◆研报摘要◆

●2025-09-29 稳健医疗：双主业战略清晰，品牌向上稳健增长 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇,张霜凝)

●稳健医疗在消费品领域依托“全棉理念、医疗背景、品质领先”的独特定位，具备稀缺性和高护城河；医疗板块则通过国内严肃医疗、日用消费医疗和海外业务三线并进，持续创新推动盈利能力修复。华泰研究维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为10.61亿、13.01亿和15.89亿元，目标价60.06元，对应2025年33倍PE，维持“买入”评级。

●2025-09-28 稳健医疗：锚定“品牌向上、稳健增长”，医疗&消费协同发展 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司医疗+消费双赛道具备协同优势，稳健医疗、全棉时代双品牌成长空间可期，随着疫情影响下医疗板块高基数影响逐渐消退，线上公域私域渠道布局领先，线下店效稳步提升。医疗+消费有望持续放量，维持“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入115.08/130.80/148.47亿元，归母净利润9.95/11.70/13.62亿元，对应PE估值为22/19/16x。

●2025-08-28 稳健医疗：半年报点评：核心消费品加速成长 (天风证券 孙海洋)

●公司坚持以“产品领先，卓越运营，全球视野”为发展战略，始终坚持医疗与消费板块并驾齐驱，坚持国内和国际市场携手共进，坚持线上和线下渠道协同发展，通过研发创新，丰富产品品类，不断提高产品竞争力。我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利分别为10.4/12.6/14.9亿，EPS分别为1.8/2.2/2.6元，对应PE分别为23/19/16x。

●2025-08-26 稳健医疗：上半年收入同比增长31%，医疗与消费协同发展 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好消费核心品类驱动增长，医疗业务整合扩大份额。公司上半年收入和净利润均实现30%左右的增长，主要是受益于消费业务的产品驱动和医疗业务内生外延增长，并且在股权激励较快增长的目标下集团具有较强的驱动力，我们看好公司持续表现出色的成长性，并且在充沛的现金流支撑下维持较好的分红水平。基于整体消费环境不确定性较大，公司消费品业务去年下半年基数较高，我们小幅下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.1/11.7/13.5亿元(前值为10.6/12.2/14.1亿元)，同比增长44.7%/16.1%/15.5%。下调目标价至48-52元(前值为54-58元)，对应2026年PE24-26x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-25 稳健医疗：2025中报点评：消费品业务快速增长，品牌势能持续向上 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●预计2025-2027年营业收入同比增长24.3%/14.9%/12.8%至111.6/128.2/144.6亿元。实现归母净利润同比增长44.2%/23.9%/19.1%至10/12.4/14.8亿元。对应当前股价估值24/20/17倍。首次覆盖，给予其“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2025-10-15 新澳股份：新澳股份：持續落地全球化戰略 (天风国际)

●25Q2公司营收15亿，同减0.4%，归母净利1.7亿，同减0.4%。25H1营收26亿同减0.08%，归母净利2.7亿同增1.7%。我们维持盈利预测，预计公司25-27年营收51/56/62亿，归母净利分别为4.4/4.9/5.4亿，对应PE分别为10/9/9x。

●2025-10-10 西大门：半年报点评：募投产能逐步释放加强客户响应 (天风证券 孙海洋,鲍荣富)

●公司持续加大遮阳面料全球市场销售力度及海外成品拓展业务，考虑在电商平台、广告宣传等方面投入增加，基于25H1公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元(前值分别为1.6/1.9/2.4亿元)。

●2025-10-08 南山智尚：半年报点评：新材料打开差异化成长曲线 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级考虑到机器人量产节奏，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利2.0、2.3、2.8亿（原值为2.6、3.4、4.5亿元）；对应PE分别为55x、48x、39x。

●2025-10-08 南山智尚：发布员工持股计划及新一代触觉智能手套 (天风证券 孙海洋)

●目前公司计划联合手智创新，共同推动手套的商业化，双方在市场开拓，软件开源，供应链生产方面进行合作。维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利2.0、2.3、2.8亿，对应PE分别为55x、48x、39x。

●2025-10-02 恒辉安防：半年报点评：新材料接力突破，期待业务落地 (天风证券 孙海洋)

●考虑新材料业务订单节奏不确定性，我们调整25-27年盈利预测，预计归母净利为1.3亿元、1.7亿元、2.3亿元(前值为1.56亿、1.99亿以及2.70亿)；对应PE为40/31/23x。

●2025-09-29 新澳股份：半年报点评：持续落地全球化战略 (天风证券 孙海洋)

●维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计公司25-27年营收51/56/62亿，归母净利分别为4.4/4.9/5.4亿，对应PE分别为10/9/9x。

●2025-09-22 浙江自然：半年报点评：持续向内求+向外拓 (天风证券 孙海洋)

●考虑国际关税政策变化影响，基于25H1公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元(前值分别为2.8/4.0/5.4亿元)，对应PE分别为15/11/9X。

●2025-09-22 开润股份：进一步收购嘉乐20%股权至81%，增厚业绩 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到虽然收购带来业绩增厚，但此前预期较为乐观，调整25/26/27年收入预测55.33/63.14/71.42亿元至52.38/60.02/68.74亿元；调整25/26/27年归母净利预测4.60/5.84/7.12亿元至4.28/5.73/6.92亿元；对应调整25/26/27年EPS1.92/2.44/2.97元至1.78/2.39/2.89元。2025年9月22日收盘价24.67元对应25/26/27年PE为14/10/9X，维持“买入”评级。

●2025-09-21 鲁泰A：半年报点评：积极应对国内外多变环境 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。我们调整盈利预测，考虑上半年关税造成的短期影响，预计公司25-27年营收64/70/78亿(前值为65/71/76亿元)，同时公司积极应对国内外复杂环境，归母净利同比提升显著，我们预计25-27年归母净利为5.5/5.6/6.3亿(前值为5.4/5.3/5.9亿)，对应PE分别为10/10/9x。

●2025-09-21 富安娜：25H1业绩承压调整，期待明年盈利修复弹性 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司25-27年实现收入26.5/27.8/29.1亿元，同比-12%/+5%/+5%，归母净利润3.6/4.0/4.4亿元，同比-33%/+11%/+9%，对应PE17/15/14倍，公司长期发展稳健、高分红属性突出，维持“买入”评级。