◆研报摘要◆

●2026-10-27 国瓷材料：季报点评：下游景气助力公司多业务稳步发展 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到公司产品涨价需一定时间传导，我们下调公司毛利率，由此下调公司26-28年归母净利润预测为7.9/10.0/12.5亿元（前值为8.8/10.4/12.5亿元，下调9%/3%/0%），同比+30%/+27%/+24%，对应EPS为0.80/1.01/1.25元。结合可比公司26年平均36倍PE估值，考虑到公司在MLCC、商业航天、陶瓷基板、固态电池、氧化锆等领域的成长性及行业地位，给予公司26年57倍PE，给予目标价45.6元（前值为72.16元，对应26年82xPE），维持“增持”评级。

●2026-08-27 国瓷材料：陶瓷材料龙头，拥抱AI未来 (银河证券 王鹏,高峰,刘来珍)

●预计2026-2028年公司营收分别为53.45、61.79、70.15亿元；归母净利润分别为8.11、10.40、12.48亿元，同比分别变化32.88%、28.21%、20.01%；EPS分别为0.81、1.04、1.25元，对应PE分别为78.83、61.49、51.24倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-08-20 国瓷材料：2026年半年报点评：多板块共振显韧性，AI与新能源驱动成长 (财信证券 黄雪飞)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.63亿元、11.31亿元、13.99亿元，对应PE分别为74.1倍、56.5倍、45.7倍。公司作为国内稀缺的陶瓷材料平台型企业，电子材料受益AI及车规结构性增长，生物医疗材料受益稀土涨价迎来量价双击，新能源材料及固态电池前瞻布局正从概念走向业绩兑现，多板块共振下成长路径清晰。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-18 国瓷材料：AI驱动相关材料快速放量，多元化发展支撑业绩稳健增长 (山西证券 冀泳洁)

●我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收55.73/66.46/77.76亿元，同比增长21.6%/19.3%/17.0%；实现归母净利润8.38/11.03/13.29亿元，同比增长37.3%/31.7%/20.4%，EPS为0.84/1.11/1.33元，对应8月17日收盘价，PE分别为87.6/66.5/55.2倍，考虑到AI高速发展驱动MLCC、电子浆料需求持续增长、氧化锆粉体涨价带来的盈利能力提升，预计未来公司业绩有望快速增长，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2026-08-17 国瓷材料：2026年半年报点评：新材料平台型公司，电子材料和精密陶瓷驱动公司快速成长 (西南证券 钱伟伦)

●公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现收入25.13亿元，同比+16.64%，实现归母净利润3.63亿元，同比+9.36%；其中单Q2实现收入14.49亿元，同比+22.83%，实现归母净利润2.20亿元，同比+12.52%。公司为新材料平台型企业，我们预计2026-2028年公司归母净利润复合增长率为18%。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2026-10-27 天奈科技：2026年三季报点评：Q3单壁加速放量，业绩符合市场预期 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑减值影响，我们调整公司26-28年归母净利润预期至3.5/5.7/7.5亿元（原预期4.0/5.7/7.5亿元），同比+53%/+64%/+32%，对应PE为34/21/16x，考虑单壁管放量，公司盈利增速高于行业增速，维持“买入”评级。

●2026-10-27 贝泰妮：2026Q3利润阶段性承压，薇诺娜核心品牌优势稳固 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为6.69/7.70/8.78亿元，对应EPS为1.58/1.82/2.07元，当前股价对应PE为20.7/18.0/15.8倍，维持“买入”评级。

●2026-10-27 万华化学：第三季度归母净利润56亿元，三大板块盈利韧性显著 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于原油价格处于高位，公司石化板块盈利明显，我们上调公司2026-2028年盈利预测至202.3/206.1/209.8亿元（原值175.2/190.1/208.7亿元），对应PE为10.5/10.3/10.1X，维持“优于大市”评级。

