◆研报摘要◆

●2019-10-28 扬帆新材：2019年三季报点评：在建项目投产在即，看好未来成长 (西南证券 黄景文,杨林,周峰春)

●考虑到目前产品价格情况，预计2019-2021年EPS分别为0.50元、0.71元、1.19元，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率，维持“买入”评级。

●2019-08-23 扬帆新材：2019年中报点评：主营产品盈利稳定，静待内蒙项目发力 (民生证券 陶贻功)

●预计公司2019-2021年EPS为0.64元、1.05元、1.25元，对应PE分别为20倍、12倍、10倍。参考SW其他化学制品板块当前平均23倍PE水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2019-08-22 扬帆新材：2019年半年报点评：上半年运行平稳，内蒙项目下半年有望投产 (西南证券 黄景文,杨林)

●根据公司最新总股本测算，预计2019-2021年EPS分别为0.72元、0.90元、1.09元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。

●2019-04-19 扬帆新材：2019年一季报点评：19年Q1业绩增长36.8%，继续推荐 (西南证券 黄景文,杨林)

●暂不调整盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为1.36元、1.70元、2.08元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。

●2019-03-22 扬帆新材：2018年报简评：业绩同比大幅增长，内蒙项目奠定未来增长动力 (中信建投 郑勇)

●业绩同比大幅增长，分红送转回馈股东。光引发剂细分龙头，全产业链优势显著。预计公司2019-2020年归母净利分别为1.5、2.3亿元，对应PE28、18倍，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-08-12 万华化学：二季度扣非归母净利环比提升，费用控制显效 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司聚氨酯产能有序扩张，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为139.25/140.64/143.24亿元，EPS为4.44/4.48/4.56元，当前股价对应PE为13.9/13.7/13.5X，维持“优于大市”评级。

●2025-08-12 圣泉集团：AI领航PPO树脂蓄势待发，硅碳负极放量多孔碳前景可期 (山西证券 冀泳洁,王锐)

●我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收117.86/130.49/142.16亿元，同比增长17.6%/10.7%/8.9%；实现归母净利润11.81/14.49/16.81亿元，同比增长36.1%/22.7%/16.0%，对应EPS分别为1.40/1.71/1.99元，PE为22.6/18.4/15.9倍，维持“增持-A”评级。

●2025-08-12 万华化学：中报点评：Q2净利环比维稳，景气修复在即 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑石化等板块景气阶段性复苏不及我们预期，我们下调25年盈利预测，预计25-27年净利为138/178/208亿元(前值153/178/208亿元，25年下调9.7%)，同比增速分别为+5.7%/+29.1%/+17%，对应EPS为4.40/5.68/6.65元。结合可比公司25年Wind一致预期平均15xPE，考虑公司聚氨酯行业龙头地位，给予公司25年17xPE(前值17xPE)，目标价74.80元(前值82.62元)，维持“买入”评级。

●2025-08-12 永和股份：中报点评：H1净利同比高增，制冷剂延续景气 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑制冷剂需求强劲，我们上调氟碳化学品的单价预测，预计公司25-27年归母净利润为6.7/7.9/9.0亿元(前值为4.5/5.6/6.4亿元，上调幅度48%/43%/40%)，对应EPS为1.42/1.69/1.92元。结合可比公司25年Wind一致预期平均21xPE，且由于含氟聚合物景气度仍偏弱，我们较前值下调估值溢价，给予公司25年21xPE，目标价29.82元(前值为23.04元，对应25年24xPE vs可比公司21xPE)，维持“增持”评级。

●2025-08-12 博源化工：2025年半年报点评：周期底部盈利韧性足，阿拉善二期预计年底建成 (西部证券 孙维容,李妍)

●纯碱价格承压，我们预期25-27年公司归母净利为14.80/20.06/23.30亿元，对应PE14.6/10.7/9.3x，维持“买入”评级。

●2025-08-12 华峰化学：业绩符合预期，氨纶等景气低迷更显公司成本优势 (开源证券 金益腾,张晓锋,宋梓荣)

●氨纶行业短期存在产能出清、环保政策倒逼、行业优胜劣汰趋势加剧等压力，但行业集中度进一步提升，行业头部效应越发明显。公司作为氨纶、己二酸行业双龙头，持续巩固成本优势，周期底部彰显龙头业绩韧性。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为24.74、31.10、38.22亿元，EPS分别为0.50、0.63、0.77元，当前股价对应PE分别为15.8、12.6、10.3倍，维持公司“买入”评级。

●2025-08-12 华峰化学：业绩短期承压，推进一体化布局 (东兴证券 刘宇卓)

●公司是氨纶、己二酸和聚氨酯原液的龙头企业，规模、技术、成本优势明显，未来将继续深耕行业，强化规模优势。我们维持公司2025-2027年盈利预测，2025-2027年净利润分别为21.33、24.03和26.64亿元，对应EPS分别为0.43、0.48和0.54元，当前股价对应P/E值分别为18、16和15倍。维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-12 高争民爆：半年报点评：25H1归母同比+26%，或将充分受益于雅下水电站开工建设 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●公司发布2025年半年报，上半年公司实现营收7.71亿元，同比+6.55%，归母净利润0.69亿元，同比+25.7%，扣非归母净利润0.62亿元，同比+38.12%。其中，25Q2单季实现营收4.67亿元，同比+0.55%，归母、扣非归母净利润为0.52、0.48亿元，同比分别+12.17%、+19.72%。公司作为西藏国资委下属的民用爆破龙头或将充分受益雅下水电站建设和区域铁路等基建高景气，我们预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.9/5.7亿元，维持“增持”评级。

●2025-08-12 万华化学：中报点评：二季度业绩环比持平，治理改善见成效 (东方证券 倪吉)

●我们预测公司25-27年每股盈利EPS预测为4.38、5.25、6.41元(按照回购股本变动后计算)。25年可比公司PE估值为19倍，由于万华在其中的长期ROE和历史成长性更为突出，维持15%估值溢价，对应25年22倍PE，给予目标价96.36元，维持买入评级。

●2025-08-12 万华化学：公司Q2业绩环比持稳，多项自研技术逐步落地 (开源证券 金益腾,龚道琳,李思佳)

●我们看好公司中长期内成长属性延续，结合上半年产品价差和业绩情况，我们下调2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为135.57(-10.06)、173.88、204.36亿元，对应EPS分别为4.33(-0.32)、5.55、6.53元/股，当前股价对应PE分别为14.5、11.3、9.6倍。我们认为，公司作为化工行业龙头企业，有望率先受益于化工板块供给侧改善的景气修复行情，未来新项目投产及产品盈利改善将带动公司业绩增长，维持“买入”评级。