◆研报摘要◆

●2026-04-02 正海磁材：2025年年报业绩点评：高端磁材领域需求复苏，全年业绩高增 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●近期有色板块受地缘政治不确定性影响，板块承压，但是考虑到稀土战略金属地位提升，稀土价格中枢抬升，因此我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.42、0.50、0.61元，PE分别为33.7、27.9、23.1倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 正海磁材：2025年半年报点评：磁材产销继续扩张，上海大郡减亏 (东北证券 聂政)

●公司2025年上半年实现营收30.57亿，同比增长20.4%，实现归母净利1.13亿，同比下降24.4%，扣非净利0.99亿，同比下降23.6%。预计2025-2027年公司归母净利润预测为3.5/4.5/6.1亿，考虑到稀土永磁高成长+公司销量稳健，且稀土价格中枢提升，首次覆盖并给予公司“增持”评级。

●2025-08-22 正海磁材：聚焦主业，高质量发展 (太平洋证券 张文臣)

●公司在稀土永磁技术和产量方面均行业领先，客户涵盖众多国内外知名公司。稀土价格底部上涨，价格将在产业链传导，全产业链受益。另外，国家对稀土产品实施出口许可制度，行业有望向头部集中。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为2.9亿元，4.8亿元和5.9亿元，对应的PE分别为53倍，32倍和26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-08-20 正海磁材：2025年半年报业绩点评：短期业绩承压，看好后续业绩拐点及长期成长价值 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司发布半年报，25H1公司实现营收30.57亿元，同比+20.42%，归母净利润1.13亿元，同比-24.39%；其中Q2实现营收15.99亿元，同比+17.02%，环比+9.58%，实现归母净利润0.44亿元，同比-39.06%，环比-37.23%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为53、42、34倍，维持“买入”评级。

●2025-05-27 正海磁材：聚焦磁材主业，无重稀土产品性能不断提升 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司24年以来重新进行战略调整，聚焦稀土磁材主业，25年有望继续受益南通基地继续放量，叠加稀土价格触底回升，公司无重稀土产品性能提高，具有成本优势，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入63.82/71.41/78.72亿元，分别同比变化15.21%/11.90%/10.24%；归母净利润分别为3.27/3.93/4.91亿元，分别同比增长253.98%/20.27%/24.94%，对应EPS分别为0.39/0.47/0.59元。以2025年5月23日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为31.83/26.47/21.18倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2026-04-03 华新建材：海外布局红利加速释放 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮,郦悦轩)

●公司发布2025年年报，公司实现营收353.48亿元，同比+3.31%；归属于母公司净利润28.53亿元，同比+18.09%。其中单四季度实现收入103.15亿元，同比+8.60%，归母净利润/扣非归母净利润8.50/7.59亿元，同比-33.52%/+5.20%。公司2025年末期现金红利拟按0.21元/股(含税)分配现金红利，考虑前三季度分红，2025年公司现金分红比例40%。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为40.75、45.47、49.95亿元，4月2日股价对应的PE分别为12、10、10倍。维持“增持”评级。

●2026-04-03 北新建材：年报点评报告：主业承压两翼释放成长动能，国际化进程顺利推进 (天风证券 鲍荣富)

●考虑公司主业具备韧性、两翼业务成长动能强劲，上调公司26-27年盈利预测，并新增28年预测。预计公司2026-2028年归母净利润42/50/55亿元(26-27年前值38.6/44.1亿元)，对应PE为11/9/8倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-02 福莱特：成本与规模优势构筑核心壁垒，行业低谷期盈利韧性凸显 (中信建投 朱玥,王吉颖)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.71、17.25、20.64亿元，同比增速分别为39.82%、25.82%、19.65%，每股收益分别为0.59、0.74、0.88元，对应4月1日收盘市值的PE分别为24.33、19。34、16.16倍。

