◆研报摘要◆

●2026-02-13 欣旺达：吉利和解落地，动力扭亏与消费电芯夯实全新增量 (浙商证券 王凌涛,沈钱)

●吉利威睿的电芯纠纷，自2021年以来一直是压在欣旺达成长预期上的一块大石，而在去年底转为诉讼后，更是对公司短期带来了非常大的负面影响。此次和解协议的签署，对于双方而言是化千戈为玉帛，而对欣旺达而言更是阴霾尽扫的前路坦荡。我们看好公司的持续成长空间，预计2025-2027年营业收入分别为688亿元、839亿元和1032亿元，对应归母净利润分别为21亿元、32亿元和43亿元，同比增长43.04%、52.48%和34.09%，当下市值对应的PE分别为22.68、14.87和11.09倍，维持买入评级。

●2026-02-13 欣旺达：浙商重大推荐||欣旺达·王凌涛 (浙商证券 王凌涛)

●我们看好公司的持续成长空间，预计2025-2027年营业收入分别为688亿元、839亿元和1032亿元，对应归母净利润分别为21亿元、32亿元和43亿元，同比增长43.04%、52.48%和34.09%，2026年2月12日收盘价对应的PE分别为22.68、14.87和11.09倍，维持“买入”评级。

●2026-02-09 欣旺达：与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于诉讼事件影响25年盈利、但26、27年公司动储业务出货强劲，我们预计25-27年归母净利润14.1/30.3/41.2亿元(原预测值为20.5/30.0/41.1亿元)，同比-4%/+115%/+36%，对应PE为32x/15x/11x，给予26年25x估值，对应目标价41元，维持“买入”评级。

●2026-02-08 欣旺达：吉利诉讼和解落地，阴霾尽扫前路坦荡 (浙商证券 王凌涛,沈钱)

●吉利威睿的电芯纠纷，自2021年以来一直是压在欣旺达成长预期上的一块大石，而在去年底转为诉讼后，更是对公司短期带来了非常大的负面影响。此次和解协议的签署，对于双方而言是化干戈为玉帛，而对欣旺达而言更是阴霾尽扫的前路坦荡。我们看好公司的持续成长空间，预计2025-2027年营业收入分别为688亿元、839亿元和1032亿元，对应归母净利润分别为21亿元、32亿元和43亿元，同比增长43.15%、52.43%和34.08%，当下市值对应的PE分别为21.17、13.89和10.36倍，维持买入评级。

●2025-11-11 欣旺达：消费&动储需求向上，盈利能力显著提升 (中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●公司发布2025年三季报：根据公司三季报业绩，我们适当调整盈利预测。预计2025-27年公司净利润21/30/40亿元（对应前值21/25/30亿元），对应PE为29/21/16倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-02-14 麦格米特：看好AI电源业务逐步兑现业绩增量 (华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们下调公司25年归母净利润(-55.68%)为1.41亿元，上调26-27年归母净利润(38.85%，44.92%)为11.00亿元、18.42亿元(25-27年CAGR为61.65%)，对应EPS为0.24、1.89、3.17元。下调25年业绩主要是考虑到家电业务毛利率下滑、期间费用率提升、汇兑损失与所得税增长；上调26-27年业绩主要考虑到AI电源订单释放带动业绩增长。可比公司26年Wind一致预期PE均值为65倍，考虑到公司AI电源业务在技术、产品与渠道方面的卡位优势，给予公司26年80倍PE估值，上调目标价为151.38元(前值93.64元，对应26年65倍PE，可比公司为49倍)。

●2026-02-13 思源电气：2025年业绩快报点评：业绩超预期，强α持续兑现，海内外需求共振向上 (中信建投 朱玥,郑博元)

●2025年营业总收入212.1亿元，同比增长37.2%，归母净利润31.6亿元，同比增加54.4%，业绩实现较快增长；预计公司高水平完成2025年度经营目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-11月电网投资完成额为5604亿元，同比增长5.9%。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，电网景气度将延续。

●2026-02-12 天顺风能：国内落地海工订单，海外节奏加快 (国盛证券 杨润思,魏燕英)

