◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-04-03 四方股份：2025年报点评：业绩延续稳健增长，数据中心深度布局打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年度报告，2025年营业收入增长17.87%，归母净利润增长15.84%，业绩实现稳步增长。电网自动化产品收入稳步上行，电厂及工业自动化等业务较快增长，经营业绩稳步提升。电网端，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，行业景气度较高。发电端，公司新能源业务得益于清洁能源建设背景下风电光伏装机量保持较高规模等。用电端，公司积极把握数据中心行业发展带来的新机遇。预计公司将持续受益于电力设备行业景气带来的旺盛需求。

●2026-04-03 宏发股份：2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致利润短期承压 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到原材料价格上涨，我们下修26-27年归母净利润至19.5/23.1亿元(原值为23.2/26.9亿元)，预计28年为27.3亿元，同比+11%/+19%/+18%，对应PE分别为20x/17x/14x，考虑到宏发为全球龙头，中长期驱动力充足，给予26年28x PE，目标价35.2元，维持“买入”评级。

●2026-04-03 长虹美菱：股东回报提升，盈利短期承压 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●分析师预计2026-2028年公司归母净利润将逐步恢复增长，但增速较低，分别为0.2%、7.7%和5.1%。考虑到国补退坡、原材料价格高位等外部环境变动，维持“增持”评级。同时，需警惕原材料价格波动、房地产市场波动以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2026-04-03 金盘科技：全球化布局推进，AIDC驱动业绩增长 (长城证券 张磊,张天浩)

●预计公司2026-2028年实现营收101.17/127.04/149.13亿元，分别同比增长38.7%/25.6%/17.4%；实现归母净利润9.64/12.12/14.85亿元，分别同比增长46.2%/25.7%/22.5%；对应PE分别为36.3x/28.8x/23.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-02 钧达股份：2025年报点评：电池海外占比持续提升，积极布局商业航天 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到行业竞争激烈、电池环节短期盈利承压，我们下调公司盈利预测，我们预计公司26-27年归母净利润4.1/8.2亿(前值4.7/10.4亿元)，新增2028年归母净利润预测11.4亿，同比+129%/+99%/+39%，基于公司电池技术保持领先、海外市场份额持续跃升，且商业航天有望打开第二成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-02 亿纬锂能：电池出货同比高增，长期竞争力有望增强 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和电池价格变化，调整盈利预测，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至3.14/4.14元（原预测2026-2027摊薄每股收益为3.56/4.76元），对应市盈率19.9/15.1倍；考虑到公司电池产销快速增长营收规模和盈利能力有望提升，维持买入评级。

●2026-04-02 海尔智家：年报点评报告：保持高质量盈利水平，进一步提高股东回报 (天风证券 周嘉乐,金昊田)

●公司暖通产业持续取得突破，国内深化多品牌矩阵与套系化运营，海外强化本土制造与交付能力，在数字化降本增效和统仓ToC的持续推进下，有望实现收入/利润的较好增长。由于25Q4归母净利润下滑，预计26-28年公司归母净利润为206/222/241亿元(26/27年前值分别为240/266亿元)，对应动态PE为9.9/9.2/8.5x，维持“买入”评级。

●2026-04-02 阳光电源：公司业绩稳步增长，光储龙头行稳致远 (国信证券 王蔚祺,李恒源)

●公司作为光储行业全球龙头企业，储能业务高增长、光伏逆变器全球份额领先，长期成长逻辑清晰。基于全球储能需求高速增长，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润156.8/184.8/204.1亿元(原预测为145.95/150.84/162.9亿元)，同比+16.5%/17.8%/10.5%，对应估值分别为17.9/15.2/13.7倍，维持优于大市评级。

●2026-04-02 派能科技：多元业务高速增长，后续增长动能充足 (开源证券 殷晟路)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预测公司2026-2028年归母净利润为5.0/7.5/10.4亿元，EPS为2.0/3.0/4.2元，对应当前股价PE为33.9/22.7/16.3倍，考虑到海外户储与工商储需求持续向好、公司轻型动力业务销量稳步提升，维持“增持”评级。

●2026-04-02 珠海冠宇：2025年报点评：Q4业绩符合市场预期，消费电池份额持续提升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整26-27年归母净利润为8.3/11.4亿元(原预测10.2/15.2亿元)，新增28年归母净利润预测14.8亿元，同增76%/36%/30%，对应PE为21x/16x/12x，考虑到公司消费份额持续提升、动力客户定点加速放量，维持“买入”评级。