●2026-10-27 麦加芯彩：季报点评：集装箱涂料销量增长支撑Q3利润环增 (华泰证券 庄汀洲,张雄,张宸,杨文韬)

●考虑公司集装箱涂料产品价格同比下滑，我们下调公司26-28年归母净利润至1.24/2.03/2.66亿元（前值为1.80/2.42/2.84亿元，下调31%/16%/6%），对应EPS为1.15/1.88/2.46元。结合可比公司27年Wind一致预期平均16xPE，结合公司新产能投产有望带来较强成长性，给予公司27年23xPE，目标价43.24元（前值为46.48元，对应26年28xPEvs可比公司28xPE），维持“增持”评级。

●2026-10-27 飞凯材料：季报点评：半导体等需求良好助力公司业绩 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司26/27/28年归母净利润预测为6.0/6.7/7.6亿元，同比+53%/+11%/+14%，对应EPS为1.05/1.17/1.34元。结合可比公司26年平均24倍PE估值，考虑到光纤材料、光刻胶、临时键合胶等领域的成长性以及公司相关产品有序推进，给予公司26年28倍PE，给予目标价29.4元（前值为37.8元，对应26年36xPE），维持“增持”评级。

●2026-10-27 扬农化工：季报点评：公司业绩具备韧性 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到部分农药产品景气修复仍较缓，我们下调公司原药毛利率，由此下调公司26-28年归母净利润为13.0/17.0/21.0亿元（前值为14.0/18.7/22.5亿元，下调7%/9%/6%），同比+1%/+31%/+24%，对应EPS为3.22/4.21/5.21元。参考可比公司27年平均13xPE的Wind一致预期，给予公司27年13xPE估值，给予目标价54.73元（前值为62.64元，对应26年18xPE），维持“增持”评级。

●2026-10-27 巨化股份：累计业绩保持增长，三季度量价与成本压力集中显现 (东海证券 吴骏燕,谢建斌)

●考虑到制冷剂销量短期承压，我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为44.48、53.84、59.65亿元（原预测值为51.36、56.06、62.95亿元），对应EPS分别为1.65、1.99、2.21元（原预测值为1.90、2.08、2.33元）。对应2026年10月26日收盘价PE分别为18.38、15.18、13.70倍。公司是氟化工行业龙头，规模及产业链一体化优势明显，制冷剂行业景气有望长期维持，新材料业务促进细分市场增长。维持“买入”评级。

●2026-10-27 贝泰妮：2026年三季报点评：Q3收入小幅下滑，销售费用投入拖累业绩 (国元证券 李典)

●公司坚守“构建皮肤健康生态”核心战略，多品牌矩阵协同发力。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润为6.53/7.38/8.23亿元，对应EPS为1.54/1.74/1.94元/股，对应PE为21/19/17x，维持“增持”评级。

●2026-10-27 东方铁塔：钾肥景气有望延续，资源品类不断丰富 (华安证券 王强峰)

●东方铁塔为钢、钾双主业并行企业，并不断拓展资源布局，伴随钾肥产能扩张与磷矿项目接续投产打开新成长曲线，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润17.57、20.03、23.20亿元，同比增长45.7%、14.0%、15.8%，对应PE分别为9、8、7倍，首次覆盖予以“买入”评级。

●2026-10-27 万华化学：季报点评：主业量价齐升推动业绩同比高增 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨文韬)

●考虑公司Q3业绩增长以及油气价差维持高位释放公司气头烯烃盈利弹性，我们上调公司26-28年归母净利润预期至207/217/250亿元（前值194/212/240亿元，上调7%/2%/4%），对应EPS为6.62/6.93/7.99元。参考可比公司27年Wind一致预期平均12xPE，考虑公司聚氨酯产品竞争优势与气头烯烃景气弹性，给予公司27年15xPE，目标价为103.95元（前值93.15元，对应15x26年PE）。维持“买入”评级