◆研报摘要◆

●2025-09-09 苏试试验：检测服务系列报告：Q2业绩超预期，经营拐点浮现 (中信建投 许光坦,籍星博)

●预计公司2025-2027年实现营业收入23.32、26.11、28.80亿元，同比分别增长15.15%、11.93%、10.32%；归母净利润分别为3.00、3.71、4.32亿元，同比分别增长30.98%、23.46%、16.44%，当前市值对应PE分别为29.28、23.72、20.37倍，维持“买入”评级。

●2025-08-17 苏试试验：Q2业绩快速增长，集成电路检测表现亮眼 (兴业证券 丁志刚,石康,祁佳仪)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.21/3.89/4.63亿元，对应PE为26.8/22.1/18.6倍(2025.8.15)，维持“增持”评级。

●2025-08-08 苏试试验：半年报点评：25H1集成电路板块快速增长，看好下半年整体表现 (天风证券 朱晔)

●我们根据半年度各业务发展略微调整公司盈利预测。预计公司2025-2027归母净利润分别为2.98/3.55/4.23亿元，同比+30%/+19%/+19%，对应PE28/24/20X，维持公司“买入”评级。

●2025-08-04 苏试试验：二季度业绩同比增长26.14%，集成电路检测实现较好增长 (国信证券 吴双,王鼎)

●公司长期专注于环境试验设备与服务市场，多领域专业测试与分析能力国内领先，长期受益高端试验设备国产化趋势，以及新能源汽车、集成电路、航空航天等领域刚性需求，重点布局新兴行业，持续推进精细化管理，经营拐点已现。预计2025年-2027年归母净利润分别为2.89/3.58/4.34亿元，对应PE29/23/19倍，综合绝对估值及相对估值结果，一年期合理估值区间为18.98-21.09元，维持“优于大市”评级。

●2025-08-04 苏试试验：Q2业绩快速增长，集成电路板块表现亮眼 (中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2025-2027年营收分别为23.16、26.05、28.98亿元，同比增速分别为14.33%、12.49%、11.26%；归母净利润分别为2.90、3.49、4.16亿元，同比增速分别为26.22%、20.62%、19.09%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为28.49、23.62、19.83，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:技术服务

●2025-09-29 药明康德：投资者日：TIDES势头延续，早期研发初现回暖 (招银国际 Jill Wu,Benchen Huang)

●小幅上调药明康德目标价至118.79元人民币(WACC：9.39%，永续增长率：2.0%)，以反映全球早期研发需求改善的积极信号。我们预计公司在2025E/26E/27E持续经营收入同比增长16.0%/15.9%/15.8%，经调整non-IFRS净利润同比增长16.2%/17.6%/16.4%。

●2025-09-27 阳光诺和：并购朗研生命，实现CRO+医药工业布局 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●不考虑朗研生命注入，预测公司2025-2027年收入分别为12.59、14.15、16.15亿元，EPS分别为2.06、2.41、2.96元，当前股价对应PE分别为32.4、27.7、22.5倍，考虑创新药即将进入临床三期阶段和未来市场前景，给予“买入”投资评级。

●2025-09-27 药明康德：TIDES爆发驱动业绩超预期，绑定创新药浪潮 (华金证券 刘颢然)

●公司依托“CRDMO一体化”全产业链平台的技术壁垒与全球化产能布局，深度绑定GLP-1等创新药浪潮驱动业绩高增长。我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为446.27、511.65、597.66亿元，同比增长13.7%、14.7%、16.8%。归母净利润分别为125.63、151.96、183.79亿元，同比增长32.9%、21.0%、20.9%。市盈率分别24.2、20.0、16.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 能辉科技：光伏反内卷，携手蚂蚁数科转型“AI+机器人” (东北证券 杨占魁,张煜暄)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润0.84/1.12/1.31亿元，对应PE为48.66X/36.34X/31.09X，首次覆盖，予以“增持”评级。公司积极探索国内储能市场，特别是结合储能、综合能源及零碳园区的开发，国内相关储能电站正在洽谈中，有望充分受益。此外，反内卷对于光伏行业具备积极影响，通过供给、政策、需求端等多方面的发力，光伏板块有望整体上将迎来困境反转，公司有望持续受益。

●2025-09-17 泰格医药：海外临床业务持续发力，期待业绩企稳改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预测2025-2027年公司营收分别为66.15亿元、72.70亿元和82.32亿元，分别同比增长0.2%、9.9%和13.2%；归母净利润分别为9.44亿元、11.43亿元和14.83亿元，分别同比增长133.1%、21.0%和29.8%。扣非净利润分别为5.44亿元、9.43亿元和13.33亿元，分别同比增长158.3%、73.2%和41.4%。按归母净利润折合EPS分别为1.10元/股、1.33元/股和1.72元/股，对应PE为55.5X、45.9X和35.3X。公司作为国内临床CRO行业龙头公司，后续随着行业需求恢复有望持续受益，维持“买入”评级。

●2025-09-17 康龙化成：康龙绍兴通过FDA现场检查，质量体系接轨国际 (开源证券 余汝意,汪晋)

●2025H1公司实现营业收入64.41亿元，同比增长14.9%；随着全球生物医药行业投融资的逐步复苏，2025H1公司新签订单同比增长超10%。鉴于公司新签订单稳健增长，生产质量体系持续获得国际认可，我们维持原盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为17.71/22.74/27.82亿元，EPS为1.00/1.28/1.56元，当前股价对应PE为30.1/23.5/19.2倍，维持“买入”评级。

●2025-09-16 诺唯赞：2025年中报点评：业绩承压，新品及海外蓄势突破 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据最新的财务数据，分析师下调了对公司的收入、费用及毛利率预测，预计2025-2027年的EPS分别为0.02元、0.16元和0.46元。采用自由现金流贴现法估值，给予目标价25.29元，并维持“买入”评级。同时提醒投资者注意上游研发投入不及预期、体外诊断受政策影响等风险。

●2025-09-13 诺唯赞：半年报点评：25Q2业绩短期承压，海外本土化布局持续推进 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●根据国盛证券预测，诺唯赞2025-2027年的营收将稳步增长，归母净利润也将逐年大幅提升。虽然短期内面临一定的竞争压力，但随着海外市场的持续扩张和核心单品的逐步放量，公司长期成长空间被看好。分析师维持“买入”评级，并认为其估值具备吸引力。

●2025-09-13 奥浦迈：半年报点评：海外培养基延续高增态势，项目数增加巩固竞争优势 (国盛证券 张金洋,杨芳,王震)

●基于目前的良好表现，分析师预计2025-2027年公司营收将分别达到3.79亿元、4.73亿元和5.86亿元，归母净利润分别为0.87亿元、1.07亿元和1.34亿元。随着海外市场的持续开拓以及研发能力的不断提升，奥浦迈有望在未来继续保持高速增长，进一步巩固其市场地位。

●2025-09-11 百普赛斯：2025年中报点评：国内业务复苏强劲，盈利能力提升 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●我们维持盈利预期，预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.54、2.08、2.53亿元，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年74倍PE估值，对应目标价67.34元，维持“买入”评级。