◆研报摘要◆

●2025-08-25 帝尔激光：业绩持续增长，创新引领光伏激光设备，非光伏布局不断突破 (华安证券 徒月婷,张志邦)

●考虑到公司验收节奏和费用控制，我们对公司盈利预测进行微调，预测公司2025-2027年营业收入分别为24.16/28.44/35.50亿元(前值24.15/28.40/35.46亿元)，归母净利润分别为6.54/8.78/11.56亿元(前值6.35/8.38/11.10亿元)，以当前总股本2.74亿股计算的摊薄EPS为2.39/3.21/4.23元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为31/23/17倍，考虑到公司作为光伏激光设备领军者，产品竞争力及创新力突出，维持“买入”评级。

●2025-08-19 帝尔激光：CoWoP搭配HDI带动激光微孔设备需求，设备龙头有望充分受益 (东吴证券 周尔双,李文意)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为6.4/7.2/7.6亿元，当前市值对应动态PE分别为31/28/26倍，维持“买入”评级。

●2025-08-14 帝尔激光：2025年中报点评：业绩保持稳健增长，BC电池领域技术实现突破 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●基于当前的市场表现和技术创新成果，分析师维持对公司的“买入”评级，并预计2025-2027年的净利润分别为6.15亿元、6.75亿元和7.17亿元，对应2025年的市盈率为34倍。同时，公司在非光伏领域(如高端消费电子、集成电路等)的技术储备为其未来提供了新的增长潜力。不过，需要注意的是，原材料价格波动、下游需求变化及市场竞争加剧可能带来一定风险。

●2025-08-13 帝尔激光：半年报点评：控费效果突出，受益BC产业趋势 (平安证券 皮秀)

●考虑BC产业发展形势以及公司费用管控情况，调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为6.62、7.89、10.61亿元(原预测值6.14、7.16、8.77亿元)，EPS分别为2.42、2.88、3.88元，动态PE为29.8、25.0、18.6倍。考虑BC产业趋势以及公司在激光图形化设备方面的卡位优势，维持公司“推荐”评级。

●2025-08-12 帝尔激光：2025年中报点评：2025H1业绩稳健增长，看好泛半导体领域业务布局 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到订单收入确认节奏，我们维持公司2025-2027年归母净利润为6.4/7.2/7.6亿元，当前市值对应动态PE分别为32/28/27倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2025-08-26 安徽合力：2025半年报点评：Q2归母净利润同比+10%，海外市场+战略新兴板块拓展顺利 (东吴证券 周尔双,韦译捷)

●2025上半年公司实现营业总收入94亿元，同比增长6%，归母净利润8.0亿元，同比下降4.6%，扣非归母净利润7.3亿元，同比增长0.3%。单Q2实现营业总收入51亿元，同比增长10%，归母净利润4.8亿元，同比增长9.8%，扣非归母净利润4.5亿元，同比提升17.8%，非经主要为政府补助和理财产品公允价值变动损益。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为14/15/16亿元，当前市值对应PE12/11/10X，维持“买入”评级。

●2025-08-26 福瑞股份：25Q2营收同比增长20%，MASH无创检测迎来关键催化 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,凌珑)

●维持盈利预测，预计2025-2027年营收16.3/19.2/22.7亿元，同比增速21%/18%/18%，归母净利润2.1/2.8/3.6亿元，同比增速83%/35%/29%，当前股价对应PE=82/61/47x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-26 光电股份：2025年半年报点评：1H25净利润增长93%，防务新型号奠定成长基础 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司深耕光电领域，在巩固核心主业大型武器系统/制导装备导引头/光电信息装备的优势外，产品线拓展至人形机器人、机器狗等领域。同时，内装与军贸协同发展成效初显。在规模效应、业务结构优化和提质增效等多种因素影响下，公司利润率有望提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别是0.70亿元、1.99亿元、3.59亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是192x/67x/37x。考虑到公司的业务拓展和发展潜力，维持“推荐”评级。

●2025-08-26 恒立液压：中报点评：25Q2归母净利润创历史新高 (华泰证券 倪正洋,王自)

●我们微调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为28.14/32.28/37.79亿元，对应EPS为2.10/2.41/2.82元。可比公司2025年PE为31x(前值28x)，考虑到下游行业需求较快增长，全球化布局带来新机遇，中大挖泵阀产品份额持续提升，公司布局的线性驱动器项目拓展市场成果显著，给予公司2025年PE46x(前值40x)，目标价为96.6元(前值82元)。

●2025-08-26 美亚光电：中报点评：盈利质量改善，期待景气复苏 (华泰证券 倪正洋,杨任重)

●华泰研究维持对美亚光电的“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿、7.4亿和7.9亿元。基于可比公司估值水平，给予公司2025年32倍PE，目标价上调至25.6元。分析师认为，随着色选机业务继续成长及CBCT业务景气复苏，公司长期投资价值凸显。

●2025-08-26 开立医疗：业绩季度环比改善，盈利能力有望回升 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为23.18亿元、27.97亿元和33.42亿元，同比增速分别为15.1%、20.6%和19.5%；归母净利润分别为3.34亿元、4.79亿元和6.08亿元，对应同比增长134.4%、43.6%和27.0%。以2025年8月25日收盘价计算，公司PE分别为44倍、31倍和24倍，估值水平较为合理。

●2025-08-26 迈普医学：2025年中报业绩点评：业绩高增兑现，海外市场增长显著 (甬兴证券 彭波,徐昕)

●公司聚焦神经外科高值耗材领域，核心产品硬脑膜补片、颅颌面修补及固定系统有望借助带量采购政策落地，实现市场份额提升；新产品止血纱和脑膜胶业务有望成为公司新的增长点。我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.37亿元和1.76亿元，同比增速分别为33.3%，30.1%和28.4%，截至8月25日收盘价，对应P/E分别为53.54、41.16和32.04倍，维持“买入”评级。

●2025-08-25 三一重工：2025半年报点评：2025H1海内外收入双增，Q2盈利能力持续提升 (东莞证券 谢少威)

●2025Q2盈利能力持续提升，控费效果明显。2025H1，公司实现营收为447.80亿元，同比增长14.64%；归母净利润为52.16亿元，同比增长46.00%。毛利率为27.44%，同比下降0.80pct；净利率为11.87%，同比提升2.45pct。预计公司2025-2027年EPS分别为1.02元1.27元、1.50元，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“买入”评级

●2025-08-25 山推股份：2025半年度点评：降本增效效果突出，2025H1国内业务毛利率同比+3.0pct (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●2025H1公司营业总收入70.0亿元，同比+3.0%；归母净利润5.7亿元，同比+8.8%，扣非归母净利润5.6亿元，同比+36.5%。单Q2公司营业总收入37.0亿元，同比+3.2%；归母净利润3.0亿元，同比+4.7%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+44.3%。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为13.9/16.0/18.5亿元，当前市值对应PE分别为11/9/8倍，维持“买入”评级。

●2025-08-25 鱼跃医疗：中报点评：海外业务亮眼，各板块恢复正增长 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年归母净利润19.6/22.7/26.2亿元，同比+8.8%/+15.5%/+15.3%，对应EPS1.96/2.26/2.61元。我们给予26年26x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值26x)，目标价58.85元(前值48.99元，25年25x PE)。