◆研报摘要◆

●2019-07-16 迪森股份：拟回购股份彰显发展信心，关注C端新布局 (国海证券 谭倩,赵越)

●考虑“煤改气”行业回归理性，公司C端家用天然气壁挂炉销售受到拖累，业绩出现下滑；同时公司舒适家居布局仍处初期，我们期待其进一步的提升完善。暂不考虑公司股份回购影响，我们下调公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36、0.39和0.44元/股，对应当前股价PE分别为17.73、16.05和14.24倍，下调公司为“增持”评级。

●2019-04-25 迪森股份：2018年年报&2019年一季报点评：业绩低于预期，B端业务为未来发展重点 (光大证券 殷中枢,王威)

●由于“煤改气”进度降速，公司经营受到较大影响，故下调公司19-20年归母净利润至1.70/1.77亿元(原值为1.92/2.18亿元)，新增2021年归母净利润预测为1.81亿元，预计公司19-21年的EPS分别为0.47/0.49/0.50元，当前股价对应PE分别为17/17/16倍。“煤改气”工程的短期降温不改长期平稳推进趋势，公司B端和C端业务仍将持续受益，维持“增持”评级。

●2018-11-19 迪森股份：环保行业：迪森股份 (信达证券 范海波,吴漪)

●上半年，公司实现营业收入8.27亿元，同比增加10.93%；归属于上市公司股东的净利润9,079.23万元，同比增加3.31%；实现基本每股收益0.25元。根据公司当前股本，我们预计公司2018-2020年EPS为0.64元、0.74元、0.80元，维持“增持”评级。

●2018-11-12 迪森股份：环保行业：迪森股份 (信达证券 范海波,吴漪)

●业绩表现稳中向好，“煤改气”有望打开成长空间。“煤改气”持续推进，C端业务或将充分受益。根据公司当前股本，我们预计公司2018-2020年EPS为0.64元、0.74元、0.80元，维持“增持”评级。

●2018-11-02 迪森股份：2018年三季报点评：煤改气节奏放缓，业绩不及预期 (国信证券 陈青青,吴行健)

●由于煤改气进度低于预期，下调盈利预测，预计2018-2020年归母净利润为2.05/2.54/3.16亿，对应PE11.3/9.2/7.3倍，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2025-05-08 协鑫能科：持续优化能源资产，看好能源服务业务的持续开拓 (中邮证券 杨帅波)

●2024年公司营收98.0亿元，同比-5.4%；归母净利润4.9亿元，同比-46.9%；其中2024Q4公司营收22.4亿元，同环比分别+60.4%/-21.2%，归母净利润-1.2亿，同环比分别-266.8%/-159.9%；我们预测公司2025-2027年营收分别为100.2/105.5/110.7亿元，归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为13/12/11倍，首次评级，给予“增持”评级。

●2025-05-08 联美控股：供热业务盈利改善，资产减值拖累利润 (中信建投 高兴)

●截至2024年末，公司控股子公司兆讯传媒签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个(注：高铁站点487个、普通车站点8个)，其中98.4%以上属于高铁站(含动车)，运营4957块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,849块，电视视频机49块，LED大屏59块)。2025年以来，动力煤价格整体呈下行趋势，公司供热成本有望进一步下降，助力公司经营业绩企稳回升。预计公司2025-2027年实现归母净利润8.13亿元、8.61亿元、9.12亿元，EPS为0.36、0.38、0.40元/股，维持公司“增持”评级。

●2025-05-08 长江电力：整体业绩如期稳健，财务费用降幅超预期 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为341.69、352.56和365.42亿元，对应PE21、20和19倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估。我们认为目前重估尚未结束，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2025-05-08 华电国际：季报点评：煤电盈利改善，Q1扣非归母净利同比+17% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价、电量变动情况，下调2025-2026年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为64、70、74亿元(2025-2026年前值为70、80亿元)，对应PE9.1、8.4、8.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 国投电力：年报点评报告：25年Q1水电表现稳健，盈利韧性足 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于火电板块电价或面临一定压力，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润71/76.4/80.9亿元(25/26年前值83.2/88.5亿元)，对应PE17.1/15.9/15x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 长江电力：24年年报及25年一季报点评：1Q25来水稳增，抽蓄+新能源蓄势待发 (招商证券 宋盈盈)

●1Q25来水修复，水电电量稳增，奠定业绩增长基础；大力布局抽蓄和新能源，在手储备资源丰富；围绕主业开展投资业务，稳定的投资收益为业绩增长提供良好支撑；现金流状况良好，持续高分红彰显长期投资价值。详见后续点评。预计公司2025-2027年归母净利润为346.38、356.23、363.00亿元，同比增长7%、3%、2%；当前股价对应PE分别为20.6x、20.0x、19.7x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 福能股份：年报点评报告：风况向好助增业绩，25年中期拟分红不低于10% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为30、32、37亿元(2025-2026年前值为33、38亿元)，对应PE9、8、7倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 申能股份：24年年报及25年一季报点评：一季度煤电检修影响电量，新能源开启规模化发展 (招商证券 宋盈盈)

●公司为上海电力龙头，有望受益当地用电需求高增；煤电机组技术先进，供电煤耗低于行业平均，随着煤价下行盈利能力充分修复；自建外购并举，新能源业务提供持续增长动能；投资盈利能力稳定，提供业绩支撑。预计公司2025-2027年归母净利润为41.09、42.96、44.32亿元，同比增长4%、5%、5%；当前股价对应PE分别为10.5x、10.0x、9.7x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 华能国际：25年一季报点评：火电盈利继续修复，投资收益增长 (招商证券 宋盈盈)

●煤价有望维持较低水平，两部制电价实施稳定盈利，煤电业绩仍有改善空间；Q1新增风光装机243.54万千瓦，同比+51.65%，装机提速，期待业绩持续释放。预计公司2025-2027年归母净利润分别为115.40、125.22、135.52亿元，分别同比增长14%、9%、8%，当前股价对应PE分别为10.0x、9.2x、8.5x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 大唐发电：25年一季报点评：业绩同比表现亮眼，水风光实现高增长 (招商证券 宋盈盈)

●公司煤电机组多位于京津唐地区，电价韧性相对较高，25年燃料成本预计维持低位，公司火电业绩持续释放；大渡河消纳问题有望得到改善，水电或迎量价齐升；风光装机提速，有望持续贡献业绩增长。预计公司2025-2027年归母净利润为54.56、59.84、64.90亿元，同比增长21%、10%、8%；当前股价对应PE分别为10.8x、9.9x、9.1x，维持“增持”评级。