◆研报摘要◆

●2025-08-31 正海磁材：2025年半年报点评：磁材产销继续扩张，上海大郡减亏 (东北证券 聂政)

●公司2025年上半年实现营收30.57亿，同比增长20.4%，实现归母净利1.13亿，同比下降24.4%，扣非净利0.99亿，同比下降23.6%。预计2025-2027年公司归母净利润预测为3.5/4.5/6.1亿，考虑到稀土永磁高成长+公司销量稳健，且稀土价格中枢提升，首次覆盖并给予公司“增持”评级。

●2025-08-22 正海磁材：聚焦主业，高质量发展 (太平洋证券 张文臣)

●公司在稀土永磁技术和产量方面均行业领先，客户涵盖众多国内外知名公司。稀土价格底部上涨，价格将在产业链传导，全产业链受益。另外，国家对稀土产品实施出口许可制度，行业有望向头部集中。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为2.9亿元，4.8亿元和5.9亿元，对应的PE分别为53倍，32倍和26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-08-20 正海磁材：2025年半年报业绩点评：短期业绩承压，看好后续业绩拐点及长期成长价值 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布半年报，25H1公司实现营收30.57亿元，同比+20.42%，归母净利润1.13亿元，同比-24.39%；其中Q2实现营收15.99亿元，同比+17.02%，环比+9.58%，实现归母净利润0.44亿元，同比-39.06%，环比-37.23%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为53、42、34倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 正海磁材：聚焦磁材主业，无重稀土产品性能不断提升 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司24年以来重新进行战略调整，聚焦稀土磁材主业，25年有望继续受益南通基地继续放量，叠加稀土价格触底回升，公司无重稀土产品性能提高，具有成本优势，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入63.82/71.41/78.72亿元，分别同比变化15.21%/11.90%/10.24%；归母净利润分别为3.27/3.93/4.91亿元，分别同比增长253.98%/20.27%/24.94%，对应EPS分别为0.39/0.47/0.59元。以2025年5月23日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为31.83/26.47/21.18倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-04-29 正海磁材：24年报&25年一季度业绩点评：电机驱动业务拖累业绩，磁材业务积极扩展潜力市场 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布2024年报及2025年一季度报，2024年公司实现营收55.39亿元，同减5.70%，归母净利润0.92亿元，同减79.37%，其中24Q4营收17.29亿元，同增38.73%，环增36.10%，归母净利润-0.97亿元。25Q1公司实现营收14.59亿元，同增24.38%，环减15.65%，归母净利润0.69亿元，同减10.94%，环增171.72%，考虑稀土价格变动因素，我们调整预计25-27年公司EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为36、28、23倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2025-09-30 浙江荣泰：员工持股计划彰显发展信心，利于公司长期发展 (国盛证券 丁逸朦,刘晓恬)

●考虑公司为全球云母绝缘材料龙头，机器人业务持续推进，我们预计2025-2027年归母净利润为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%，对应PE为130/97/70x，维持“买入”评级。

●2025-09-29 菲利华：高管增资中益新材，彰显Q布发展信心 (中银证券 苏凌瑶)

●预计菲利华2025/2026/2027年EPS分别为1.16/1.98/2.54元。截至2025年9月25日，菲利华总市值约401亿元。对应2025/2026/2027年PE分别为66.0/38.7/30.3倍。维持买入评级。

●2025-09-26 金博股份：高端电动车放量驱动碳陶业务加速成长 (爱建证券 吴迪)

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●2025-09-24 福莱特：光伏玻璃供需格局改善，公司盈利能力有望修复 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司处于光伏玻璃行业第一梯队，考虑冷修等因素影响，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.31/0.46/0.84，对应公司9月23日收盘价，2025-2027年PE分别为53.9/36.1/19.8，维持“买入-A”评级。

●2025-09-23 中铁装配：盈利进一步减亏，现金流及收现比同比改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●基于2025年中报表现，分析师维持对中铁装配2025-2026年的盈利预测，并新增2027年归母净利润预测为0.68亿元。公司当前股价为16.16元，市值约39.74亿元。考虑到其稳健增长潜力及海外市场拓展前景，报告给予“增持”评级。不过，投资者需要注意钢价波动、下游需求不足以及政策推进不及预期等潜在风险。

●2025-09-22 山东药玻：药用玻璃龙头，股东变更注入新活力 (招商证券 梁广楷,许菲菲,方秋实)

●我们看好公司负面因素逐步消化，国药控股后发挥协同优势，中长期受益于中硼硅玻璃渗透率提升及海外市占率进一步提高，预测公司2025-2027年归母净利分别为8.22/9.50/10.49亿元，对应PE为18/15/14倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-22 中材科技：国际复材展显实力，高端产品加速放量 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年EPS为1.15/1.38/1.62元。可比风电叶片及玻纤粗纱/PCB及CCL公司26年Wind一致预期PE均值为19/37x，我们给予公司分部估值，给予26年传统粗纱及风电叶片10.0亿元净利19xPE(前值基于26年10.0亿元，19xPE)，考虑特种电子布量价齐升且供给格局较好，给予26年电子布13.1亿元净利40xPE(前值基于26年13.1亿元，32xPE)，对应合理市值714亿元，对应目标价42.54元(前值36.24元)，目标价上调主要系可比公司平均估值提升，维持“买入”。

●2025-09-20 福耀玻璃：Q2归母净利同比+31%，内外因素扰动下凸显强阿尔法 (中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司聚焦汽玻主业，市占率提升与全球化布局稳步推进，长期来看公司有望进一步巩固行业龙头地位。随着天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品持续渗透，新功能不断加成，ASP将持续提高。同时铝饰条业务产能不断爬坡，拓展公司成长空间。我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为95亿元、110亿元，对应当前PE为20X、17X，维持“买入”评级。

●2025-09-18 青松建化：水泥业务量价承压，化工板块盈利有待改善 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●青松建化是新疆区域水泥行业龙头，25H1公司两大主业盈利情况均承压，收入利润同比均出现较大幅度下滑。考虑到公司25H1盈利情况不乐观，以及区域需求未见好转趋势，公司化工业务盈利状态尚未改善，我们下调对公司2025-2026年归母净利润预测至3.5亿元(下调39%)、3.8亿元(下调46%)，新增2027年归母净利润预测4.2亿元。维持“增持”评级。

●2025-09-18 旗滨集团：浮法玻璃量增价减，光伏玻璃产销量大幅增长 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●25H1，旗滨集团浮法玻璃业务量增价减、收入下降，光伏玻璃业务产销量同比大幅增长、收入同比两位数增长，最终收入及扣非净利润同比下滑，但25Q2利润同比改善。维持公司2025-2027年归母净利润预测10.0亿元、8.0亿元、10.6亿元。维持“买入”评级。