◆研报摘要◆

●2025-06-11 国瓷材料：业绩稳中有增，多板块持续发力 (华金证券 骆红永)

●国瓷材料作为新材料平台型企业，内生外延并行推进产品多元布局，已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料等六大业务板块，多产品协同接力带动公司持续成长。由于行业和公司进展变化，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为49.65(原60.80)/59.85/71.04亿元，同比增长22.7%/20.6%/18.7%，归母净利润分别为7.54(原11.08)/9.01/10.60亿元，同比增长24.7%/19.5%/17.7%，对应PE分别为22.0x/18.4x/15.7x；维持“增持”评级。

●2025-05-11 国瓷材料：多板块驱动，陶瓷材料龙头业绩稳步向上 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/9.08/10.79亿元，EPS分别为0.74/0.91/1.08元，现价对应PE为23.09/18.71/15.74倍。公司是国内新材料平台型公司，在MLCC粉体、陶瓷墨水、蜂窝陶瓷、氧化锆材料及瓷块等领域均处于国内龙头地位。近年来，公司在材料端加速品类拓张，在产业链端延伸至下游制品，业务模式不断升级，以技术驱动长期增长，维持“买入”评级。

●2025-05-04 国瓷材料：业绩保持增长，各板块齐头并进，精密陶瓷增速亮眼 (兴业证券 吉金,张勋)

●国瓷材料是国内新材料领域的平台型企业，公司实行“内生式发展+外延式并购”双轮驱动战略，目前已经建立电子材料、催化材料、生物材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大事业部，实现持续增长。当前公司电子材料稳步增长；爱尔创齿科材料业务内生外延不断完善布局；蜂窝陶瓷业务受益于产业链国产化自主可控持续增长；新能源材料产品渗透率持续提升；精密陶瓷板块国产替代与新产品开发持续推进，有望成为公司业绩的新增长点。公司依托专属的CBS管理系统，大力推进前期并购的各子公司间业务整合及管理提升，打造国际一流新材料平台。公司核心业务趋势向好，新项目陆续放量，我们调整公司2025-2026年EPS预测分别至0.73、0.87元，引入2027年EPS预测为1.05元，维持“增持”投资评级。

●2025-04-29 国瓷材料：2024年年报&2025年一季报点评：业绩稳中有升，多元化布局成效显现 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到电子材料、催化材料、生物医疗材料等板块毛利率下滑，公司盈利能力不及我们此前预期，因此我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.54(下调20%)/9.14(下调20%)/11.29亿元，折合EPS分别为0.76/0.92/1.13元，公司下游业务多点开花，未来成长空间广阔，因此我们维持公司“增持”评级。

●2025-04-29 国瓷材料：一季度业绩稳步增长，重点板块发展空间大 (东兴证券 刘宇卓)

●国瓷材料目前已成长为陶瓷材料行业的平台型公司，目前已形成包括电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和数码打印及其他材料在内的六大业务板块，产品的市场容量和行业天花板逐渐打开，市场竞争力不断增强。我们维持公司2025-2027年盈利预测，2025-2027年净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为22、20和18倍。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-06-20 珀莱雅：618大促保持领先，稳步向长期愿景前进 (群益证券 顾向君)

●维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润18.7亿、22亿和25.8亿，分别同比增20.6%、18%和17%，EPS分别为4.72元、5.57元和6.51元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍和12倍，近期股价回调，但公司长期战略清晰，估值看仍具性价比，维持“买进”的投资建议。

●2025-06-19 凯立新材：年报点评报告：连续两个季度收入利润双增，化工新催化剂实现突破 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰,刘奕町)

●凯立新材发布2024年年度报告，2024年实现营业收入16.87亿元，同比-5.5%，实现归母净利润0.93亿元，同比-17.95%；其中24年第四季度实现营业收入5.43亿元，同比+22.0%，环比+64.3%，实现归母净利润0.29亿元，同比+88.3%，环比+65.5%。公司发布2025年一季报，25年一季度实现营业收入6.26亿元，同比+105.3%，环比+15.16%，实现归母净利润0.22亿元，同比+90.5%，环比-23.36%。我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.91/2.42/3.21亿元，维持“买入”评级。

