调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别是0.70亿元、0.97亿元、1.19亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别是66x/48x/39x。我们考虑到公司传统业务的发展空间及新业务的加快布局，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-08-26 沃尔核材：2025年半年报点评：高速通信线爆发增长，重视铜连接放量周期 (东北证券 要文强)

●公司是国际领先的高速通信线供应商，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长。预计公司2025-2027年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.94/30.88亿元，对应EPS1.07/1.90/2.45元，维持“买入”评级。

●2025-08-26 甬矽电子：客户拓展与技术创新双轮驱动，25H1盈利能力持续改善 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为45.84亿元、57.52亿元、68.45亿元，归母净利润分别为1.9亿元、3.59亿元、4.86亿元。采用PS估值法，考虑到公司在中高端先进封装和测试业务领域的优势，给予公司2025年4.4倍PS，对应目标价格49.24元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-08-26 铂科新材：二季度业绩环比大增，芯片电感业务进入发展快车道 (中信建投 王介超,覃静,郭衍哲,汪明宇)

●公司金属软磁粉芯业务稳步发展，构建的芯片电感及高端软磁粉业务已经成长为公司新的成长曲线，随着下游AISC、DDR等市场对芯片电感需求的放量，公司业绩将继续高速增长，预计2025-2027年，公司营收21.0/25.7/31.7亿元，归母净利润4.7/5.9/7.6亿元，对应PE为45/36/28倍，公司高成长，维持“买入”评级。

●2025-08-26 蓝思科技：半年报点评：上半年业绩高增长，产业链垂直整合持续深化 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●基于公司在各业务线的全面增长预期，分析师预计蓝思科技2025-2027年营业收入将分别达到920亿元、1131亿元和1339亿元，归母净利润分别为52.4亿元、68.0亿元和81.3亿元。当前股价对应2025年PE为29倍，维持“买入”评级。但需警惕下游需求不及预期、客户新品拓展不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-08-26 立讯精密：半年报点评：汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新 (国盛证券 郑震湘,佘凌星,钟琳)

●分析师预计，公司在2025-2027年将分别实现营业收入3171亿、3740亿、4420亿元，归母净利润169亿、209亿、251亿元，对应PE分别为18/15/12倍。基于其在消费电子、通信、汽车三大领域的协同发展，维持“买入”评级。但需警惕下游需求不及预期、客户新品拓展缓慢及行业竞争加剧的风险。

●2025-08-26 海信视像：产品结构持续优化，Q2业绩延续快速增长 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励有望充分激发公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片业务构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司2025年-2027年的EPS分别为2.15/2.39/2.63元，维持买入-A的投资评级，给予2025年13倍的市盈率，相当于6个月目标价为27.98元。

●2025-08-26 伟测科技：单季营收创历史新高，稼动率提升修复盈利能力 (东北证券 李玖,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为2.74/3.73/5.06亿元，对应PE为44/32/24倍。公司前瞻性布局高端测试产能，未落地扩产项目为未来增长奠定坚实基础，当前产能利用率已处高位，预计下半年稼动率会继续维持较高水平。维持“买入”评级。

●2025-08-26 海信视像：中报点评：电视盈利质量改善，新成长曲线延展 (华泰证券 樊俊豪,王森泉,周衍峰)

●我们维持25-27年归母净利为25.9/28.9/32.3亿元的预期，对应EPS为1.99/2.22/2.48元。截至2025/8/25，Wind一致预期可比公司25年平均PE为13.2x，公司凭借中高端定位及新业务拓展，产品升级推动盈利能力稳步改善，有望享受估值溢价，给予公司25年15xPE，维持目标价29.85元。

●2025-08-26 嘉元科技：中报点评：产销双旺，持续布局高附加值产品 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于公司业绩增长和行业复苏趋势，华泰研究维持嘉元科技2025-2027年归母净利润预测分别为1.15亿元、2.59亿元和4.07亿元，对应EPS为0.27元、0.61元和0.96元。考虑到可比公司2025年平均PB估值为2.17倍，给予公司相同估值水平，上调目标价至35.73元，较此前目标价大幅提升，维持“增持”评级。

●2025-08-26 歌尔股份：围绕AR产业链持续深度布局 (华泰证券 谢春生,黄礼悦)

●我们维持公司25年归母净利润，上调26-27年归母净利润(11.5%/18.2%)至42.5/50.6亿元，对应EPS为0.94/1.22/1.45元。考虑公司在AI/AR眼镜行业布局，给予公司26年30倍PE估值(可比公司Wind一致预期24倍26年PE)，上调目标价至36.6元(前值29.26元，对应31倍25年PE)。