◆研报摘要◆

●2025-05-23 迪安诊断：24年报及25年一季报点评：业绩短期承压，数智化转型提速 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年报，我们下调收入和毛利率预测，调整2025-2027年每股收益预测为0.70/1.01/1.41(原预测25-26年为1.06/1.29)元，根据可比公司给予25年24倍PE，对应的目标价为16.80元，维持“买入”评级。

●2025-05-05 迪安诊断：政策扰动+经营优化影响表观业绩，看好AI加速赋能 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据公告数据，我们预计ICL业务有望持续恢复，应收减值等因素可能造成短期影响，2025-2027年公司收入123.81、131.17、139.35亿元，同比增长2%、6%、6%；预计实现归母净利润4.29、7.38、9.30亿元，同比增长220%、72%、26%。公司当前股价对应2025-2027年20、12、9倍PE，考虑公司常规ICL以及自产产品业务有望快速恢复，AI版图有望加速铺展，维持买入评级。

●2025-04-29 迪安诊断：点评报告：业绩暂时承压，数智化成果逐步兑现 (太平洋证券 谭紫媚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为125.89亿/132.01亿/141.14亿元，同比增速分别为3%/5%/7%；归母净利润分别为4.35亿/7.29亿/9.13亿元；分别增长222%/68%/25%；EPS分别为0.70/1.17/1.46，按照2025年4月29日收盘价对应2025年20倍PE。维持“买入”评级。

●2025-04-28 迪安诊断：业绩短期承压，检验业务呈现高质量发展 (信达证券 唐爱金,曹佳琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为125.60、131.89、140.16亿元，同比增速分别为3.0%、5.0%、6.3%，实现归母净利润为4.60、7.34、9.05亿元，同比分别增长228.8%、59.4%、23.4%，对应2025年4月25日收盘价，PE分别为19、12、9倍。

●2025-04-25 迪安诊断：经营性业绩基本见底，数智赋能改革加速推进 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据公告数据，我们调整盈利预测，预计ICL业务有望持续恢复，应收减值等因素可能造成短期影响，2025-2027年公司收入123.81、131.17、139.35亿元，同比增长2%、6%、6%，调整前25-26年129.65、133.85亿元；预计实现归母净利润4.29、7.38、9.30亿元，同比增长220%、72%、26%，调整前25-26年6.20、8.85亿元。公司当前股价对应2025-2027年20、12、9倍PE，考虑公司常规ICL以及自产产品业务有望快速恢复，AI版图有望加速铺展，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-05-23 片仔癀：24年及25年Q1符合预期，看好全年业绩保持稳增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为110.30亿元、113.29亿元和116.93亿元，归母净利润分别为30.53亿元、32.36亿元和34.44亿元，分别同比增长2.6%、6.0%和6.4%，折合EPS分别为5.06元/股、5.36元/股和5.71元/股，对应P/E分别为41.2x、38.9x和36.6x，维持“买入”评级。

●2025-05-23 科伦药业：大输液、川宁和仿制药表现稳健，创新板块加速兑现中 (华福证券)

●基于2024年和2025Q1的业绩表现，华福证券调整了对科伦药业2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为28.6亿、32.8亿和37.8亿元。考虑到公司在大输液和抗生素中间体领域的龙头地位，以及ADC等创新药管线带来的高增长潜力，维持“买入”评级。然而，报告也提醒投资者关注集采降价、行业政策变革、产品研发不及预期以及销售不达标的潜在风险。

●2025-05-23 通化东宝：2024年报&2025年一季报点评：集采影响逐步出清，创新管线进展顺利 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到集采影响，我们下调公司收入与毛利率预期，同时上调整体费用率预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为0.32、0.40、0.47元(原预测值2025-2026年分别为0.44/0.58元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年25倍PE估值，对应目标价8.00元，维持“买入”评级。

●2025-05-22 力生制药：全资子公司获分红超3亿，夯实科改示范企业地位 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在多个治疗领域的市场优势，上调2025-2026并新增2027年归母净利润为4.66、2.91、3.31元(原预测2025-2026年净利润为2.01、2.16亿元)，EPS分别为1.81、1.13、1.28元/股，当前股价对应PE分别为9.6、15.4、13.5倍，维持“买入”评级。

●2025-05-22 以岭药业：渠道调整结束，业绩拐点已至 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●中长期来看，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，以公司为代表的创新中药龙头有望迎来高质量发展。我们预测2025-2027年，公司营收分别为88.07、99.05和108.93亿元，分别同比增长35.2%、12.5%和10.0%；归母净利润分别为12.21、14.12和16.08亿元，分别同比增长268.5%、15.7%和13.9%。折合EPS分别为0.73元/股、0.85元/股和0.96元/股，对应PE为20.8X、18.0X和15.8X，维持“买入”评级。 v

●2025-05-22 一品红：全资控股AR882中国平台，创新资产控制力增强 (东北证券)

●公司以自主品牌资产+自主创新驱动为核心，从医药代理商转型为创新研发驱动的生物医药制造企业。我们预计2025-2027年公司营收为16.89/19.54/22.47亿元，归母净利润为1.89/2.60/3.26亿元，对应2025-2027年PE为121X/88X/70X。我们给予公司“买入”评级。

●2025-05-21 昆药集团：多因素影响短期承压，看好经营逐季度改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●我们预测公司2025-2027年实现营业收入分别为92.58亿元、102.44亿元和113.50亿元，归母净利润分别为7.25亿元、8.39亿元和9.73亿元，折合EPS(摊薄)分别为0.96元/股、1.11元/股和1.28元/股，同比增长分别为11.9%、15.8%、15.9%，维持“买入”评级。

●2025-05-21 江中药业：高基数下主业承压，表观利润略超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为49.04亿元、54.27亿元和60.35亿元，归母净利润分别为8.95亿元、10.06亿元和11.32亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.42元/股、1.60元/股和1.80元/股，同比增长分别为13.5%、12.5%和12.5%，对应PE分别为16.2x、14.4x及12.8x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 云南白药：核心业务增长稳健，利润端增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，分别同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.8x、18.0x和16.3x，维持“买入”评级。

●2025-05-21 天士力：主营业务平稳增长，战略融合持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,赖俊勇)

●展望未来，公司将围绕心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域，不断进行研发管线创新，积极拓展新适应症，随着公司加速推广丹滴糖网适应症、创新产品陆续获批上市以及生物药普佑克的新适应症进展，预计公司未来主业业绩有望继续保持平稳增长。我们预计2025-2027年，公司营收分别为90.01、95.39和101.29亿元，分别同比增长5.9%、6.0%和6.2%；归母净利润分别为10.74、12.16和13.86亿元，分别同比增长12.4%、13。3%和14.0%。折合EPS分别为0.72元/股、0.81元/股和0.93元/股，对应PE为22.5x、19.8x和17.4x，维持“买入”评级。