●2025-06-19 奥来德：年报点评报告：材料实现单季度扭亏，中标京东方8.6代线设备订单 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰,朱晔,潘暕)

●由于公司中标京东方8.6代线，并且我们修改此前订单确认节奏预期，我们调整公司未来盈利预期，预计2025-2027年归母净利润为1.63/3.43/5.65亿元(25-26年前值为2.77/3.20亿元)，维持“买入”评级。

●2025-06-18 蓝晓科技：年报点评报告：吸附材料弥补提锂项目下滑，生命科学、超纯水突破 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰,刘奕町)

●一季度利润发布后，我们根据一季报小幅调整盈利预期，预计2025-2027年净利润分别为11.27/14.63/17.06亿元(25-26年前值为11.07/13.92亿元)，维持“买入”评级。

●2025-06-18 瑞联新材：年报点评报告：显示材料贡献收入增量，成本管控显著，利润高增 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●瑞联新材公布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入14.59亿元，同比+20.7%，实现归母净利润2.52亿元，同比+87.6%，其中第四季度实现营业收入3.65亿元，同比+32.3%，环比-8.68%，实现归母净利润0.66亿元，同比+83.9%，环比-26.2%。公司发布2025年一季报，一季度实现营业收入3.44亿元，同比+4.8%，环比-5.83%，实现归母净利润0.46亿元，同比+32.9%，环比-31.3%。由于医药中间体业务快速增长，我们上调2025-2027年净利润预期为3.13/3.67/4.00亿元(25-26前值为2.70/3.42亿元)，维持“买入”评级。

●2025-06-18 华谊集团：五大业务多元发展，拟收购三爱富股权打开成长空间 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为458.29、471.63、484.14亿元，归母净利润分别为9.38、11.35、12.30亿元，对应PE分别17.2、14.2、13.1倍(基于谨慎性原则，拟收购股权事项暂不纳入盈利预测)。公司是上海华谊旗下核心上市公司，五大核心业务多元发展，拟收购三爱富强化精细氟化工布局，完善新材料产品矩阵，看好公司成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-17 圣泉集团：合成树脂龙头企业，电子特种树脂快速成长 (国信证券 杨林,董丙旭)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为121.43/136.98/155.35亿元，归母净利润为11.29/13.87/16.34亿元，EPS为1.44/1.77/2.09元/股，当前股价对应PE为18.75/15.25/12.92x。股票合理估值区间为28.80-29.74元，较目前有6.67%-10.15%的溢价空间，首次评级，给与“优于大市”评级。

●2025-06-13 北化股份：防务需求逐步回暖，商业航天前景广阔 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入26.10、32.12、38.72亿元，实现归母净利润1.37、3.00、4.28亿元，当前股价对应PE分别为53、24、17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-13 瑞丰新材：国内润滑油添加剂龙头企业，技术突破与国产替代驱动公司成长 (华鑫证券 张伟保)

●公司为国内润滑油调剂龙头企业，加速拓展海外市场与产品评级认证，产能有望持续释放提升公司业绩。2025-2027年归母净利润分别为8.66、10.69、12.89亿元，当前股价对应PE分别为19.6、15.9、13.2，维持“买入”投资评级。

●2025-06-12 东方铁塔：钾肥增长显著，加快推进第二个百万吨建设 (华金证券 骆红永)

●东方铁塔拥有优质老挝钾矿资源，持续挖潜，第一个百万吨项目超负荷运行，正加快推进第二个百万吨项目建设，推动公司持续成长。我们预计公司2025-2027年收入分别为48.01/52.37/57.12亿元，同比增长14.4%/9.1%/9.1%，归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元，同比增长45.6%/18.0%/9.9%，对应PE分别为12.9x/10.9x/9.9x；首次覆盖，给予“买入”评级。