●考虑到公司停产陆上风电公司，德国基地加速推进，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润-2/6.6/15.6亿元，对应2026/2027年PE估值25.1/10.6倍，维持“增持”评级。

●2026-02-12 爱旭股份：BC龙头，破茧成蝶 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●基于假设条件，预计2025-2027年，公司实现总营收187.6亿元、269.5亿元、378.4亿元，分别同比增长68.2%、43.7%、40.4%；实现归母净利润-15.1亿元、11.5亿元、28.5亿元，分别同比增长71.6%、176.2%、147.7%。预计2025-2027年，公司EPS分别为-0.71元、0.54元、1.35元，对应2月11日收盘价，PE分别为-20.5倍、26.9倍、10.9倍，低于可比公司平均值，上调至“买入-A”评级。

●2026-02-12 海博思创：国内储能系统集成龙头海外布局成果有望加快兑现 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3/22.3/29.0亿元，同比增速分别为44%/140%/30%，当前股价对应的PE分别为42/18/14倍。选取阳光电源、阿特斯作为可比公司。海博思创作为储能系统集成龙头企业，我们预计海外布局成果即将兑现为业绩；技术及品牌优势下，长期受益于全球可再生能源及储能装机增长；以及在“储能+X”战略下，公司有望将储能产品拓展至更多应用场景。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-11 汇川技术：2025年业绩预告点评：业绩符合市场预期，工控需求持续向好 (东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●考虑到新能源车业务短期承压，我们下修25-27年归母净利润52.15/63.50/79.52亿元(原值为55.6/67.8/82.5亿元)，同比+22%/+22%/+25%，对应PE分别为41x/33x/27x，考虑到公司工控业务拐点已至，机器人星辰大海，给予26年40x PE，目标价94.1元，维持“买入”评级。

●2026-02-11 陕鼓动力：高分红能量转换设备龙头，“制造+运营+服务”协同发展 (东海证券 商俭)

●公司是国内能量转换设备领域龙头企业，在空气压缩储能、煤化工、工业气体运营等领域持续突破，给公司未来稳定增长注入支撑。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.74亿元、11.10亿元、11.82亿元，当前股价对应PE分别为17.41/16.84/15.82倍。公司在能源转换设备、能源基础设施运营和服务等行业内具备领先优势，看好公司未来“制造+运营+服务”的布局。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-11 汇川技术：2025年收入、利润实现较快增长，维持“买进”评级 (群益证券 赵旭东)

●展望2026年，公司将加快全球化布局，大力拓展海外市场。此外，公司将继续拓展AI工业软件，逐步从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变。预计2025、2026、2027公司分别实现净利润52.5、63.5、73.8亿元，yoy分别为+22.5%、+21.1%、+16.2%，EPS分别为1.9、2.3、2.7元，当前A股价对应PE分别为39、32、28倍，给予“买进”的投资建议。

●2026-02-11 望变电气：大股东全额认购定增提振市场信心，高端变压器和取向硅钢受益于行业景气上行 (中原证券 唐俊男)

●预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为1.42、2.15和2.90亿元，暂时不考虑非公开发行股票的摊薄效应，对应的全面摊薄EPS分别为0.43、0.65和0.87元，按照2月10日22.33元/股收盘价计算，对应PE分别为52.08、34.54和25.56倍。公司将充分受益于“十五五”国内电网投资以及海外数据中心、电网基础设施建设需求，同时，公司产业链一体化优势明显，有望受益于高端变压器放量、高牌号硅钢技术迭代以及产能释放。公司中长期成长预期良好，给予公司“增持”评级。

●2026-02-09 钧达股份：钧达股份收购卫星整星总体企业巡天千河母公司60%股权 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●巡天千河核心团队来自八院，技术实力雄厚，是全链条自研卫星公司；钧达+巡天千河+尚翼合作，强强联合，可加速产能扩建及新技术验证，推动中国通感遥卫星发射提速及算力卫星研发。我们维持预计公司2025-2027年归母净利润分别为-12.7/4.7/10.4亿元。基于公司电池片行业地位稳固，且海外产能本地化布局有望带来新增长极，维持“买入”评级。