◆研报摘要◆

●2022-09-05 明阳电路：2022年中报点评：产能释放提升业绩，全球布局锁定优势 (东方财富证券 周旭辉)

●得益于公司新客户拓展带来的订单增加以及九江募投项目产能的释放，上半年公司业绩实现逆势高增，营收同比增长37.50%，归母净利润同比增长122.85%；公司注重全球化布局以及新兴领域的拓展，与华登国际以及其他欧洲产业投资人共同投资SAX-Power GmbH，布局新能源及储能等领域；就扩产情况，九江明阳年产36万平方米高频高速印制电路板项目预计于2023年6月20日达到预定可使用状态，将为公司发展注入长期增长活力，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为26.47/37.40/52.45亿元，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.19/3.25/4.28亿元，EPS分别为0.74/1.10/1.45元，对应PE分别为21/14/11倍，给予“增持”评级。

●2018-04-15 明阳电路：进取明阳业绩骄人，深耕海外未来可期 (财通证券 赵成)

●预计公司2017-2019年EPS分别1.01元、1.16元和1.41元，考虑到可比公司的PE水平及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-35倍PE，对应2017年的股价合理区间为25-35元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-10-10 珂玛科技：氮化铝陶瓷加热器和静电卡盘：半导体沉积和刻蚀环节核心组件业务值得期待 (国元证券 彭琦)

●我们预计公司2025-2026年归母净利为4.28/6.32亿元，对应PE为60/41倍，在中性/上行的情况下，给予公司2026年52x/61x估值，分别对应目标价76/89元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-10 德科立：DCI、OCS、空芯光纤放大器三大产品线协同升级 (国联民生证券 张宁)

●基于对公司未来发展的乐观预期，分析师预测2025-2027年公司营业收入分别为13.13亿元、19.60亿元和27.58亿元，同比增速分别为56.03%、49.35%和40.70%；归母净利润分别为1.69亿元、2.69亿元和4.23亿元，同比增速分别为68.06%、59.57%和56.91%。EPS分别为1.07元、1.70元和2.67元。分析师维持“买入”评级，认为公司受益于AI产业催化及全球DCI光传输产业的关键部署阶段。

●2025-10-09 通富微电：AMD获超大订单，公司直接受益 (群益证券 朱吉翔)

●综合判断，预计2025-2027年公司实现净利润10.9亿元、18.5亿元和27.1亿元，同比分别增长61%、69%和47%，EPS分别0.72元、1.22元和1.79元。目前股价对应2025-2027年PE分别为56、33倍和23倍，予以“买进”评级。

●2025-10-09 中兴通讯：深度参与智算基础设施建设，有望成为国产算力+连接领导者 (国信证券 袁文翀,张宇凡)

●预计公司2025-2027年收入分别为1419/1556/1718亿元，归母净利润分别为88/100/119亿元，对应当前A股PE分别为25/22/18X，对应当前H股PE分别为18/17/15X。结合绝对估值和相对估值法，预计A股价格合理区间在52.3-57.1元，相对于目前股价有15%-25%空间，维持“优于大市”评级。

●2025-10-09 江丰电子：靶材基本盘稳健，半导体零部件加速放量 (东北证券 杨占魁)

●考虑到超高纯靶材基本盘稳健，半导体零部件有望放量，我们预计2025-2027年公司实现归母净利润5.38/6.84/8.63亿元，对应PE为50.23X/39.51X/31.33X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-10-09 帝科股份：光伏浆料领军企业，半导体第二曲线开始起量 (招商证券 游家训,胡佳怡)

●公司在光伏周期底部进行收购整合，有助于提升份额和可持续发展能力。电子材料、存储芯片等半导体第二曲线逐步放量，看好未来成长性。短期主业需求疲软，下调2025-2027年盈利预测至2.5、4.6、7.4亿元，维持“增持”评级。

●2025-10-08 长飞光纤：主营业务提质增效，大力拓展新型光纤研发应用 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为141.93、161.26、180.08亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.04元，当前股价对应PE分别为82、61、49倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，随着算力数据中心建设需求持续旺盛，对光纤光缆产品提出了新的要求，公司前瞻布局新型光纤，有望率先受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-10-08 莱特光电：OLED国产化空间持续拓增，多元化产品矩阵夯实高成长动能 (浙商证券 王凌涛)

●预计公司2025-2027年营收分别为6.32亿元、8.42亿元、10.88亿元；2025-2027年归母净利润分别为2.48亿元、3.41亿元、4.45亿元，当前股价对应PE为40、29和22倍，考虑OLED材料国产化替代趋势强，公司新品持续突破，规模经济优势强化，未来收入和业绩成长确定性强，维持买入评级。

●2025-10-08 中芯国际：上调目标价至119港币，看好公司先进工艺份额提升 (华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●维持2025/2026/2027年归母净利润预测同比+26%/+22%/+27%至6.2/7.6/9.6亿美元。在外部限制导致国内先进制程供给高度受限的背景下，中芯国际作为中国大陆唯一可规模化量产的先进制程平台上市公司，具备战略稀缺性，给予H股估值5.5x2026EPB，基于台积电(先进工艺代工)和联电(成熟工艺代工)、Vanguard(成熟工艺代工)估值的均值并给予溢价。上调港股目标价至HKD119(前值：63港币，对应3.0x2025EPB)，基于2026BVPS2.78美元(汇率：美元/港币=7.8)。基于年初以来AH溢价率均值120%，港币人民币汇率0.91，我们给予A股目标价人民币238元(前值：118.3元)。

●2025-10-07 蓝思科技：精密制造龙头，多元布局开启成长周期 (财通证券 张益敏,黄梦龙)

●公司在精密制造领域业内领先，消费电子+智能汽车+人形机器人多轮驱动成长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为50.78/67.85/80.54亿元，EPS为0.96/1.28/1.52元，对应PE为34.84/26.08/21.97倍，首次覆盖，给予“增持”评级。