◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-08-28 海思科：2025年中报点评：麻醉产品销售符合预期，创新管线进入商业化兑现期 (东吴证券 朱国广,张翀翯)

●考虑公司H1收入增速我们预计全年收入增速约23%。各管线推进较快费用端投入增加，因此归母净利润预测方面我们下调25年至5.22亿元(原为5.74亿元)，上调26年至7.83亿元(原为7.81亿元)，维持27年9.11亿元。环泊酚未来有望海外上市，多个管线已经纳入医保，将成为业绩新增长点，后续创新管线催化剂充足，维持“买入”评级。

●2025-08-28 泽璟制药：吉卡昔替尼将参与医保谈判，多抗组合覆盖优势领域 (华安证券 谭国超,任婉莹)

●预计公司2025-2027年收入分别9.0/16.5/24.1亿元，分别同比增长68.7%/83.2%/46.2%，归母净利润分别为0.7/5.3/10.2亿元，分别同比增长152.7%/628.6%/93.1%，对应估值为373X/51X/27X。我们看好公司多抗平台的First in class潜力，泽普凝、吉卡昔替尼等商业化前景，公司有望成为下一代综合型创新药企。维持“买入”评级。

●2025-08-28 新和成：业绩符合预期，蛋氨酸、香精香料盈利稳中有增 (开源证券 金益腾,徐正凤)

●分析师维持对公司的“买入”评级，并预计2025-2027年归母净利润将保持稳定增长。当前股价对应PE仅为11.3倍，估值具备吸引力。然而，报告也提示了潜在风险，包括维生素和蛋氨酸行业竞争加剧、项目投产不及预期以及汇率波动等因素可能对公司运营带来不利影响。

●2025-08-28 恒瑞医药：业绩快速增长，创新驱动公司进入发展新阶段 (中银证券 刘恩阳)

●公司上半年进行再融资，导致股本/财务费用发生一定变化，基于此，我们预测公司25-27年归母净利润为67.06/79.78/92.08亿元(原预测为67.04/79.75/92.04亿元)，对应EPS分别为1.01/1.20/1.39元，截止到27日收盘，股价对应PE为62.4/52.5/45.4x，公司创新产品逐步成为公司重要增长引擎，且创新进展及全球化布局持续推进，我们看好公司未来的发展机会，维持买入评级。

●2025-08-28 中牧股份：化药业务放量较快增长，生物制品业绩修复 (财通证券 肖珮菁)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入64.43/68.34/72.64亿元，归母净利润1.94/2.42/3.17亿元，8月27日收盘价对应PE分别为39.8/32.0/24.4倍，维持“增持”评级。

●2025-08-28 凯莱英：小分子商业化订单储备丰富，新兴业务高速增长 (华安证券 谭国超,杨馥瑗)

●考虑到公司25上半年经营业绩亮眼，小分子业务稳中有增，化学大分子、生物药CDMO等业务高速增长，下半年仍有望保持较高增速，制剂与临床CRO等业务运营良好，持续复苏，因此我们调整全年盈利预测。我们预计2025-2027年公司实现营业收入66.83亿元、76.23亿元、87.58亿元，同比增长15.1%/14.1%/14.9%(此前为65.65亿元、74.64亿元、85.45亿元)；实现归母净利润12.59亿元、14.09亿元、16.57亿元，同比增长32.7%/11.9%/17.7%(此前为11.02亿元、12.38亿元、14.18亿元)。维持“买入”评级。

●2025-08-28 人福医药：业绩表现稳健，创新实力逐步显现 (开源证券 余汝意)

●2025Q2公司实现收入59.27亿元(-8.74%，环比-3.44%)；归母净利润6.14亿元(-1.66%，环比+13.69%)。我们看好公司麻醉药品持续放量，维持2025-2027年归母净利润为22.61、26.16、30.30亿元，EPS分别为1.39、1.60、1.86元/股，当前股价对应PE分别为14.7、12.7、11.0倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 京新药业：创新药持续放量，在研管线稳步推进 (开源证券 余汝意)

●基于对公司新药产品逐步放量以及研发管线稳步推进的信心，分析师维持对京新药业“买入”的投资评级。预计2025-2027年间EPS将逐年递增至1.29元，当前股价对应PE分别为20.0倍、17.2倍及14.9倍。不过需要注意的是，集采降价、药品研发失败或市场竞争加剧等潜在风险可能影响未来业绩表现。

●2025-08-28 派林生物：短期产能受限导致业绩承压，大股东有望变更打开长期成长空间 (华源证券 刘闯,李强)

●2025年上半年，公司实现营业收入9.86亿元，同比下滑13.2%，实现归母净利润2.36亿元，同比下滑27.89%；2025Q2，公司实现营业收入6.12亿元，同比下滑12.66%，实现归母净利润1.47亿元，同比下滑28.5%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3/8.2/9.1亿元，同比增速分别为-1.8%/12.2%/11.0%，当前股价对应的PE分别为24/21/19倍，维持为“买入”评级。

●2025-08-28 通策医疗：2025上半年业绩稳健增长，正畸业务企稳回升 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司新医院投入折旧影响，我们下调2025-2026年业绩预测(原预测为6.17、6.86亿元)，新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.59/6.10/7.02亿元，当前股价对应PE为37.4/34.2/29.7倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级