◆研报摘要◆

●2025-10-11 道氏技术：2025Q3业绩符合预期，继续推进AI原子计算、固态电池 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司积极打造固态电池材料与AI算力两大核心战略业务，固态电池已全面布局单壁碳纳米管、高镍三元前驱体、富锂锰基前驱体、硅碳负极、硫化物/氧化物电解质、金属锂负极等关键材料。依托芯培森赫曦架构高速算力服务器的技术积淀，结合公司在实体产业的深耕经验，打造原子级科学计算规模化算力中心-赫曦原子智算中心，赋能材料创新与研发，驱动行业发展。考虑到公司单壁碳纳米管2026年一季度将新建50吨/年产能，2027年完成120吨/年产能建设。硅碳负极2025年底完成300吨/年产能建设，2026年扩展至1000吨/年产能，未来将进一步扩大至年产5000吨/年，且战略资源材料阴极铜也处于涨价周期，公司也在积极扩产，因此我们上修2026、2027年归母净利润预测分别至11.19、17.45亿元，2025年归母净利润预测维持5.83亿元，2025、2026、2027年分别对应35.6、18.5、11.9X PE，给予“强烈推荐”投资评级。

●2025-09-02 道氏技术：参股强脑科技，深化科技&材料产业布局 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●公司致力于成为“AI+材料”的平台型企业，携手行业标杆企业共同建设产业生态。预计2025年至2027年归母净利润分别为5.72亿元、6.07亿元和6.44亿元，对应市盈率分别为28.9倍、27.3倍和25.7倍。基于此，招商证券维持对道氏技术的“强烈推荐”评级。

●2025-08-25 道氏技术：AI for Science破局研发，固态电池材料矩阵成型 (国盛证券 杨义韬,尹乐川)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.45/8.77/11.38亿元；应国PE2分7.2别/2为0.0/15.4倍。公司股权激励目标指引业绩高增，并布局AI4S及固态电池材料想象。力首十次足覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-18 道氏技术：业绩如期兑现，静候新技术放量 (长城证券 于夕朦,吴念峻)

●基于2025-2027年的财务预测，长城证券给予道氏技术“增持”评级，认为其锂电材料和碳材料业务稳步向好，战略资源持续放量带来盈利弹性，同时新技术布局具备长期发展潜力。不过，报告也提示需关注下游需求不及预期、原材料成本波动、海外汇兑以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-08-03 道氏技术：携手芯培森、能斯达，共拓人形机器人关键材料新蓝海 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●道氏技术在碳材料产品上具备技术和生产优势，能斯达已推出多款电子皮肤并应用于人形机器人，芯培森研发的算力服务器已为多个材料研发场景提供高速算力支撑。三方拟展开深度合作，将碳材料应用于人形机器人部分关键零部件材料配方中，提升产品性能，为公司发展提供长期动能。上半年公司预计实现归母净利润2.20-2.38亿元，主要系阴极铜产销旺盛，钴金属涨价，毛利率提升，预计2025、2026、2027年归母净利润分别为5.72、6.07、6.44亿元，对应23.0、21.7、20.4XPE，强烈推荐。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-10-16 珠海冠宇：消费电池龙头，打造AI终端高能量“心脏” (开源证券 陈蓉芳,殷晟路,仇方君)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现营收140.52/177.75/213.40亿元，实现归母净利6.10/14.99/20.06亿元，对应当前股价PE分别为42.8/17.4/13.0倍，电池作为能量核心有望持续贯穿AI终端的创新发展，维持“买入”评级。

●2025-10-16 兆威机电：AI引领终端创新，看好微传动市场长线空间 (财通证券 张益敏,黄梦龙)

●公司布局消费科技领域，受益AI终端创新。我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.70/3.29/4.19亿元，EPS为1.12/1.37/1.74元，对应PE为106.1/87.0/68.3倍，维持“增持”评级。

●2025-10-15 宏昌科技：汽零产品快速放量，机器人领域布局加速 (财通证券 吴晓飞,吴铭杰)

●分析师预计2025-2027年公司营业收入将分别达到12.08亿元、14.42亿元和17.27亿元，归母净利润分别为0.42亿元、0.54亿元和0.73亿元。尽管当前市盈率较高(2025年PE为126.5倍)，但考虑到新能源汽车产品放量驱动业绩增长以及机器人业务的顺利推进，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-14 国轩高科：2025年中报点评：出货持续增长规模效应逐步体现，海外产能布局超前，固态电池等新品看点丰富 (中信建投 许琳,雷云泽)

●公司出货量预计将取得不断增长。预计公司2025、2026、2027年归母业绩分别为14.3、28.7、34.5亿元，估值分别为54、27、23倍。在2023年过剩期产业链各环节面临市场供给大幅高于需求，面临去产能过程，导致新能源汽车板块持续回调。PE回落至15-20倍中枢，未来随着行业竞争格局收拢预计估值将回归至20-30倍中枢。

●2025-10-13 四方股份：四方股份（601126）：网内订单保持高增速，开始布局SST等AIDC产品 (招商证券)

●公司在多个新业务领域取得进展，包括配网一二次融合设备、储能PCS及系统、SVG等电力电子业务，以及海外市场的快速扩张。此外，电力领域AI应用逐步落地，四方AI大模型矩阵已应用于特高压智能巡视、负荷预测等多个场景，推动产业智能化升级。

●2025-10-12 四方股份：网内订单保持高增速，SST开始发力AIDC领域 (招商证券 游家训,胡佳怡)

●招商证券预测2025年公司归母净利润将达到8.5亿元，并给予“增持”评级。不过，报告同时提示了潜在的风险因素，包括电网投资不及预期、新业务扩张受阻以及市场竞争加剧等问题。

●2025-10-11 昊创瑞通：新股介绍|智能配电设备赛道“小巨人” (华西证券 戚舒扬,金兵)

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●2025-10-09 木林森：业绩短期承压，静待需求修复 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为178.40、189.11、199.89亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.54元，当前股价对应PE分别为23.9、19.5、17.0倍，我们认为公司LED封装主业有望于下半年回暖，与京东科技战略合作助力公司智能化转型，维持“增持”投资评级。

●2025-10-09 横店东磁：半年报点评：光伏差异化布局开花结果，出货、业绩双高增 (天风证券 孙潇雅,敖颖晨)

●公司围绕“做强磁性、发展新能源”的战略。磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点。光伏凭借海外产能差异化布局，在光伏各环节依然存在产能过剩背景下，出货量保持高速增长，盈利能力持续提升。考虑到美国对公司印尼产能关税影响，小幅下调公司25、26年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.0、22.9、25.5亿元(前值25、26年分别21.4、24.8亿元)，对应PE分别为16.9、14.8、13.2X，维持“买入”评级。

●2025-10-09 特变电工：输变电订单高增，中标沙特大单 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为1028、1129、1242亿元，EPS分别为1.21、1.45、1.70元，当前股价对应PE分别为16.1、13.5、11.5倍，公司输变电业务订单高增并中标沙特大单，整体业绩保持稳健，首次覆盖，给予“买入”投资评级。