◆研报摘要◆

●2019-09-03 科恒股份：浩能带动利润增长，材料业务期待扭亏 (东北证券 笪佳敏)

●考虑到今年锂电正极材料价格持续大幅度下滑，公司大客户导入过程中受行业减产有一定影响，因此向下调整公司盈利预测，预计公司2019-2021年净利润分别为0.81、1.29、1.80亿元，EPS分别为0.38、0.61、0.85元，对应PE分别为38、24、17倍，给予“买入”评级。

●2019-07-05 科恒股份：锂电设备风口将至，涂布龙头静待乘风 (东北证券 笪佳敏)

●国外整车厂开启量产大周期，电池厂加速扩张新产能，锂电设备企业最为受益，未来三年锚定每年200亿以上市场空间。在不考虑拟收购公司并表情况下，预计公司2019-2021年净利润分别为1.03、1.28、2.24亿元，EPS分别为0.48、0.60、1.06元，对应PE分别为34、27、15倍，给予“买入”评级。

●2019-04-26 科恒股份：业绩略低于预期，收购誉辰+诚捷有望增加协同效应 (东吴证券 陈显帆,周尔双)

●若不考虑此次收购因素，预计公司2019-2020年净利润分别为1.1/1.5亿，对应当前股价PE为35/25X；若考虑此次收购，预计公司2019-2020年备考净利润分别为2.15/2.75亿，对应当前股价PE为21/17X，维持“买入”评级。

●2019-04-26 科恒股份：年报点评报告：锂电材料+设备双双发力，下半年拐点显现 (国盛证券 姚健)

●预计公司2019-2021年净利润分别为1.47、2.39、3.61亿元，对应EPS分别为0.69、1.13、1.7元/股，最新价对应PE分别为26.0、16.0、10.6倍。考虑到公司下游绑定的大客户投资意愿较强、新能源汽车产业高景气度依旧，公司未来三年有望保持高增长，维持“增持”评级。

●2019-03-26 科恒股份：材料业务开启新篇章，设备业务锂电+燃料电池领域多点开花 (天风证券 邹润芳,曾帅)

●不考虑收购誉辰自动化及诚捷智能，公司18-20年备考的归母净利润分别为0.64、1.35、2.30亿元，对应PE为71.33、33.73、19.82；考虑收购完成，公司18-20年备考的归母净利润分别为1.29、2.4、3.55亿元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-08-28 德业股份：Q2业绩符合预期，工商储出货高速增长 (开源证券 殷晟路)

●预计公司2025-2027年归母净利润为36.0/42.5/50.1亿元(原2025/2026年41.0/53.9亿元)，EPS为3.98/4.70/5.54元，对应当前股价PE为15.2/12.9/10.9倍，考虑到公司工商储逆变器及电池包业务增长迅速且盈利能力强劲，维持“买入”评级。

●2025-08-28 大全能源：2025年半年报点评：精细化管理有效降本，资金充足+低负债运营助力公司穿越周期 (民生证券 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野)

●预计公司25-27年营收分别为38.53/84.78/122.06亿元，归母净利润分别为-15.31/7.91/15.11亿元，对应8月27日收盘价，26-27年PE为79x/42x，公司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与资金实力有望帮助公司穿越周期，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 德业股份：降价冲击业绩规模，工商储新品有望增添活力 (长城证券 于夕朦,吴念峻,于振洋)

●预计公司2025-2027年实现营收分别为135.22亿元、159.69亿元和184.44亿元，实现归母净利润分别为34.36亿元、39.15亿元和45.11亿元，同比增长16.1%、13.9%、15.2%，对应EPS分别为3.8、4.33、4.99元，当前股价对应的PE倍数分别为15.8X、13.9X、12X，公司逆变器产品类型布局全面，海外渠道持续拓展，成本、供应链管理能力持续提升，叠加储能电池包放量后的协同作用，看好公司在光储细分领域竞争力持续进步，维持“买入”评级。

●2025-08-27 阳光电源：中报业绩保持强劲，全面布局AIDC电源 (开源证券 殷晟路)

●报告指出，公司面临的主要风险包括储能系统产品毛利率下滑超预期以及海外贸易政策变动对公司出货的影响。分析师维持对公司“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为134.4/156.8/165.4亿元，对应当前股价PE为15.0/12.8/12.2倍。

●2025-08-27 新特电气：2025年半年报点评：储能业务持续减亏，数据中心领域加速布局 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为4.98、5.87、6.94亿元，对应增速分别为32.2%、17.8%、18.3%；归母净利润分别为0.58、0.94、1.13亿元，对应增速分别为219.3%、63.0%、19.8%，以8月26日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为96X、59X、49X，公司积极布局数据中心领域，特种变压器技术优势领先，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 汇川技术：2025年上半年净利润增长40%，人形机器人业务进展顺利 (国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升、新能源汽车持续高增带动主业业绩改善；人形机器人业务24年正式布局，零部件研发、客户沟通良好，有较大概率成为人形机器人领先企业。我们维持2025年-2027年归母净利润预测为53.17/64.47/76.44亿元，对应PE34/28/24倍，维持“优于大市”评级。

●2025-08-27 德业股份：2025年半年报点评：工商储产品出货逐步提升，业绩符合预期 (西部证券 杨敬梅,章启耀)

●考虑到核心产品户储逆变器单价有所下降，我们调整盈利预测，预计公司25-27年分别实现归母净利润36.12/42.66/50.03亿元(原预测38.23/47.29/51.71亿元)，YoY+22.0%/+18.1%/+17.3%，对应EPS分别为3.99/4.72/5.53元。维持“买入”评级。

●2025-08-27 泰胜风能：产能建设推进顺利订单充裕，海外海上出货放量可期 (长城证券 于夕朦,王泽雷,谢斯尘)

●公司国内订单价格呈现上行趋势，随着产业基地的投产以及技改完成，海外海工排产加速出货，海塔单吨盈利维持较高水平，同时创新业务提供未来增长动能。我们预计公司2025-2027年实现营收60.61/69.37/80.30亿元，归母净利润3.08/4.46/5.50亿元，对应EPS为0.33/0.48/0.59元，PE为23.7/16.4/13.2倍。维持“增持”评级。

●2025-08-27 阳光电源：2025年半年报点评：25Q2业绩亮眼，布局AIDC搭建第二增长曲线 (民生证券 邓永康,朱碧野,王一如,林誉韬)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为887.58、1026.01、1151.72亿元，对应增速分别为14.0%、15.6%、12.3%；归母净利润分别为136.84、152.77、168.25亿元，对应增速分别为24.0%、11.6%、10.1%，以8月26日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为15X、13X、12X，公司储能业务快速增长，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 英杰电气：2025年半年度业绩承压，半导体、新能源及其他行业稳步拓展 (华安证券 徒月婷,张志邦)

●考虑到光伏行业整体增速下行及验收影响，我们对前次预测水平调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为18.59/22.18/27.93亿元(调整前为21.75/24.72/31.31亿元)，归母净利润分别为3.42/4.76/6.12亿元(调整前为4.81/5.95/7.65亿元)，以当前总股本2.22亿股计算的摊薄EPS为1.54/2.15/2.76元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为33/23/18倍，考虑到公司作为工业电源国产替代领军者，半导体、充电桩等新业务成长逻辑清晰，维持“买入”评级。