◆研报摘要◆

●2025-04-27 南大光电：季报点评：下游面板和半导体需求渐回暖，公司业绩稳步增长 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●预计2025-2027年公司归母净利润为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元(较原值保持不变)，对应2025年4月25日收盘价PE为61.4、50.1和41.5倍，半导体行业处上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2025-04-07 南大光电：2024年报点评：24年前驱体销量大幅增长，打造综合型电子材料供应商 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年公司前驱体销量大幅增长，特气销量稳步增长，然而由于年末资产减值损失的增长，致使公司业绩低于此前预期。此外，考虑到当前特气产品价格和盈利能力的下降，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.49(前值为4.50)/4.38(前值为5.82)/5.35亿元。公司逐步转变为综合型电子材料供应商，加速前驱体及特气等电子材料国产化进程，维持“增持”评级。

●2025-04-03 南大光电：年报点评：前驱体产品销量高增，IC业务收入增幅显著 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●结合2024年实际数据表现，考虑到氟类特气供应充足，价格和毛利率下降，下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为3.62亿元(原值4.17亿元)、4.43亿元(原值4.92亿元)、5.36亿元(新增)，对应2025年4月2日收盘价PE为59.3、48.4和40.1倍，半导体行业处上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2024-10-30 南大光电：季报点评：前驱体业务收入高增，产品加速渗透IC领域 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●结合三季报实际数据表现，上调前驱体业务销售规模和其他收益，下调期间费用率，预期2024-2026年公司将实现归母净利润3.36、4.17、4.92亿元(较原值2.63、3.51、4.21亿元有所上调)，对应2024年10月29日收盘价PE为63.9、51.4和43.6倍，2024-2026年随着行业周期上行，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，公司业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2024-09-03 南大光电：2024年半年报点评：前驱体放量显著毛利率大幅增长，24H1公司业绩稳步提升 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于高附加值前驱体新产品的显著放量，24H1公司前驱体业务毛利率大幅提升，进而带动公司营收及利润增长，业绩略高于我们此前预期。考虑到公司前驱体业务毛利率的大幅提升，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.37(上调21.0%)、4.50(上调28.0%)、5.82(上调32.3%)亿元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-05-08 卡莱特：年报点评报告：年报业绩符合预期，阶段性承压静待花开 (国盛证券 刘高畅)

●考虑到全球宏观经济波动的现状，结合公司2023年及2024年年报数据中体现出的客观阶段性压力，我们对盈利预测进行一定调整，预计公司2025E/26E/27E分别实现收入4.50/3.62/3.27亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-08 青鸟消防：消防产品新国标开始实施，龙头份额有望提升 (国盛证券 张一鸣,刘嘉林)

●由于下游需求不及预期，分析师下调了公司的盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为52.82/58.38/65.54亿元，归母净利润分别为5.25/6.13/6.95亿元，对应PE分别为15.8/13.6/12.0X。公司通用消防业务基本盘稳固，增量业务持续发力，维持“买入”评级。

●2025-05-08 东山精密：一季度利润高增，AI+新能源业务驱动后续成长 (中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到宏观环境的不确定性，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为26.3/36.65/45.84亿元(此前预计2025/2026年归母净利润为28.18/37.46亿元)，按照2025/5/7日收盘价，PE为17.3/12.4/9.9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 国力股份：25年迎业绩拐点，军品、半导体有望翻倍 (华西证券 陆洲,林熹)

●公司是国内电子真空器件龙头厂家，产品稀缺性、技术壁垒较强。新能源下游稳定增长构筑业绩安全垫；军工业务随固态配电技术突破叠加新机放量，中短期增长性凸显；半导体业务随国产替代进程加速，长期成长可期。考虑到军品交付节奏存在不确定性等，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为11.73/15.29/19.16亿元(此前25、26年分别为13.55/17.54亿元)，归母净利润1.25/2.07/3.02亿元(此前25、26年分别为2.02/3.05亿元)，EPS分别1.32/2.17/3.17元(此前25、26年分别为2.11/3.18元)。对应2025年5月8日53.49元/股收盘价，PE分别为41/25/17倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 敏芯股份：季报点评：2024年营收稳步增长，技术创新与全品类矩阵未来可期 (天风证券 潘暕,李泓依)

●由于公司新产品业绩表现良好，叠加AI应用下游需求，2025/2026年实现归母净利润维持历史预测0.38/0.66亿元，新增27年归母净利润预测1.80亿元，评级上调为“买入”。

●2025-05-08 晶合集成：DDIC代工巩固优势地位，CIS和电源管理培育第二增长曲线 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到晶合集成正在为CIS产品积极扩产，未来折旧或进一步上升，我们下调公司2025/2026年EPS预估至0.40/0.54元，并预估2027年EPS为0.67元。截至2025年5月7日收盘，公司市值约428亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为54.0/39.7/31.9倍。维持买入评级。

●2025-05-08 传音控股：手机业务低点已过，新业务变化明显 (华源证券 葛星甫,王硕)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.96/67.85/76.03亿元，同比增速分别为9.85%/11.31%/12.05%，当前股价对应的PE分别为14.49/13.02/11.62倍，鉴于公司手机业务拐点或将近和新业务积极的推进趋势，维持“买入”评级。

●2025-05-08 恒玄科技：智能手表贡献第二增长极，智能家居和AIoT市场蓄势待发 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到公司蓝牙音频芯片业务显著复苏，智能手表业务开始贡献较快的第二增长极，我们上调公司2025/2026年EPS预估至6.97/9.54元，并预估2027年EPS为12.10元。截至2025年5月7日收盘，公司总市值约521亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为62.2/45.5/35.9倍。鉴于公司当前的估值水平，维持增持评级。

●2025-05-08 新相微：业绩拐点显现，产品矩阵扩张，战略并购构建产业生态 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑到2024年公司毛利率显著下滑，且我们预计DDIC行业尚未看到明显盈利修复信号，我们下调新相微2025/2026年EPS预估至0.06/0.17元，并预计2027年EPS为0.33元。截至2025年5月7日收盘，新相微总市值约85亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为308.3/110.3/56.3倍。维持增持评级。

●2025-05-08 兆易创新：多元业务协同发力，定制存储方兴未艾 (中银证券 苏凌瑶)

●综合考虑公司2024年及2025年一季度经营向好，基本盘存储，MCU产品持续稳健，且逐步完善多元化产品条线，有望进一步打开成长天花板，我们调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入92.04/111.44/134.90亿元，实现归母净利润分别为15.95/20.41/25.27亿元，对应2025-2027年PE分别为54.3/42.4/34.3倍。我们看好公司多元业务协同发力，维持增持评级。