◆研报摘要◆

●2025-08-26 鹏辉能源：半年报点评：上半年盈利承压，股权激励彰显发展信心 (平安证券 张之尧,皮秀)

●公司作为全球领先的锂电池制造商之一，聚焦储能电池赛道，实力优良。考虑到公司上半年业绩为亏损，且锂电池价格竞争情况可能为公司业绩带来一定压力，我们下调公司2025/2026/2027年归母净利润预测为0.4/2.2/3.0亿元(前值为1.4/2.5/3.2亿元)，对应8月25日收盘价PE分别为341.1/63.3/46.3倍。公司储能锂电池业务布局扎实，三大业务板块规划清晰，在现有市场保持优良竞争力的同时，积极推进固态电池、大电芯等具有发展前景的新领域研发工作；全球储能电池需求有望持续增长，新兴市场潜力较大，公司储能电芯和工商储产品具有市场竞争力，我们仍认可公司长期价值，看好公司后续脱困后的增长潜力，维持“推荐”评级。

●2025-05-02 鹏辉能源：24年报&25Q1点评：储能积极拓展海外市场，持续布局固态电池等新技术 (西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●考虑公司储能业务有望逐步改善，我们预计公司2025-2027年实现归母净利2.05/3.00/3.62亿元，同比+181.3%/+46.4%/+20.5%，对应EPS为0.41/0.60/0.72元，维持“买入”评级。

●2025-04-26 鹏辉能源：年报点评：短期利润承压，新品+出海提供增长潜力 (平安证券 张之尧,皮秀)

●公司储能锂电池业务布局扎实，三大业务板块规划清晰，加强现有市场布局的同时，在固态电池、大电芯等具有发展前景的技术方向稳步推进；全球储能电池市场有望继续增长，新兴市场潜力较大，公司储能电芯和工商储产品具有市场竞争力，我们仍认可公司长期价值，看好公司后续脱困后的增长潜力，维持“推荐”评级。

●2025-01-24 鹏辉能源：计提减值影响利润，轻装上阵再出发 (平安证券 张之尧,皮秀)

●公司作为全球领先的锂电池制造商之一，聚焦储能电池赛道，实力优良。2024年公司较大幅度计提存货减值准备和坏账准备，我们结合公司业绩预告范围，下调公司2024年归母净利润预测至-1.9亿元(前值为1.1亿元)；考虑到碳酸锂和电池后续降价空间较小，我们认为此次减值计提后，后续出现大幅存货减值的可能性较小，我们调整了预测模型中2025/2026年的资产减值损失和信用减值损失计提比例，其它假设不变，则调整后2025/2026年归母净利润预测为4.0/5.2亿元(前值为3.6/5.1亿元)，对应1月23日收盘价PE分别为33.5/25.8倍。公司储能锂电池业务布局扎实，储能电芯产品从小储向大储拓展，并及时卡位工商业储能等新兴赛道，与储能各赛道领先客户达成深度合作，后续增长潜力充足，我们仍看好公司长期价值，维持“推荐”评级。

●2024-11-11 鹏辉能源：2024年三季报点评：汇兑、减值影响业绩，单价进一步下降，出货环比稳定 (中信建投 许琳,雷云泽)

●预计公司以储能为重心的产品策略不变，明年储能出货保持增长，消费业务保持较高景气，预计2024、2025、2026年公司归母业绩1.09、2.72、4.01亿元，估值170、68、46倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-10-09 木林森：业绩短期承压，静待需求修复 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为178.40、189.11、199.89亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.54元，当前股价对应PE分别为23.9、19.5、17.0倍，我们认为公司LED封装主业有望于下半年回暖，与京东科技战略合作助力公司智能化转型，维持“增持”投资评级。

●2025-10-09 横店东磁：半年报点评：光伏差异化布局开花结果，出货、业绩双高增 (天风证券 孙潇雅,敖颖晨)

●公司围绕“做强磁性、发展新能源”的战略。磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点。光伏凭借海外产能差异化布局，在光伏各环节依然存在产能过剩背景下，出货量保持高速增长，盈利能力持续提升。考虑到美国对公司印尼产能关税影响，小幅下调公司25、26年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0、22.9、25.5亿元(前值25、26年分别21.4、24.8亿元)，对应PE分别为16.9、14.8、13.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-09 特变电工：输变电订单高增，中标沙特大单 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为1028、1129、1242亿元，EPS分别为1.21、1.45、1.70元，当前股价对应PE分别为16.1、13.5、11.5倍，公司输变电业务订单高增并中标沙特大单，整体业绩保持稳健，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-10-08 大洋电机：电机卓越供应商，前瞻布局机器人+SOFC (甬兴证券 开文明,赵莉莉)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为132.25/150.08/169.34亿元，同比+9.2%/+13.5%/+12.8%；归母净利润分别为11.79/13.99/16.77亿元，同比+32.9%/+18.7%/+19.8%。按照2025年9月30日收盘市值对应PE分别为23.86/20.11/16.78倍，我们看好公司的成长空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-10-07 远东股份：传统主业逐步向好，AI和机器人等新兴领域快速拓展 (中信建投 许琳)

●预计2025-2026年公司归母净利润5.5、8.4亿元，对应PE32.4、21.3倍。2025年上半年公司实现营收129.76亿元，同比+14%，归母净利润1.44亿元，同比+211%，扣非后1.15亿元，同比+185%。其中智能缆网业务净利润2.71亿元，对应净利率2.36%，同环比均明显修复；公司全力拓展人工智能、算力和机器人市场，实现营收4.87亿元，同比增长204.61%。

●2025-10-04 汇川技术：主业+新能源车业务稳增，国际化/AI业务/人形机器人硬件等未来业务打开市场空间 (国海证券 张钰莹)

●基于当前业务发展和未来布局，国海证券研究所首次覆盖汇川技术，并给予“买入”评级。预计2025-2027年营业收入分别为504.08亿元、667.95亿元和902.52亿元，归母净利润分别为69.99亿元、81.66亿元和97.86亿元，对应PE分别为31.45倍、26.96倍和22.50倍。

●2025-09-30 大全能源：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。

●2025-09-30 西典新能：技术优势显著，储能业务贡献有望进一步加大 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●根据预测，公司2025-2026年归母净利润分别为3.39亿元和4.22亿元，对应PE为24倍和19倍。招商证券首次覆盖给予“增持”评级，认为公司在技术研发、客户资源及海外市场拓展等方面具备明显竞争力。

●2025-09-30 明阳电气：新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC多域突破 (开源证券 殷晟路,陈诺)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为80.43/101.96/126.19亿元，归母净利润为8.19/10.29/12.78亿元，对应当前股价PE为18.7、14.9、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.58，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-30 四方股份：电网业务稳健增长，数据中心有望打造增长新领域 (西部证券 杨敬梅,陈龙沧)

●我们预计公司25-27年分别实现归母净利润8.13/9.69/11.05亿元，同比+13.6%/+19.1%/+14.1%，对应EPS为0.98/1.16/1.33元，维持公司“买入”评级。