◆研报摘要◆

●2025-11-10 广立微：营收持续高增，化合物WLBI发布 (中邮证券 翟一梦,吴文吉)

●2025年前三季度，公司实现营收4.28亿元，同比+48.86%，实现归母净利润3701.72万元，同比+380.14%，实现扣非归母净利润1110.95万元，同比+433.20%。我们预计公司2025-2027年分别实现收入7.2/9.4/12.3亿元，归母净利润1.2/1.9/2.9亿元，给予“买入”评级。

●2025-10-31 广立微：季报点评：业绩同比高增，软硬件协同加速兑现 (华泰证券 谢春生)

●华泰研究维持公司2025-2027年收入预测分别为7.60亿、9.87亿和12.33亿元，归母净利润分别为1.61亿、2.12亿和2.79亿元。采用分部估值法，给予软件业务25E45x PS，对应市值120亿元；WAT测试机业务25E71.4x PE，对应市值77.84亿元，目标价上调至98.77元。风险提示包括下游景气度不及预期和市场竞争加剧，但维持“买入”评级。

●2025-09-17 广立微：25H1营收实现同比高增，收购LUCEDA深化硅光芯片布局 (长城证券 邹兰兰)

●维持“增持”评级：我们看好集成电路制造行业的发展空间、国产替代的趋势，公司有望抓住国产替代浪潮机遇，同时公司将与LUCEDA在硅光设计技术深度耦合，凭借软硬件结合的业务布局模式，打开业绩成长空间。我们预估公司2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、1.84亿元、2.65亿元，EPS分别为0.68、0.92、1.32元/股，PE分别为115X、85X、59X。

●2025-08-22 广立微：营收稳步提升，战略并购LUCEDA布局硅光PDA (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司发布2025年半年度报告：1)2025H1实现营收2.46亿元，同比+43.17%；实现归母净利润1,568.42万元，同比+518.42%。2)单Q2来看，公司实现营收1.79亿元，同比+40.34%；实现归母净利润2,939.92万元，同比+15.59%。我们预计公司2025-2027年分别实现收入7.17/9.33/12.21亿元，归母净利润1.23/1.89/2.91亿元，给予“增持”评级。

●2025-08-18 广立微：中报点评：EDA软件业务放量或带动业绩释放 (华泰证券 谢春生)

●基于公司订单交付恢复良好，华泰研究上调了公司2025-2027年的收入与净利润预测。采用分部估值法，预计2025年软件业务营收为2.67亿元，给予45倍PS，对应市值120亿元；WAT测试机业务预计2025年净利润为1.09亿元，给予60倍PE，对应市值65亿元。综合来看，目标价上调至92.78元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2026-04-02 金山办公：探索AI原生办公新范式，海外市场贡献新增量 (中邮证券 孙业亮,刘聪颖)

●预计公司2026-2028年分别实现营收70.65、84.56、98.52亿元，同比增速分别为19.17%、19.69%、16.50%；预计实现归母净利润分别为23.12、28.03、33.17亿元，同比增速分别为25.92%、21.23%、18.32%；EPS分别为4.99、6.05、7.16元/股，对应3月31日收盘价233.56元，PE分别为46.80、38.61、32.63，维持“买入”评级。

●2026-04-02 安恒信息：AI赋能安全，助力公司经营质量改善 (信达证券 傅晓烺)

●信达证券预计，随着网络安全行业下游需求逐步恢复，以及公司在数据安全和MSS服务领域的快速增长，安恒信息未来三年EPS将稳步提升。预计2026-2028年EPS分别为0.52元、0.88元和1.23元，对应P/E分别为93.44倍、55.65倍和39.94倍。基于公司AI赋能带来的长期增长潜力，信达证券维持“买入”评级。

●2026-04-01 合合信息：B/C两端双轮驱动，业绩增长有支撑 (中银证券 杨思睿,郑静文)

