◆研报摘要◆

●2025-09-01 科创新源：25年中报点评报告：热管理快速发展，AI液冷可触达空间广阔 (浙商证券 张建民,邢艺凡)

●分析师预计，2025-2027年公司营收将分别达到14.50亿元、24.21亿元和33.71亿元，同比增速分别为51.3%、67.0%和39.2%。归母净利润预计为0.92亿元、1.57亿元和2.19亿元，对应PE分别为78倍、46倍和33倍。基于此，维持“买入”评级。

●2025-06-30 科创新源：液冷新星，有望业绩与估值双击 (浙商证券 张建民)

●新能源电池和数据中心热管理业务有望驱动公司进入快速成长周期，尤其协同东莞兆科，有望切入海外AI核心产业链条，公司有望业绩和估值双击，预计25-27年实现营收14.50/24.21/33.71亿元，YOY分别51.3%/67.0%/39.2%，归母净利润分别0.92/1.57/2.19亿元，YOY分别430.5%/70.8%/39.6%，对应PE分别42/24/17倍(截至25年6月30日收盘价)，给予“买入”评级。

●2025-05-10 科创新源：汽车热管理业务表现亮眼，液冷业务稳步发展 (华鑫证券 任春阳)

●2024年公司实现营业收入9.58亿元，同比增长71.53%；归母净利润0.17亿元，同比下降32.12%：扣非归母净利润0.13亿元，同比上涨63.81%。2025年第一季度实现营业收入2.52亿元，同比增长86.39%；归母净利润0.1亿元，同比上涨839.66%。我们预测公司2025-2027年收入分别为14.9、19.44、23.46亿元，EPS分别为0.83、1.25、1.63元，当前股价对应PE分别为31、20、16倍，维持“买入”投资评级。

●2025-04-29 科创新源：2024年年报&2025年一季报点评：三赛道高增驱动跃升，热管理+汽车引领新动能 (民生证券 马天诣)

●公司通信、电力行业高分子材料业务护城河深厚，预计将维持较高毛利率；液冷板业务通过核心大客户认证，产能扩张顺利，2025年业绩有望开始充分释放；公司前瞻布局碳化硅衬底，有望受益于新能源汽车渗透率加速提升及半导体材料国产化率提升。我们预计公司2025-2027年营业收入11.4/15.7/19.9亿元，归母净利润0.5/0.7/0.9亿元，对应P/E55/41/32x，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-12-30 科创新源：液冷产品批量验证，东莞兆科助力散热业务发展 (华鑫证券 任春阳)

●公司依托新收购子公司东莞兆科先进的技术水平、精湛的工艺设计和完善的服务体系，进一步深化公司在高分子材料产业的业务布局。我们预测公司2024-2026年收入分别为8.58、12.26、15.76亿元，EPS分别为0.25、0.75、1.10元，当前股价对应PE分别为91.1、30.7、21.0倍，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:橡胶塑料

●2025-09-04 玲珑轮胎：25H1点评：Q2产销同比增长、盈利由汇兑收益抬升，Q3业绩环增可期 (中泰证券 何俊艺,白臻哲)

●预计公司25-27年收入依次为253.4亿元、278.8亿元、303.2亿元，同比增速依次为15%、10%、9%；预计25-27年归母净利润依次为20.2亿元、24.0亿元、27.6亿元，同比增速依次为15%、19%、15%，对应PE11.1X、9.3X、8.1X，维持“买入”评级。

●2025-09-03 玲珑轮胎：2025年半年报点评：Q2产销量提升，全球化布局持续推进 (西部证券 孙维容,李妍)

●公司发布2025半年报，公司25H1实现营收118.12亿元，同比+13.80%，实现归母净利润8.54亿元，同比-7.66%。其中25Q2实现营收61.15亿元，同/环比+14.63%/+7.34%；实现归母净利润5.14亿元，同/环比+6.11%/+50.88%；实现扣非归母净利润4.92亿元，同/环比-1.71%/+75.90%。受全球贸易政策变动影响，我们预计公司25-27年归母净利为16.67/21.48/27.52亿元，对应PE为13.5/10.5/8.2x，维持“买入”评级。

●2025-09-03 森麒麟：25H1点评：Q2销量恢复增长、盈利端外因影响短期承压，Q3摩洛哥放量迎拐点 (中泰证券 何俊艺,白臻哲)

