◆研报摘要◆

●2025-04-18 天秦装备：包装箱龙头受益于弹药放量，品类扩张打开成长空间 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●天秦装备创立于1996年，于2020年登陆创业板，从创立之初单一防护功能的弹箭用防潮塞，逐步向综合防护产品及装备零部件延伸，陆续设计、研发、生产出服务于陆、海、空等多用途防务装备的弹药防护箱(筒)、助推器防护箱、集装托盘及枪、弹用零部件等。公司主要产品包括专用防护装置、装备零部件两类，2024年专用防护装置占营收比例达89%；主要客户为兵器工业、兵器装备等。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.85、1.46和2.05亿元，同比增长104%、72%、40%，当前股价对应PE为37、21、15倍，维持“买入”评级。

●2025-04-15 天秦装备：主要产品保持增长，未来市场空间广阔 (太平洋证券 马浩然)

●公司发布2024年年度报告，2024年1-12月实现营业收入2.31亿元，较上年同期增长49.14%；归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，较上年同期增长29.49%；基本每股收益0.27元，较上年同期增长28.57%。预计公司2025-2027年的净利润为0.83亿元、1.44亿元、2.08亿元，EPS为0.53元、0.92元、1.33元，对应PE为40倍、23倍、16倍，给予“买入”评级。

●2025-04-09 天秦装备：弹药放量驱动业绩较快增长，向导弹领域扩张提供长期驱动力 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●受益于弹药放量、向导弹领域拓展以及业务不断延伸，公司业绩有望保持较快增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.85、1.46和2.05亿元，同比增长104%、72%、40%，当前股价对应PE为36、21和15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-09-08 天秦装备：2022年中报点评：业绩短期受疫情影响，弹药产业链优质民企长期看好 (中航证券 张超,王菁菁)

●基于以上观点，我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为2.53亿元、3.34亿元和4.46亿元，归母净利润分别为0.82亿元、1.00亿元和1.30亿元，EPS分别为0.52元、0.64元和0.83元。我们维持“买入”评级。

●2022-08-23 天秦装备：2021年中报点评：弹药产业链优质民营配套企业，盈利属性标签尽显 (中航证券 张超,王菁菁)

●基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为2.81亿元、3.89亿元和5.39亿元，归母净利润分别为0.81亿元、1.11亿元和1.50亿元，EPS分别为0.72元、0.99元和1.34元。我们给予“买入”评级，目标价60.00元，对应2021-2023年预测收益的83倍、61倍及45倍PE。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:其它制造

●2025-06-11 老凤祥：黄金珠宝板块火热之下关注变化中的老品牌 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据之前的年报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为2.86、3.30和3.75元(原25-26年为4.37和4.88元)，参考可比公司，给予2025年22倍PE估值，对应目标价62.92元，维持“买入”评级。

●2025-06-03 速达股份：短期承压不改长期价值，煤机后市场龙头蓄势待发 (东北证券 李玖)

●速达股份5月27日在互动平台回答投资者提问：公司是国内规模领先、模式最全的第三方机械设备后市场服务公司，经过近16年发展，目前已经在全国建立了6个后市场服务基地，7个办事处，已覆盖了我国主要的煤炭产区。客户群体覆盖了全国各主要大型能源集团及徐工机械、中铁工业、等工程机械领域头部客户。我们预计公司2025-2027营收分别为12.60/13.86/15.25亿元，归母净利润为1.41/1.69/1.99亿元，对应PE分别为23.83/19.99/16.93X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 周大生：聚焦四大品牌矩阵，产品升级和品牌差异化构建完整体系 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

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●2025-05-27 华秦科技：2024业绩稳健增长，子公司利润拐点将近 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为13.7、17.9、21.6亿元，期间CAGR为25%；归母净利润分别为4.3、6.1、7.9亿元，期间CAGR为35%，对应EPS为2.2、3.1、4.1，PE为34、25、19，维持“增持”评级。

●2025-05-26 潮宏基：店均高速增长，开店节奏稳健，注重品牌系统性工程建设 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

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●2025-05-25 潮宏基：24年及25Q1财报点评：25Q1表现亮眼，品牌势能持续释放 (太平洋证券 郭彬)

●公司作为国内时尚珠宝龙头，通过多年深耕自营、产品研发积累和数字化管理，打造出差异化、稀缺性的品牌形象和定位。短期来看，渠道拓展的确定性强，同店表现优异，费用管控和运营提效，有望延续快速成长。中长期来看，深耕中高端时尚珠宝，凭借产品时尚竞争力夯实品牌调性和定位的稀缺性和差异性，国内开店空间足，海外探索打开成长天花板。我们预计2025-27年净利润分别为4.85/5.76/6.81亿元，对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。

●2025-05-19 潮宏基：年报点评：一季度表现优异，品牌势能持续向上 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.53、0.61和0.71元(原25-26年为0.49和0.56元)，参考可比公司，给予2025年19倍PE估值，对应目标价10.07元，维持“增持”评级。

●2025-05-19 周大生：业绩短期承压，分红比例维持高位 (万联证券 李滢)

●公司是黄金珠宝领先企业，产品不断推陈出新，近年来保持高分红。根据最新经营数据，调整盈利预测并引入2027年预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.96/1.03/1.15元/股(调整前2025-2026年EPS分别为1.49/1.69元/股)，对应2025年5月16日收盘价的PE分别为14/13/12倍，维持“买入”评级。

●2025-05-16 周大生：2024年电商渠道实现双位数增长，2025Q1毛利率明显改善 (山西证券 王冯,孙萌)

●2024年，公司营收及业绩下滑，主因加盟渠道发货承压、销售费用率提升，2025年1季度，公司营业收入虽继续下降，但受益于毛利率明显改善，业绩降幅好于营收。我们预计公司2025-2027年EPS为1.02、1.11、1.22元，5月14日收盘价对应公司2025-2027年PE为13.2、12.1、11.0倍，维持“买入-B”建议。

●2025-05-14 周大生：年报点评：金价压制终端需求，高分红政策延续 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.96、1.14和1.3元(原25-26年为1.16和1.33元)，参考可比公司，给予2025年17倍PE估值，对应目标价16.32元，维持“增持”评级