●2025年公司业绩稳步增长，公司持续针对客户需求痛点推出新产品和新功能，并将C端市场反馈复用到B端市场，未来业绩增长有一定支撑。我们小幅调整盈利预测，预计2026-2028年公司收入22.2/26.3/31.5亿元，归母净利6.0/7.4/9.2亿元，EPS4.29/5.28/6.60元，PE39.6/32.1/25.7倍。公司作为少有的能够实现规模化盈利的AI企业，C端用户粘性强，用户付费率提升；B端推出标准化产品，商业大数据行业市占率有望提升，因此维持公司买入评级。

●2026-04-01 深信服：云业务增长较快，净现金流创新高 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●下调盈利预测，维持“优于大市”评级。由于当前各行业下游恢复有限，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润5.95/8.32/10.89亿元(原26-27年预测为7.64/10.09亿元)，当前股价对应PE=75/53/41x。

●2026-04-01 纳芯微：四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货 (国信证券 胡剑,胡慧,张大为,詹浏洋,李书颖)

●考虑到公司正加大投入研发新产品，短期研发费率仍较高，我们下调公司2026-2027年归母净利润至1.17/2.02亿元(前值为1.44/2.45亿元)，预计2028年归母净利润为4.47亿元，对应2026年3月30日股价的PE分别为212/122/55x。公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级。

●2026-04-01 寒武纪：年报点评：AI芯片产品持续迭代，巩固多领域竞争优势 (中原证券 邹臣)

●基于对AI算力需求持续增长的判断，分析师预计寒武纪2026-2028年的营收将分别达到149.16亿元、253.46亿元和405.43亿元，归母净利润分别为47.97亿元、87.00亿元和145.22亿元。首次覆盖给予“买入”评级，但同时提醒关注行业竞争加剧、国际地缘政治冲突等潜在风险。

●2026-04-01 深信服：年报点评：AI infra竞争力加强，云业务高质量增长 (华泰证券 郭雅丽,范昳蕊)

●我们预计2026-28年收入分别为92.22/106.62/124.23亿元(前值26-27年为102.52/121.68亿元，考虑客户需求释放节奏，下调网络安全收入增速)。参考可比公司Wind一致预测均值4.5倍26PS，考虑公司AI infra领域竞争力持续加强，给予公司6.5倍26PS，目标价138.89元(前值145.80元，对应6.0倍26PS，可比平均4.7倍26PS)。

●2026-04-01 纳芯微：年报点评：发力汽车、服务器电源带动业绩高增 (华泰证券 郭龙飞,丁宁,吕兰兰,王心怡)

●考虑到公司新产品持续放量，我们上调公司26-27年收入(10.2%/12.4%)至44.8/56.0亿元，公司持续加大研发等费用投入，我们下修公司26-27年归母净利润(26.4%/20.1%)至1.2/3.7亿元。新增预测2028年收入/归母净利润69.6/6.8亿元。看好公司内生+外延的成长性，基于可比公司2026年Wind一致预期PS均值8.7倍，给予公司目标价239.6元(最新股本前值：224.98元，基于2026年9.0倍PS)，维持“买入”。

●2026-04-01 金山办公：2025年年报点评：营收利润稳步增长，海外业务持续突破 (西部证券 郑宏达,卢可欣)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为69、81、95亿元，归母净利润分别为22、26、31亿元，看好信创带来较为强劲的增长动能及AI未来有望拉动公司产品量价齐升，维持“买入”评级。

●2026-04-01 晶晨股份：年报点评：26年有望迎来量价齐升 (华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●26年存储涨价带动公司T系列等产品均价明显提升，叠加端侧AI项目陆续落地，预计公司2026/27/28年营收为91.36/106.12/128.41亿元(较前值：+10.6%/+0.4%/-)，公司多款新品研发稳步推进，研发费用将保持较高水平，归母净利润分别为13.74/19.14/25.15亿元(较前值：+2%/-4%/-)。给予公司35x26PE(前值：38x，下修主因行业估值下修，可比公司Wind一致预期44.3x，折价主要考虑公司机顶盒、电视传统业务对应市场需求增速放缓)，目标价114.2元(前值：120.8元)，给予“买入”评级。