●2026-04-02 浙江荣泰：业绩增长21%，云母主业基本盘扎实，人形机器人业务即将爆发 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈红,姬新悦)

●我们预计公司2026-2028年营收为19.6、29.7、45.1亿元，CAGR达49%；归母净利润为4.1、6.1、8.5亿元，CAGR达45%，对应PE为64、42、30倍。公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固，人形机器人业务打开成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-02 石英股份：2025年年报点评：半导体砂&材料认证加速突破，光纤步入景气周期 (中泰证券 孙颖,聂磊,黄雪茹)

●考虑到光伏砂需求承压，我们下调光伏石英砂销量及均价假设，相应将公司2026-2028年归母净利润预测调整至2.9、4.1和5.2亿元(2026-2027年原预测为4.5、6.2亿元)，对应当前股价PE为79.9、55.8、43.7倍，PB为3.9、3.7、3.4倍。公司作为半导体石英材料龙头企业，具备半导体级高纯石英砂及石英材料产业链一体化能力，综合竞争力突出，当前正经历从光伏周期向半导体、AI新材料平台转型的关键期，新业务多点突破，成长逻辑清晰，未来增长值得期待，给予“增持”评级。

●2026-04-02 中国巨石：年报点评报告：粗纱及电子布板块量价双升，特种布持续推进 (国盛证券 沈猛,陈冠宇)

●作为全球玻纤行业的龙头企业，中国巨石在粗纱及普通电子布领域具备全方位竞争优势，并加速布局薄型及特种电子布产品线，进一步巩固市场地位。分析师预计，2026-2028年公司归母净利润将分别达到59.25亿元、70.09亿元和81.35亿元，对应估值分别为17倍、15倍和13倍。基于公司稳健的增长前景，维持“买入”评级。

●2026-04-01 海螺水泥：受益成本下降，全年业绩有所修复 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,邓力,赵梦妮,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为83.59、110.89、139.52亿元，3月31日股价对应的PE分别为15、11、9倍，维持“增持”评级。公司发布2025年年报，实现收入825.32亿元，同比-9.33%，归母净利润81.13亿元，同比增长5.42%；其中单四季度实现收入212.34亿元，同比-7.19%，归母净利润18.09亿元，同比-27.59%。公司2025年度末期利润分配预案为每股派发现金红利0.61元人民币(含税)，考虑中期分红，2025年公司现金分红比例55.29%。

●2026-04-01 华新建材：年报点评报告：海外产能扩张与降本增效发力，盈利韧性持续释放 (天风证券 鲍荣富,王丹)

●公司2025年营业收入及利润均有改善，但公司所处水泥行业受房地产开发投资继续下行、基建投资增速放缓等因素的影响，需求持续萎缩。因此将26-28年归母净利润预测下调至36亿元/40亿元/44亿元(前值26-27年为39.8亿元/45.7亿元)。行业承压但经营改善，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华新建材：2025年年报暨一季度预告点评：大力拓展海外版图，期待国内水泥价格表现 (东吴证券 黄诗涛)

●海外并购持续落地彰显公司领先的国际化布局、经营能力。随着海外产能规模持续壮大，国内水泥行业反内卷强化，公司一体化及绿色低碳战略强化竞争力，支撑中长期发展动能。我们略微上调公司2026-2027年归母净利润预测并新增2028年归母净利润预测为37.47/42.03/45.49亿元(2026-2027年此前预测为37.0/41.1亿元)，对应市盈率13/11/10倍，维持“增持”评级。

●2026-04-01 浙江荣泰：2025年报点评：主业稳健增长，机器人进展顺利 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到项目确认节奏影响导致海外收入占比及整体毛利率下降，我们预计26-27年归母净利润3.7/5.5亿元，(原预测4.6/7.1亿元)，新增28年归母净利润预测9.0亿元，同比+31%/+51%/+63%，对应PE72/48/29倍，考虑到机器人及新能源产品远期稳定起量，维持“买入”评级。