◆研报摘要◆

●2025-08-30 长芯博创：25Q2长芯盛营收环比高增，利润有持续提升空间 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●公司作为综合光电互联解决方案提供商，MPO持续高景气，AOC具备批量供货潜力，控股股东长飞光纤优势资源支持下的空芯光纤产品具有想象力。预计公司2025-2027年收入分别为27.4亿元、43.2亿元、59.6亿元，归母净利润分别为3.8亿元、7.3亿元、10.9亿元，对应2025-2027年PE分别为107.9倍、56.4倍、37.9倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-03 长芯博创：综合光电互联解决方案提供商，海外产能加速扩张 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●公司海外产能持续扩张，MPO/AOC/AEC等产品均有望受益于下游客户的大规模算力建设。预计公司2025-2027年收入分别为25.2亿元、36.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为3.19亿元、5.73亿元、8.70亿元，对应PE为78.8倍、43.8倍、28.9倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

●2025-03-29 长芯博创：数通市场快速增长，海外战略稳步推进 (国联民生证券 张宁)

●参考公司2024年业绩，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为21.10/25.17/29.56亿元，同比增速分别为20.77%/19.26%/17.47%；归母净利润分别为2.17/2.62/3.05亿元，同比增速分别为200.77%/20.89%/16.53%。EPS分别为0.75/0.91/1.06元。鉴于AI算力需求有望驱动公司数通产品持续出货，公司全球化战略有望稳步整合推进，维持“买入”评级。

●2025-03-29 长芯博创：2024年年报点评：数通业务实现高增，电信业务仍待回暖 (民生证券 马天诣,马佳伟)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64/2.43/3.31亿元，参考2025年3月28日收盘价，对应PE倍数为68x/46x/34x。公司收购长芯盛后在数通、消费及工业互联市场持续发力，未来发展动力十足，维持“推荐评级。”

●2025-01-10 长芯博创：博创注入长芯盛“芯”力量，有望整合资源和优势 (华鑫证券 宝幼琛)

●预测公司2024-2026年收入分别为20.66、25.65、31.46亿元，EPS分别为0.56、0.73、0.92元，当前股价对应PE分别为77.9、60.3、47.8倍。2024年上半年，数据通信、消费及工业互联市场业务实现增长，实现销售收入3.84亿元，比上年同期增长52.70%。基于公司目前在数通市场快速发展情况，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-28 中科曙光：打造中国“星际之门”，夯实国产算力核心地位 (国海证券 刘熹)

●分析师预计，中科曙光2025-2027年营业收入分别为156.63亿元、218.04亿元和285.72亿元，归母净利润分别为28.43亿元、40.98亿元和58.02亿元。当前股价对应2025-2027年PE为61.98X、43.01X和30.37X，维持“买入”评级。同时，报告提示中美博弈加剧、宏观经济影响下游需求等风险因素。

●2025-09-28 全志科技：下游需求复苏，通用平台与AI布局加速落地 (中信建投 刘双锋,章合坤,何昱灵,辛侠平)

●随着下游需求回暖，公司积极推进产品落地，下游多个细分领域收入实现快速增长。同时，公司积极打造序列化的通用异构计算平台，持续完善AI算法，深化端侧AI应用的布局。我们预计公司2025年-2027年收入分别为29.67亿元、35.92亿元、41.79亿元，预计归母净利润分别为3.29亿元、4.46亿元、5.80亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-27 紫光国微：股权激励高目标彰显信心，特种芯片龙头焕新机 (民生证券 方竞,李少青)

●预计公司25/26/27年归母净利润分别为16.75/22.67/30.28亿元，对应现价PE分别为45/33/25倍，公司是国内领先特种集成电路平台型企业，将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长，维持“推荐”评级。

●2025-09-27 经纬恒润：中报点评：2季度扭亏为盈，智驾业务加速放量 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS为0.36、2.28、3.52元（原为0.21、2.08、3.16元），可比公司26年PE平均估值69倍，目标价157.32元，维持买入评级。2季度公司实现扭亏为盈。公司上半年营业收入29.08亿元，同比增长43.5%；归母净利润-0.87亿元(去年同期-3.33亿元)；扣非归母净利润-1.15亿元(去年同期-3.87亿元)。

●2025-09-27 生益电子：业绩高增长兑现，产能扩张+多元化布局驱动中长期成长 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为75.61、107.33、137.94亿元，EPS分别为1.32、2.14、2.86元，当前股价对应PE分别为60.7、37.4、28.0倍，我们认为公司多元化布局，结构升级逐步形成“AI+通信+智能汽车”多赛道协同发力的业务布局，有望助力公司未来技术发展，注入增长动能，维持“买入”投资评级。

●2025-09-26 当升科技：三元构筑盈利基石，固态材料实现关键卡位 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑公司盈利能力显著提升，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润8.0/10.5/13.7亿元(原预期7.0/8.4/11.4亿元)，同比+70%/+31%/+30%，对应PE为43x/33x/25x，维持“买入”评级。

●2025-09-26 通富微电：乘AMD与AI东风，先进封装驱动高增长 (华鑫证券 何鹏程)

●预测公司2025-2027年收入分别为272.61、309.36、348.61亿元，EPS分别为0.72、0.93、1.12元，当前股价对应PE分别为54.2、41.9、34.7倍，我们认为公司封测技术领先，前沿技术研究取得良好进展，有望充分受益于AMD业绩的迅猛增长、市场对AI等领域的需求以及国产化的大趋势，维持“买入”投资评级。

●2025-09-26 珂玛科技：先进陶瓷零部件领先者，半导体业务未来可期 (华源证券 葛星甫)

●预计2025-2027年珂玛科技归母净利润分别为4.23、5.69、7.47亿元，同比分别增长36.16%、34.45%、31.23%，对应PE分别为63、47、35倍。选取中瓷电子、富创精密和新莱应材作为可比公司。公司作为国内本土先进陶瓷材料及零部件领先企业，半导体设备零部件业务持续放量，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-26 聚辰股份：VPD驱动新增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025-2027年分别实现收入13.80/18.01/23.21亿元，归母净利润4.51/6.26/8.60亿元，维持“买入”评级。公司基于在汽车电子市场的客户资源优势，顺应下游客户同时提出的汽车级EEPROM芯片和汽车级NOR Flash芯片需求，通过提供组合产品及解决方案等方式，汽车级NOR Flash芯片于报告期内成功搭载在多款主流品牌汽车中导入市场，进一步完善了在汽车电子领域的产品布局。

●2025-09-26 翱捷科技：基带芯片稳扎稳打，5G+ASIC开拓新征程 (西部证券 葛立凯)

●根据西部证券的研究报告，预计2025-2027年公司营业收入分别为45.80亿元、57.35亿元和70.72亿元，归母净利润分别为-3.18亿元、0.08亿元和1.75亿元，盈利能力逐步修复。采用分部估值法，给予芯片销售业务2026年6倍PS估值，对应目标市值271.35亿元；芯片定制及IP授权业务2026年25倍PS估值，对应目标市值302.91亿元。综合目标市值为574.25亿元，目标价137.28元，首次覆盖给予“买入”评级。