◆研报摘要◆

●2017-08-24 天玑科技：出让复深蓝部分股权影响营收，数据云平台市场稳步推进 (安信证券 胡又文,吕伟)

●随着国产化进程必将加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障，同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价17元。

●2017-04-21 天玑科技：2016年年报点评：业绩符合预期，增发过会助力公司加速发展 (安信证券 吕伟,胡又文)

●随着国产化进程必将加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障，同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价21元。

●2016-10-27 天玑科技：PBData销售业绩持续向好，天玑云锦新业务稳步推进 (华金证券 谭志勇)

●我们预计2016年-2018年公司业务收入将保持正向增长，分别为：4.82亿元、6.45亿元和8.32亿元；净利润增长率分别为：35.4%、33.8%和25.3%；EPS分别为0.22、0.30和0.37元。给予买入-A评级，6个月目标价25元。

●2016-10-26 天玑科技：三季度报点评：一体机销售数据符合预期，云通信平台稳步推进 (川财证券 王传晓)

●我们预估2016年、2017年和2018年营业收入分别为5.1亿元、7.2亿元和10.1亿元，同比增速分别为30%、40%和40%。对应归属母公司股东净利润6100万元、8500万元、1.2亿元。我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.22、0.31、0.44。按10月31日收盘价20.45元计，公司16年、17年、18年对应P/E分别为92.12倍、66.18倍和46.58倍，继续建议给予增持评级。

●2016-10-26 天玑科技：2016年三季报点评：业绩符合预期，新产品稳步推进 (安信证券 吕伟,胡又文)

●随着国产化进程必将加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，市值空间大，此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障，同时其新的分布式架构产品推出和向互联网金融进一步探索都值得期待。预计2016-2017年EPS分别为0.22和0.3元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价30元。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-09-24 润泽科技：园区级数据中心龙头，资源禀赋+REITs融资助力高成长 (西部证券 陈彤,张璟)

●润泽科技是园区级IDC龙头，在手储备多(增长预期折现)、区位优势强(享有资产溢价、租金溢价)、客户结构良好(长协占比高、合同条款较好)、具有融资成本优势(发布REITs)，有望充分受益于IDC景气向上。我们预计2025-2027公司EBITDA分别为36.89亿元/49.53亿元/63.88亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-24 索辰科技：营收持续提升，产品线丰富&布局拓展加快推进 (中泰证券 闻学臣,刘一哲)

●我们预测2025-2027年公司营收分别为5.52/7.67/9.15亿元，归母净利润分别为0.75/1.26/1.55亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-24 润泽科技：中报点评：大规模数据中心集中交付，智算服务高速增长 (中原证券 唐月)

●维持对公司“买入”的投资评级。公司目前算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，同时公司资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望进一步稳固行业头部低位和在智算领域的领导权。暂不考虑REIT对公司的财务影响，预测公司2025-2027年EPS为1.36元、1.91元、2.56元，按照9月23日收盘价52.56元，对应的PE分别为38.72倍、27.49倍、20.51倍。

●2025-09-24 思瑞浦：平台化战略取得成效，信号链与电源管理双攀升 (华安证券 陈耀波,李美贤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.32、2.98、4.09亿元，对应的EPS分别为0.97、2.19、3.02元，最新收盘价对应PE分别为174x、77x、56x，维持“增持”评级。

●2025-09-23 乐鑫科技：助力多产业数字化转型提速 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●2025年9月3日，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为26.8/34.6/44.2亿元，归母净利润分别为5.2/7.0/9.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-23 奥飞数据：半年报点评：EBITDA同比高增，资源充沛扩张能力突出 (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,缪欣君)

●公司是IDC领域拓展能力突出的厂商，目前在手资源充分，EBITDA呈现强劲增长。我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.0/2.9/4.1亿元，对应PE估值分别为113/79/55倍，维持“增持”评级。

●2025-09-23 润泽科技：半年报点评：机柜规模快速扩张下半年有望业绩加速，IDC+液冷+AIDC领先！ (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,朱晔)

●基于公司2025H1经营情况，毛利率同比有所承压，我们调整公司盈利预测，但公司整体数据中心及智算中心仍在快速推进业务发展，看好下半年上架加速对公司利润带来积极影响。我们调整公司25-26年归母净利润为24/32/43亿元(原值为27/35/44亿元)，对应PE估值分别为36/27/20倍，维持“买入”评级。

●2025-09-23 联芸科技：高壁垒“存储大脑”主控赛道龙头，AIoT芯片带动第二增长曲线 (天风证券 唐海清,李泓依)

●联芸科技在技术特征、产品矩阵及成长动能方面更接近澜起科技与瑞芯微，其估值水平应更接近应二者。因此，我们给予联芸科技2026年介于澜起科技和瑞芯微PS的19倍PS，对应目标市值317.49亿元，目标价69.02元，给予“买入”评级。

●2025-09-22 高伟达：银行IT小巨人，Agent开辟第二成长曲线 (东吴证券 王紫敬)

●随着AI应用在金融领域逐步推广，有望带动传统银行IT需求增长。同时，公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银行信贷场景，探索金融AI Agent落地，打造第二成长曲线，带来综合毛利率提升。我们预计公司2025-2027年营业收入增速分别为23.4%/125.1%/25.3%，综合毛利率分别为21.1%/28.9%/30.5%。公司系软件公司，边际成本低，利润效应显著，因此净利润预计将实现高增长，当前股价对应2025/2026/2027年PE预计分别为215/32/23倍。根据PS估值法，给予公司2026年目标价51.5元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-09-22 芯原股份：拟并购芯来科技，补足优质CPU IP (中邮证券 吴文吉)

●25Q2末在手订单30.25亿，AI算力相关订单充沛。截至2025年第二季度末，公司在手订单金额为30.25亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。2025年7月1日至2025年9月11日，公司新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，新签订单已创历史新高，其中AI算力相关的订单占比约64%。除新签订单创历史新高外，公司在手订单持续保持高位，支撑未来公司收入增长。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入31/40/53亿元，实现归母净利润分别为-1.2/1/2.9亿元，维持“买入”评级。