◆研报摘要◆

●2025-07-29 苏交科：中报点评：新兴业务快速发展，汇兑拖累利润 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●考虑到需求恢复节奏较缓及美元贬值带来的汇兑损失超预期，华泰研究下调了苏交科2025-2027年的归母净利润预测至2.11亿、2.27亿和2.39亿元，分别下调15.67%、16.43%和17.06%。基于行业估值水平和公司发展潜力，给予目标价10.51元，维持“增持”评级。不过需警惕新签订单不及预期、化债进展缓慢以及低空经济业务拓展不达预期的风险。

●2025-07-29 苏交科：2025年半年报点评：业绩承压，持续深化低空业务布局 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●基于传统业务下滑及新兴业务尚需培育的现状，分析师下调了公司2025-2027年的归母净利润预期至2.1/2.2/2.3亿元。然而，考虑到公司在低空经济等新兴领域的积极布局，以及未来可能带来的增长潜力，报告仍维持“买入”评级。

●2025-07-29 苏交科：半年报点评：业绩短期有所承压，大力拓展低空业务发展 (天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●传统勘察设计行业下行压力，费用率未能摊薄拖累业绩。25年半年度公司拟派发现金分红2526万(含税)，分红比例26.48%。考虑到行业压力较大，我们预计公司25-27年公司归母净利润为2.1、2.3、2.6亿(前值为2.6、3.0、3.4亿元)，对应PE为58、52、47倍，维持“增持”评级。

●2025-05-07 苏交科：2024年报及2025年一季报点评：业绩转折点将现，加速布局低空经济 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们认为公司实力雄厚，凭借自身优势，有望在业务结构转型中抓住机遇，且在低空经济发展中充分受益。预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.21/0.23元/股，对应PE分别为45/41/37，维持“增持”评级。

●2025-04-28 苏交科：季报点评：Q1现金流改善，资产负债率优化 (华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司2025-2027年EPS预测为0.20/0.22/0.23元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为53倍，维持给予公司25年53xPE，维持目标价10.48元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:技术服务

●2025-07-30 药明康德：Impressive growth amid uncertain environment (招银国际 Jill Wu,Benchen Huang)

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●2025-07-30 苏试试验：中报点评：业绩好于预期，经营现金流显著增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计25-27年归母净利2.89/3.57/4.29亿元，2025年服务/设备归母净利2.45/0.44亿元。根据分部估值方式，考虑到苏试试验三年预测期归母净利CAGR(23%)高于服务类可比公司均值(21%)，给予2025年服务33.0xPE/设备48.5xPE(可比公司均值28.7/48.5xPE)，目标价20.10元(前值19.95元)，维持“买入”评级。

●2025-07-30 药明康德：2025年半年报点评：毛利率改善明显，TIDES业务增长强劲 (光大证券 王明瑞,叶思奥)

●基于强劲的业绩表现及TIDES相关业务快速增长，分析师上调了对公司2025-2027年的盈利预测。预计归母净利润分别为151.4亿元、155.4亿元和180.2亿元，对应A股PE分别为19倍、18倍和16倍，H股PE保持一致。因此，维持对A股和H股“买入”评级。

●2025-07-29 药明康德：TEDIS业务高景气带动业绩高增长，公司上调全年业绩指引 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为435.41亿元、496.26亿元、557.77亿元，归母净利润分别为145.33亿元、137.93亿元、158.63亿元，EPS(摊薄)分别为5.06元、4.80元、5.52元，对应PE估值分别为18.11倍、19.08倍、16.59倍。

●2025-07-29 药明康德：持续展现经营韧性，上调全年业绩指引 (招商证券 梁广楷,许菲菲,肖笑园)

●继海外CRO&CDMO企业纷纷上调指引后，药明康德作为国内第一家出半年报的CXO企业上调全年业绩指引，我们持续看好全球创新药外包需求改善以及中国CXO企业的全球竞争力。我们预计2025-2027年公司实现收入439、517、608亿元，经调整归母净利润135、176、221亿元，对应PE分别为19.5、15.0、11.9倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-07-29 药明康德：TIDES业务表现亮眼，上调全年营收指引 (湘财证券 蒋栋)

●公司上半年业绩持续向好，尤其TIDES业务表现亮眼。考虑公司上半年业绩超预期，我们上调公司2025-2027年营收预测为432.99/496.56/564.72亿元(原预测419.97/481.63/547.78亿元)，上调公司归母净利预测分别为144.06/132.49/152.49亿元(原预测112.72/129.15/148.66亿元)，对应EPS分别为5.02/4.61/5.31元，维持“买入”评级。

●2025-07-29 药明康德：2025年中报点评：中报业绩超预期，下半年利润率有望进一步提升 (西部证券 李梦园,徐子悦)

●预计公司2025-2027年收入分别为433.01/499.44/576.03亿元，同比增长10.3%/15.3%/15.3%；归母净利润分别为149.63/152.78/161.42亿元，同比增长58.3%/2.1%/5.6%。维持“买入”评级。

●2025-07-29 药明康德：2Q25业绩显著超预期，上调全年指引 (浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●维持“买入”评级，上调港股、A股目标价至128.5港元、人民币113.5元：我们将2025E/2026E/2027E经调整Non-IFRS归母净利润上调+19.0%/+17.5%/+18.8%，主要系上调收入和毛利率预测及下调经营费用预测。给予公司港股19x2026E PE目标估值(较过去3年平均值高0.5个标准差、较过去5年平均值低0.6个标准差)和7%的A/H溢价(较过去3年平均值低0.4个标准差、较过去5年平均值低0.3个标准差)，得到新的港股目标价128.5港元、A股目标价人民币113.5元。

●2025-07-28 药明康德：中报点评：2Q25收入利润高增长 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●华泰研究基于分部估值法将公司A/H股目标价上调至127.55元/133.28港元，并维持“买入”评级。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为149.2亿元、156.5亿元和182.3亿元，对应EPS为5.20、5.45和6.35元。估值上调主要考虑到小分子CDMO和TIDES业务的增速超预期，以及出售药明合联股份带来的投资收益。

●2025-07-22 中国汽研：智能网联强检落地将至，看好汽车检测行业空间扩容与格局重塑 (东吴证券 黄细里)

●考虑到L2国标落地会对公司产生较多业绩增量，我们维持公司2025年营收预测54.7亿元，提高2026-2027年营业收入为70.0/83.9亿元(原为63.2/73.7亿元)，同比增速+17%/+28%/+20%，维持2025年归母净利润为11.1亿元，提高2026-2027年归母净利润为13.9/17.2亿元(原为12.8/14.4亿元)，同比增速+23%/+25%/+23%，对应PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。