◆研报摘要◆

●2022-09-05 明阳电路：2022年中报点评：产能释放提升业绩，全球布局锁定优势 (东方财富证券 周旭辉)

●得益于公司新客户拓展带来的订单增加以及九江募投项目产能的释放，上半年公司业绩实现逆势高增，营收同比增长37.50%，归母净利润同比增长122.85%；公司注重全球化布局以及新兴领域的拓展，与华登国际以及其他欧洲产业投资人共同投资SAX-Power GmbH，布局新能源及储能等领域；就扩产情况，九江明阳年产36万平方米高频高速印制电路板项目预计于2023年6月20日达到预定可使用状态，将为公司发展注入长期增长活力，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为26.47/37.40/52.45亿元，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.19/3.25/4.28亿元，EPS分别为0.74/1.10/1.45元，对应PE分别为21/14/11倍，给予“增持”评级。

●2018-04-15 明阳电路：进取明阳业绩骄人，深耕海外未来可期 (财通证券 赵成)

●预计公司2017-2019年EPS分别1.01元、1.16元和1.41元，考虑到可比公司的PE水平及公司的盈利增长情况，给予公司2017年25-35倍PE，对应2017年的股价合理区间为25-35元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-08-05 萤石网络：2025Q2业绩稳健增长，H1海外+智能入户表现优秀 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●SHC+智能入户海外空间广阔，睛小豆子品牌进一步覆盖年轻用户，自研蓝海大模型2.0为强劲产品力进化构筑坚实基础，物联网云平台B+C端共同推动竞争力提升，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.38/7.85/9.80亿元，对应EPS分别为0.81/1.00/1.24元，当前股价对应PE分别为42.92/34.86/27.94倍。维持“买入”评级。

●2025-08-04 鼎通科技：AI驱动通讯连接器持续放量，25H1营收利润实现大幅增长 (长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.44/3.17/4.05亿元，2025-2027年EPS分别为1.75/2.28/2.91元，当前股价对应PE分别为50/38/30倍。基于公司通讯连接器产品需求增长较快，各地产能不断释放，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-08-04 萤石网络：2025年半年报点评：稳中求进，盈利能力持续修复 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●萤石网络2025H1硬件端总体延续稳健增长，智能入户与机器人有望贡献长期增长，云平台端，合同负债反映的云平台C端预收款增长提速，后续云平台业务收入增速或逐步改善，且与AI结合的C端增值服务有望带来业务增量；盈利方面，我们认为随着产品结构优化带来毛利率改善，且费用投放效率提升，公司盈利能力有望修复至稳定水平；长期看，我们认为公司AI技术、智能设备以及物联网云服务深度融合的发展前景依然值得期待。我们预计公司2025/2026年实现归母净利润6.4及7.9亿元，对应当前PE约43.7及35.0倍，维持公司“买入”评级。

●2025-08-04 萤石网络：半年报点评：上半年业绩稳健增长，第二增长曲线持续升级 (平安证券 闫磊,王佳一,黄韦涵)

●公司是国内智能家居领先企业，基于视觉技术优势，发展了“智能家居+物联网云平台”双主业，构建核心竞争力。公司智能家居产品矩阵持续拓展，不断巩固自身优势。我们认为公司未来将基于其端云协同智能家居闭环生态优势，受益于智能家居的持续渗透，以及AI技术的全面赋能，进一步打开成长空间。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

●2025-08-04 海康威视：主业产品及服务毛利率同比提升，经营走向高质量发展 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●我们看好公司经营提质增效与行业智能化带来的长期增长动能，短期考虑公司产品结构优化及费用调整，略上调毛利率，下调费用率，预计25-27年归母净利润135/149/169亿元(26-28年前值：132/145/167亿元)对应25-27年PE为19.9/18.1/15.9倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-04 仕佳光子：半年报点评：Q2单季超预期，多点突破验证成长逻辑 (国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,赵丕业)

●光通信产业技术加速演进中，逐步向高带宽、低功耗、高速率演进，公司提前布局相关产业链，相关产品已具备批量出货能力，未来有望受益于AWG、MPO等光学器件迅速增长的产业空间。因此我们上调盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为4.57/7.1/9.93亿，对应2025/2026/2027年PE分别为56/36/26倍，维持“买入”评级。

●2025-08-04 顺络电子：AI与汽车电子双轨并进，电感龙头高质量成长 (东北证券 李玖,张禹)

●我们预计2025/2026/2027年归母净利为10.84/13.64/16.72亿元，对应PE为21/17/14倍，随着AI算力建设加速，公司AI数据中心业务和汽车电子业务有望持续增长，维持“买入”评级。

●2025-08-04 顺络电子：季度营收创历史新高，汽车、算力业务高增 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润11.0/13.5/16.2亿元，同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应当前市值PE为21/17/14倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-04 灿勤科技：陶瓷方案龙头再创业，HTCC打开新成长空间 (东北证券 要文强,陈建森)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.06/1.44/1.78亿元，同比增长分别为+83.93%/+35.28%/+23.95%，对应PE分别为97x/72x/58x，维持“买入”评级。

●2025-08-03 海康威视：中报点评：现金流大幅改善，净利润加速增长 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年每股收益分别为1.46/1.72/2.00元(原25-27年预测分别为1.57/1.83/2.12元，主要调整了营收和部分损益项)，根据可比公司26年25倍PE估值水平，对应目标价为43.00元，维持买入评级。