◆研报摘要◆

●2025-08-22 华大九天：Q2营收增长提速，多领域研发取得重大突破 (中泰证券 刘一哲,闻学臣)

●公司发布2025年半年度报告。25H1公司实现营收5.02亿元，同比增长13.01%；实现归母净利润307万元，同比减少91.90%；实现归母扣非净利润-0.19亿元，亏损同比收窄63.66%。我们预测公司2025-2027年营收分别为16.13/20.23/24.92亿元，归母净利润分别为1.37/1.72/2.25亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-22 华大九天：中报分析：加快布局数字电路设计，多项产品迎来客户突破 (中原证券 唐月)

●维持对公司买入的投资评级。积极看好产品力提升和国产化需求两大因素给公司带来的利好，预计25-27年公司EPS分别为0.35元、0.85元、1.43元，按8月21日收盘价119.4元计算，对应PE为341.80倍、140.28倍、83.23倍。

●2025-06-15 华大九天：“自研+并购”铸就国产EDA龙头崛起之路 (东方证券 浦俊懿,宋鑫宇,陈超)

●华大九天作为国产EDA行业的先驱与领军企业，在技术积累、市场布局及发展潜力等方面展现出显著优势。公司是国内最早从事EDA研发的企业之一，初始团队参与设计中国首款自主知识产权EDA工具“熊猫ICCAD系统”。公司于2022年在创业板上市，2024年成为中国电子控股子公司。目前，华大九天是国内唯一提供模拟电路和射频电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，平板显示电路设计全流程EDA工具系统全球领先。同时，公司在数字电路设计、晶圆制造、先进封装、3DIC设计等领域的EDA工具也各具优势。公司技术研发背景深厚，研发投入持续加大、营业收入持续增长。我们预测公司2025-2027年每股收益为0.41、0.46、0.71元。采用DCF估值法，对应目标价134.15元，首次给予买入评级。

●2025-06-09 华大九天：国产化大有可为 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司通过十余年发展再创新，不断丰富和完善模拟电路设计全流程EDA工具系统、存储电路设计全流程EDA工具系统、射频电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统、晶圆制造EDA工具、先进封装设计EDA工具和3DIC设计EDA工具等解决方案，并持续获得市场突破，加速国产EDA替代进程。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入15.95/20.81/27.12亿元，实现归母净利润分别为2.01/3.02/4.14亿元，维持“买入”评级

●2025-05-23 华大九天：2024年报&2025一季报点评：收购拓局加码研发，EDA龙头加速突围 (海通证券(香港) 杨林,Liang Song)

●我们预计公司2025-2027(新增2027)年营收分别为15.98/21.37/27.55元(2025年原预测为18.11亿元)，EPS分别为0.43/0.57/0.72元(2025年原预测为0.58元)，可比公司2025年平均PS32.07X，考虑到公司作为国内EDA行业龙头，收购芯和半导体补全产品矩阵驱动业绩增长，因此给予公司2025年50倍PS，对应目标价147.19元(原为124.82元，2024年50x PS)，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-08-26 能科科技：2025年中报点评：AI业绩超预期，合同负债高增 (东吴证券 王紫敬,戴晨)

●公司前瞻布局AI agent业务，打造第二成长曲线，2025年H1AI业务继续保持高速增长，我们维持公司2025年-2027年营业收入为18.23亿元、21.92亿元、25.72亿元，对应增速21%、20%、17%；2025年-2027年归母净利润为2.54亿元、3.16亿元、3.94亿元，对应增速分别为32%、25%、24%，对应PE分别为42/34/27倍，维持“买入”评级。

●2025-08-26 金山办公：2025年中报点评：WPS 365维持高增，AI商业化加速推进 (民生证券 吕伟)

●金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续增长，同时WPS365增速亮眼，我们预测公司2025-2027年收入分别为61.09、72.95、87.17亿元；EPS分别为4.12、5.18、6.25元，2025年8月25日收盘价对应PE分别为79X、62X、52X，维持“推荐“评级。

●2025-08-26 天融信：2025年中报点评：二季度扭亏为盈，智能网安+智算云筑牢增长基座 (民生证券 吕伟,杨立天)

