◆研报摘要◆

●2025-08-28 东土科技：中报点评：业绩暂时承压，订单增长有望带动后续改善 (华泰证券 谢春生)

●考虑到公司硬件相关业务毛利率水平的下滑与下游需求收缩，我们下调公司25-27年EPS预测至0.10/0.19/0.30元(下调23%/17%/9%)。可比公司平均25E10.7x PS，考虑到公司机器人大小脑操作系统的稀缺性，后续或随人形机器人落地加速放量。基于此给予公司一定估值溢价至25E14x PS，对应目标价为25.61元(前值16.17元)。

●2025-06-24 东土科技：深耕工业AI，人形+国际化战略顺利推进 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计25-27年收入分别实现12.16/14.09/15.82亿元，归母净利润分别为0.69/1.07/1.40亿元，对应PE分别为184.24/118.16/90.75X，看好公司AI+机器人布局，首次覆盖，给予“中性”评级。

●2025-04-24 东土科技：2025年一季报点评：业绩略超市场预期，自主可控+机器人操作系统双驱动 (东吴证券 王紫敬,戴晨)

●公司前瞻布局机器人操作系统，凭借在工业操作系统领域的技术积累和行业know-how，有望在机器人行业开启新的增长极。我们维持2025-2027年归母净利润预测为0.86/1.52/2.02亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-11 东土科技：研发具身智能操作系统，启动与机器人头部企业授权合作 (东吴证券 王紫敬,王世杰,戴晨)

●公司前瞻布局机器人操作系统，凭借在工业操作系统领域的技术积累和行业know-how，有望在机器人行业开启新的增长极。我们维持2025-2026年归母净利润预测为0.86/1.52亿元，给予2027年归母净利润预测为2.02亿元。维持“买入”评级。

●2025-03-05 东土科技：年报点评：工业OS+具身智能双轮驱动 (华泰证券 谢春生,林海亮)

●考虑下游行业需求放量节奏，下调收入预测。预计公司25-27年EPS分别为0.13、0.23、0.33元(25-26年前值0.16、0.25元)。采用分部估值法，软件业务可比公司平均26E4.9xPS(iFind)，考虑25-26年软件业务营收CAGR102%，高于可比公司均值14%，给予26E10.5xPS；工业硬件可比公司平均26E24.4xPE(iFind)，给予26E24.4xPE。综上，给予公司26年目标市值99.4亿元，上调目标价至16.17元(前值13.83元)，主因软件/硬件业务可比公司估值提升。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-09-03 豪威集团：上半年业绩稳健，维持“买入”评级 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●维持"买入"评级，目标价为173元人民币，基于33.6倍2026年市盈率(与两年历史平均一致)。原目标价为176元，基于41倍2025年市盈率。因手机CIS增长放缓、毛利率承压(分销占比提升，导致产品结构发生变化)，我们将公司2025/26年净利润预测分别下调19%、15%。我们对公司明年的发展仍持乐观展望，考虑到明年手机CIS新品的逐步上量以及利润率的改善(2026年50%的净利润增速)。

●2025-09-03 华润微：25Q2稼动率保持高位，产品矩阵持续丰富 (华源证券 葛星甫,孟爽)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.59、12.05、16.50亿元，同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%，当前股价对应的PE分别为72、58、42倍。华润微具备全产业链一体化运营能力，各产品线共同发力成长，维持“增持”评级。

●2025-09-03 TCL科技：聚焦三大核心业务，半导体显示板块业绩大幅提升 (国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2025年~2027年收入分别为1921.82亿元、2148.59亿元、2395.68亿元，归母净利润分别为67.37亿元、92.15亿元、108.87亿元，给予2025年17倍PE，对应目标价5.5元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-03 立讯精密：2025半年报点评：消费电子稳健增长，通信与汽车打开空间 (东莞证券 罗炜斌,陈伟光)

●公司2025上半年营业收入为1,245.03亿元，同比增长20.18%，归母净利润为66.44亿元，同比增长23.13%，扣非后归母净利润为55.99亿元，同比增长12.90%。预计公司2025-2026年EPS分别为2.29和2.80元，对应PE分别为19和16倍。

●2025-09-03 浪潮信息：2025年半年报点评：业绩持续增长，下游需求确定性高 (西部证券 郑宏达,李想)

●2025年上半年，公司实现营业收入801.92亿元(YoY+91%)，实现归母净利润7.99亿元(YoY+34%)。其中，公司2025Q2单季度实现营业收入333.34亿元(YoY+36%)，归母净利润3.36亿元(YoY+16%)。我们预计公司2025年-2027年归母净利润为26.38亿元、31.85亿元、46.18亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-02 瑞芯微：AIoT市场需求强劲，协处理器强化端侧AI布局 (国投证券 马良)

●我们认为，作为国产SoC领先企业，公司以旗舰SoC与AI协处理器为双轮驱动，随着AIoT行业进入补库和增长周期，预计公司2025年-2027年收入分别为43.64亿元、56.59亿元、70.45亿元，归母净利润分别为11.17亿元、15.54亿元、19.74亿元，考虑到2026年全球AIoT市场正进入爆发期，及公司作为AI端侧龙头的卡位优势，给予26年80倍PE，对应目标价295.2元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-02 中芯国际：需求增长叠加端侧AI驱动，25Q2业绩超预期&产能持续扩张 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为673.3亿元、777.7亿元、892.8亿元，归母净利润分别为50.4亿元、60.9亿元、72.3亿元。采用PB估值法，考虑晶圆代工国产替代加速，公司产能扩张，给予公司2025年7.2倍PB，对应目标价140.07元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-09-02 紫光股份：业绩表现亮眼，算网结合深度受益国产集群发展 (开源证券 蒋颖)

●2025Q2，公司实现营收266.35亿元，同比+27.17%，实现归母净利润6.92亿元，同比+18.01%，实现扣非归母净利润7.09亿元，同比+28.72%。随着AIGC持续发展，AI服务器、高速交换机以及超节点需求有望加速释放，公司ICT业务有望持续受益，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.67/29.58/35.80亿元，当前股价对应PE为32.4/28.1/23.2倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 深南电路：二季度业绩强劲：销售创新高，利润率扩张，维持“买入”评级 (招银国际 杨天薇,张元圣,Jiahao Jiang)

●招银国际环球市场维持对深南电路的“买入”评级，并将目标价从146.81元上调至235元人民币，基于33.7倍2026年预测市盈率，较五年历史均值高出约1个标准差。考虑到公司在AI服务器、数据中心、汽车电子等高增长领域的战略布局，以及泰国产线、南通四期项目和技改带来的产能扩张，这些因素将持续巩固公司的竞争优势并支撑长期增长。同时，报告指出潜在风险包括下游市场需求复苏不及预期、产能瓶颈及上游原材料价格波动。

●2025-09-02 闻泰科技：全面聚焦半导体 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%，归母净利润4.74亿元，同比增长237.36%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为337.5/185.4/216.9亿元，归母净利润分别为18.6/26.4/33.3亿元，维持“买入”评级。