●此前预计公司25-27年收入为106亿元、124亿元、132亿元，25-27年归母净利润为22亿元、25亿元、28亿元，考虑到美国的关税政策落地，且公司已公布25中报且后续存海外产能放量&高端化进阶&外因改善等诸多看点，预计公司25-27年收入依次为100亿元、111亿元、116亿元，同比增速依次为17%、12%、4%；预计25-27年归母净利润依次为20亿元、25亿元、27亿元，同比增速依次为-11%、27%、8%，对应PE10.3X、8.1X、7.5X，维持“买入”评级。

●2025-09-03 赛轮轮胎：25H1点评：Q2产销再上新台阶、盈利端外因影响短期承压，Q3拐点可期 (中泰证券 何俊艺,白臻哲)

●此前预计公司25-26年收入为372亿元、425亿元，25-26年归母净利润为43亿元、51亿元，由于公司已公布25年中报且后续海外产能持续放量&技术赋能品牌高端化&外部因素改善等诸多看点，预计公司25-27年收入依次为369亿元、428亿元、478亿元，同比增速依次为16%、16%、12%；预计25-27年归母净利润依次为42亿元、51亿元、61亿元，同比增速依次为4%、21%、20%，对应PE11X、9X、8X，维持“买入”评级。

●2025-09-02 肇民科技：2025年中报点评：收入稳健增长，机器人业务拓展加速 (中泰证券 何俊艺,刘欣畅)

●预计2025-2027年公司营收分别为9.6/12.4/16.2亿元，同比增速分别为+27%/+29%/+31%，归母净利润分别为1.9/2.4/3.2亿元，同比增速分别为+31%/+31%/+33%，对应当前PE59X、45X、34X，考虑公司主业在新能源车领域迎产能&新品&客户三重共振，有望持续高增，同时凭借在特种工程塑料领域多年的开发经验和客户资源积极发力人形机器人领域，中长期空间有望大幅抬升，看好公司发展前景，维持“买入”评级。

●2025-09-02 森麒麟：2025年半年报点评：25Q2毛利率环比提升，摩洛哥工厂放量注入新动能 (西部证券 孙维容,李妍)

●尽管全球贸易政策变动对公司短期业绩带来一定压力，但分析师预计公司25-27年归母净利润分别为15.93亿元、21.07亿元和26.53亿元，对应PE为12.8倍、9.7倍和7.7倍，维持“买入”评级。同时，报告指出需关注原材料及海运费波动、政策变动以及市场需求不及预期等潜在风险。

●2025-09-02 横河精密：25H1业绩显著增长，积极布局新兴赛道 (东北证券 韩金呈)

●精密制造领域优质企业，未来成长空间广阔。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为10.52/12.66/15.06亿元，归母净利润分别0.70/1.04/1.33亿元，给予2026E的每股净利润99倍PE估值，对应目标价38.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-02 国恩股份：2025中报点评：25H1盈利能力提升，布局新兴领域打开成长空间 (西部证券 孙维容,李妍)

●公司发布25年半年报，公司25H1实现营收97.54亿，同比+4.58%，实现归母净利润3.46亿元，同比+25.94%。其中25Q2实现营收53.42亿元，同/环比+8.92%/+21.07%；实现归母净利润2.35亿元，同/环比+54.98%/+111.45%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同/环比+62.72%/+125.80%。我们预计公司25-27年可实现归母净利7.85/9.53/11.10亿元，对应PE分别为16.5/13.6/11.8倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 玲珑轮胎：2025年半年报点评：产品矩阵继续完善，全球化布局加速 (西南证券 郑连声,张雪晴)

●公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入118.12亿元，同比+13.80%；实现归母净利润8.54亿元，同比-7.66%，实现扣非归母净利润7.72亿元，同比-16.86%。其中，2025Q2实现营收61.15亿元，同环比分别+14.63%/+7.34%；实现归母净利润5.14亿元，同环比分别+6.11%/+50.89%；实现扣非归母净利润4.92亿元，同环比分别-1.71%/+75.90%。预计公司2025-2027年归母净利润复合增速17.4%。随着新建产能释放，产能利用率提升，业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-09-01 海优新材：2025年半年报点评：胶膜盈利短期承压，汽车业务有望成为新增长级 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为16.05、28.40、39.93亿元，归母净利润分别为-1.97、0.53、2.27亿元，以8月29日收盘价为基准，对应2026-2027年PE为76X、18X，公司汽车业务有望放量，将增厚公司利润，维持“推荐”评级。