●公司在25Q2实现扭亏为盈，看好公司在提质增效同时开拓AI+安全、智算云、可信数据空间等新赛道；预计公司2025-2027年营收分别为30.72、33.80、37.58亿元，归母净利润分别为1.44、2.40、3.36亿元，2025年8月25日收盘价对应市盈率84X、50X、36X，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 广联达：经营指标全面改善，AI持续赋能产品升级 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.14、5.77、6.52亿元，EPS为0.25、0.35、0.39元/股，当前股价对应2025-2027年PE为55.7、40.0、35.4倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。

●2025-08-26 新大陆：2025年半年报点评：海外业务成为增长新引擎，多领域布局实现突破 (光大证券 施鑫展,白玥)

●考虑到宏观经济环境对交易流水的影响，下调25-26年归母净利润预测至12.52/15.50亿元，较上次预测-18%/-15%，新增27年归母净利润预测18.56亿元。25-27年对应当前市值PE分别为25x/20x/17x。看好公司受益于支付行业的持续出清及金融创新机遇，维持“买入”评级。

●2025-08-26 金山办公：2025H1海外市场拓展顺利，灵犀智能体上线有望加速AI收入兑现 (国海证券 刘熹)

●公司是国产办公软件龙头，灵犀智能体上线后，有望重塑办公工作流并带来广阔增量空间。预计2025-2027年公司收入61.99/75.43/91.67亿元，归母净利润分别为19.36/22.90/29.20亿元，EPS分别为4.18/4.94/6.30元/股，当前股价对应PE分别为77.42/65.47/51.34X，维持“买入”评级。

●2025-08-26 京北方：区块链金融深化融合，跨境出海引领新增长 (华西证券 刘泽晶)

●京北方深耕金融科技领域，以区块链、人工智能等自主核心技术为支撑，实现多场景规模化应用，并积极布局跨境出海业务。伴随金融机构数智化转型深入推进与跨境金融需求攀升，公司有望持续提升市场份额，推动业务实现高质量可持续成长。盈利预测如下：预计2025-2027年公司的营业收入为50.92/56.89/64.57亿元，归母净利润为3.64/4.27/5.06亿元，每股收益(EPS)为0.42/0.49/0.58元，对应2025年8月25日收盘价27.04元，PE分别为64.37/54.98/46.35倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-08-26 国能日新：半年报点评：核心业务优势稳固，分布式打开增量空间 (平安证券 闫磊,王佳一,黄韦涵)

●从财务指标来看，公司毛利率维持在65%以上，ROE逐年提升至2027E年的15.1%，资产负债率控制在合理区间(2025E年为34.2%)。结合未来三年营收和净利润预计复合增长率均超30%，当前P/E估值水平逐步回落，显示公司具备较强的成长性和投资吸引力。

●2025-08-26 虹软科技：2025年半年报点评：汽车业务量产驱动增长，AI眼镜+商拍未来可期 (民生证券 吕伟,杨立天)

●虹软科技作为全球领先的计算机视觉人工智能企业，在移动智能终端、智能汽车业务受益于新兴市场复苏带来预计稳定收入增量的同时，有望切入智能商拍蓝海市场打开全新增长曲线；预计公司2025-2027年营收分别为10.11、12.74、16.18亿元，归母净利润分别为2.34、3.13、4.44亿元，2025年8月26日收盘价对应市盈率91X、68X、48X，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 恒生电子：半年报点评：公司持续深化战略聚焦，全面拥抱AI积聚势能 (平安证券 闫磊,黄韦涵,王佳一)

●根据公司2025年半年报，我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为12.11亿元、14.49亿元、17.56亿元，对应EPS分别为0.64元、0.77元、0.93元，对应8月25日收盘价的PE分别为61.0倍、51.0倍、42.1倍。公司始终保持市场和技术领先地位，积极推进金融信创适配，大模型等技术变革也将为公司带来业务重构的机会。我们持续看好公司在金融IT领域领先地位的保持，以及在新一代核心交易系统、新一代投资交易系统等业务的发展突围，维持“强烈推荐”评级。