◆研报摘要◆

●2025-09-16 高澜股份：特高压纯水冷却设备龙头，数据中心液冷打造第二成长曲线 (国信证券 吴双)

●公司是国内热管理领先企业，将充分受益于国内电网长景气周期及海外业务持续突破，布局数据中心液冷有望打开更大成长空间。我们预计2025年-2027年归属母公司净利润分别为0.63/1.37/2.31亿元，对应PE145/67/39倍，一年期合理估值为31.39-33.63元(对应2026年70-75xPE)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-09-04 高澜股份：25年中报点评报告：业绩明显改善，受益于AI液冷+电网出海 (浙商证券 张建民,邢艺凡)

●公司电力电网业务拐点已至，海外项目实现突破，同时积极拓展AI数据中心液冷及储能液冷等新兴业务。预计公司25-27年收入10.39/12.99/16.18亿元，归母净利润0.44/0.83/1.31亿元，对应PE(25年9月4日收盘价)分别为191/102/64倍，维持“增持”评级。

●2025-08-20 高澜股份：液冷散热领先企业，积极推进国际化进程 (国海证券 刘熹)

●加速特高压输电通道构建、构建环保型数据中心、推动储能技术的规模化应用已成为国家层面上的明确发展目标，相关政策已进入实质性实施阶段，公司数据中心热管理业务与储能热管理业务领域将迎来前所未有的发展机遇与良好契机。我们预计2025-2027年公司营收分别为9.40/12.77/17.02亿元；公司2025-2027年归母净利润分别为0.89/1.37/2.03亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-28 高澜股份：24年年报及25年一季报点评报告：25Q1良好开局，海外电力实现规模订单突破 (浙商证券 张建民)

●公司电力电网业务拐点已至，海外项目实现突破，同时积极拓展AI数据中心液冷及储能液冷等新兴业务。预计公司25-27年收入10.39/12.99/16.18亿元，归母净利润0.44/0.83/1.31亿元，对应PE(25年4月28日收盘价)分别为123/65/41倍，维持“增持”评级。

●2025-04-26 高澜股份：2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩高速增长，看好全年AI持续增厚业绩 (民生证券 吕伟,马天诣)

●预计公司25年-27年分别实现收入9.2/12.8/18.3亿元，实现归母净利润0.3/0.7/1.2亿元，对应EPS分别为0.09/0.21/0.41元，25-27年收入对应2025年04月25日收盘价P/S分别为6/4/3x。我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，同时液冷行业在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，公司相关订单有望加速落地。考虑到公司资源储备充分并充分绑定大客户，有望加速发展。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-10-24 亿纬锂能：2025年三季报点评：储能需求旺盛，盈利逐季提升明确 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●考虑到公司三季度一次性费用影响，我们下修公司25年净利润至45亿元（此前预期47亿元），同增11%，考虑到下游需求超预期，我们上修26-27年归母净利润至83/111亿元（此前预期75/105亿元），同增85%/32%，对应PE为36x/19x/15x，考虑到公司出货高速增长，给予26年30x估值，对应目标价122元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-24 汇川技术：2025年三季报点评：工控增长势头向好，新能源车增长趋缓 (东吴证券 曾朵红,谢哲栋,许钧赫)

●考虑到公司新能源车业务短期承压，我们下修公司25-27年归母净利润至55.6/67.8/82.5亿元(原值为58.0/71.3/86.4亿元)，同比+30%/+22%/+22%，对应现价PE为38x、32x、26x，考虑到公司工控业务拐点已至，机器人星辰大海，给予26年40x PE，目标价100.5元，维持“买入”评级。

●2025-10-24 宁德时代：业绩保持高增，龙头地位稳固 (中银证券 武佳雄)

●结合公司最新业绩与行业龙头地位，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至15.24/18.94/21.89元(原预测2025-2027年摊薄每股收益为14.50/16.65/18.56元)，对应市盈率24.5/19.7/17.0倍；维持买入评级。

●2025-10-24 北鼎股份：Q3内销持续亮眼，外销表现稳健 (国投证券 余昆,陈伟浩)

●北鼎产品定位中高端，有望持续受益于国补政策。公司不断扩展品类和迭代新品，推动自主品牌出海，经营业绩有望持续改善。我们预计，公司2025-2027年EPS为0.37元/0.45元/0.55元，维持买入-A的投资评级，给予2025年40倍的动态市盈率，相当于6个月目标价为14.83元。

●2025-10-24 亿纬锂能：季报点评：计提影响Q3利润，看好未来量利齐升 (华泰证券 刘俊,边文姣)

●基于动储业务产能释放顺利及下游需求向好，华泰研究上调了2026-2027年的盈利预测，并给予公司“买入”评级，目标价96.96元。不过，报告也提示了潜在风险，包括电池出货量不及预期、思摩尔业绩波动以及行业竞争加剧等问题，需投资者关注。

●2025-10-24 亿纬锂能：2025年三季报点评：动储电池出货量快速增长，股权激励与历史因素扰动短期利润 (国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司一次性返利对于2025年利润的消极影响，以及国内外动力储能客户需求向好对中长期业绩的积极影响。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润45.05/75.25/96.11亿元(原预测为46.03/71.14/87.09亿元)，同比+11%/+67%/+28%，EPS为2.20/3.68/4.70元，动态PE为36/21/17倍。

●2025-10-24 亿纬锂能：2025年三季报点评：动储电池出货高增，Q3净利环比大幅增长 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计2025-2026年EPS分别为2.16元、3.47元，对应PE分别为36倍、23倍。公司是动力、储能和消费锂电平台型企业，随着公司产品、客户结构优化及新增产能释放，后续盈利有望快速增长，维持买入评级。

●2025-10-24 汇川技术：通用自动化业务回暖，新能源汽车业务增速放缓 (群益证券 赵旭东)

●维持盈利预测，预计2025、2026、2027年公司分别实现净利润53、64、73亿元，yoy分别为+24%、+21%、+14%，EPS分别为2.0、2.4、2.7元，当前A股价对应PE分别为40倍、33倍、29倍，我们看好公司未来发展，维持公司“买进”的投资建议。

●2025-10-24 派能科技：2025年三季报点评：Q3销量同比高增，单位盈利进一步提升 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑公司25年受减值和汇兑影响，出货和盈利将逐季恢复，我们下调公司25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润1.0/5.0/7.2亿元(此前预期2.8/5.2/7.5亿元)，同比+150%/+384%/+45%，对应PE为152x/31x/22x，考虑到公司在欧洲户储具备渠道优势，钠电等新品有望快速放量，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中国西电：季报点评：业绩稳增，提质增效持续推进 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到网外需求较弱，叠加交付节奏或慢于预期，我们下调公司25-27年归母净利润(-10.31%/-9.23%/-4.68%)至13.31/16.81/20.34亿元，对应EPS为0.26/0.33/0.40元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为18.6倍，考虑到公司一次品类全覆盖，后续业务端与管理端能够持续带来业绩高增弹性，海外业务持续开拓，给予公司26年25倍PE，目标价8.25元(前值25年26X PE，7.54元)，维持“买入”评级。