◆研报摘要◆

●2025-06-29 阳光电源：储能需求由量向质切换，龙头综合竞争力进一步凸显 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为924.8/1044.3/1235.7亿元，同比增速分别为18.8%/12.9%/18.3%，归母净利润分别为127.7/136.6/159.7亿元，同比增速分别为15.7%/7.0%/16.9%，EPS分别为6.16/6.59/7.70元/股，3年CAGR为13.1%。参考可比公司估值，维持“买入”评级。

●2025-05-25 阳光电源：业绩实现高增，储能业务全球多点开花 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司作为全球大储龙头，品牌、研发、渠道优势明显，2025年储能系统出货有望实现高增。我们预计2025-2027年公司将分别实现营业收入934.52、1077.31、1195.17亿元，归母净利润120.35、131.40、139.47亿元，对应当前PE估值10.44、9.56、9.01倍，维持“买入”评级。

●2025-05-13 阳光电源：2025年Q1业绩超预期，储能出货高速增长 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●考虑公司作为光储双龙头，全球竞争力显著。我们预计公司2025-2027年EPS分别为5.89/6.56/7.04，对应公司5月6日收盘价，2025-2027年PE分别为10.6/9.5/8.8，维持“买入-A”评级。

●2025-05-12 阳光电源：逆变器业务稳健增长，储能系统盈利能力亮眼 (中银证券 武佳雄,顾真)

●在当前股本下，结合公司合同负债增速以及储能毛利率情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至5.89/7.00/7.71元(原2025-2027年摊薄预测为5.88/6.74/-元)，对应市盈率10.6/8.9/8.1倍；维持增持评级。

●2025-05-11 阳光电源：2024年报和2025年一季报点评：25Q1净利高增，光储龙头地位稳固 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●逆变器和储能行业的发展的主逻辑一直没有变化，未来有望保持快速增长。公司是行业龙头，品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升，业绩有望保持可持续增长。我们调整2025-2026年和增加2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为127/138/155亿元(原预测2025-26年143/172亿元)，对应PE分别为10/9/8倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-07-18 捷昌驱动：国产线性驱动领军企业，进军机器人打开成长空间 (山西证券 潘宁河,姚健,林挺)

●预计公司25-27年归母公司净利润分别为4.67/5.60/6.67亿元，同比增长65.5%/20.0%/19.1%。公司25-27年PE估值低于可比公司均值。考虑到公司作为线性驱动行业的领先企业，技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、盈利能力较强，同时积极布局机器人灵巧手和关节执行器，且具备执行器解决方案底层能力，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-07-17 热威股份：新能源与智能制造双轮驱动，多领域业务稳步扩张 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍。考虑公司电热元件业务发展前景较好，盈利能力稳步提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-07-16 合康新能：美的赋能，聚焦能源，踏浪前行 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为65亿元、83.75亿元、97.6亿元，增速为36.09%、28.84%、16.55%；归母净利润为1.46/2.16/3.31亿，增速为1316.6%、48.4%、53%。考虑到公司业务转型后由于光伏EPC业务增长并带动户储、逆变器等设备增长，营收增幅较快，后续预计增速有所回落，给予公司2026年0.18倍PEG，12个月目标价7.6元，首次给予合康新能买入-A的投资评级。

●2025-07-16 钧达股份：产品价格偏软下业绩预告符合预期，海外产能布局再下一城 (交银国际 文昊,Wallace Cheng)

●我们将2025-27年EPS下调至-1.39/4.88/5.90元(原-0.50/4.93/5.93元)。基于分部估值，目标价下调至49.82元(原50.39元)，对应10.2倍2026年市盈率。我们仍看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司2026年业绩反转，维持买入。

●2025-07-16 新时达：老牌控制企业携手海尔，具身智能助力腾飞 (华西证券 黄瑞连,石城)

●我们预计公司25-27年营收为35.0/37.5/40.1亿元，归母净利润为0.13/0.82/2.16亿元，EPS为0.02/0.12/0.33元。按照2025年7月16日收盘股价14.35元/股，公司2025至2027年PE为854/132/50倍。公司是控制领域老牌玩家，且公司综合能力较强，技术储备充足。看好海尔卡奥斯入局后，公司的综合实力进一步增强，以及业绩的逐步修复。首次覆盖，给予"增持"评级。

●2025-07-16 三一重能：受益风电高景气主业向上，两海业务打开成长空间 (甬兴证券 开文明,赵莉莉)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为247.05/278.81/329.59亿元，同比+38.9%/+12.9%/+18.2%；归母净利润分别为21.58/26.11/32.98亿元，同比+19.1%/+21.0%/+26.3%。按照2025年7月14日收盘市值对应PE分别为13.8/11.4/9.0倍，我们看好公司的成长空间，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2025-07-15 科沃斯：盈利能力持续修复，25H1业绩表现亮眼 (海通证券(香港) 朱默辰)

●公司科沃斯品牌自24Q4起优异表现，X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人市场认可度高，添可品牌进一步巩固自身中高端市场业绩表现，我们预计25-27年公司EPS达3.17/3.49/3.97元，给予公司25年25xPE估值，对应目标价79.25元，维持“优于大市”评级。

●2025-07-15 科沃斯：Q2业绩超预期，经营反弹持续兑现 (中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为扫地机行业解决消费者较为底层的懒人需求，经济回暖后渗透率仍将维持提升，看好公司强劲科技力带动的未来成长空间。预计公司2025-27年收入分别为191、213、235亿元，增速分别为15.65%、11.52%、10.08%，归母净利润为19.5、23.23、26.53亿元，增速为141.41%、19.36%、14.24%，对应PE分别为18.91X、15.85X、13.87X，维持“买入”评级。

●2025-07-15 中熔电气：2025年Q2业绩预告点评：业绩持续亮眼，新能源车维持高增长 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑25年依赖国内电动车销量高增，公司新能源熔断器销量增势稳健，我们预计25-27年归母净利3.4/4.8/6.3亿(原预测值3.2/4.5/6.0亿元)，同增83%/40%/32%，对应PE23/17/13倍，考虑公司电力熔断器龙头地位，给予26年25倍PE，目标价122元，维持“买入”评级。

●2025-07-15 科沃斯：25H1业绩预增点评：β加持α拐点，收入利润双超预期 (华福证券 谢丽媛,贺虹萍)

●受益于优质新品及内部提效，25H1公司经营表现显著提振，我们上调盈利预测，预计2025-2027年公司营业总收入分别为196.97、228.66、260.79亿元(25/26年前值分别为176.16亿元/191.74亿元)，同比分别+19.1%、+16.1%、+14.0%，预计2025-2027年归母净利润分别为19.20、22.54、26.01亿元(25/26年前值分别为16.07亿元/17.73亿元)，同比分别+138.2%、+17.4%、+15.4%。当前股价对应2025-2027年PE分别为19x、16x、14x，维持“买入”评级。