◆研报摘要◆

●2017-11-13 ST香雪：季报点评：过渡期抓住中药饮片机遇，长期转型生物治疗 (财通证券 张文录,沈瑞)

●预计公司2017-2019年营业收入22.74/27.33/32.96亿元、归母净利润分别为1.31/1.77/2.19亿元，EPS为0.20/0.27/0.33元，对应PE为48/35/29倍，维持“增持”的投资评级。

●2016-11-01 ST香雪：2016年三季报点评：去库存影响明显，或将受益于配方颗粒政策 (西南证券 朱国广)

●受销售模式改革影响，公司短期业绩下滑明显，预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.21元、0.31元(原预测为0.44、0.54、0.69元)，对应PE为94倍、70倍、46倍。中成药销售渠道改革使公司业绩短期持续承压，预计从2017年开始逐步恢复，我们暂将公司下调至“增持”评级。

●2016-03-29 ST香雪：中药产业整合者，怎能错过？ (东吴证券 洪阳)

●我们预测2016-2018年公司实现营业收入分别为20.4亿、25.1亿和30.4亿元，实现归属于上市公司股东净利润分别为2.43亿、3.15亿和3.68亿元，对应EPS分别为0.37元、0.48元和0.56元，对应PE分别为42.9倍、33.1倍和28.3倍。香雪制药(300147)主营业绩稳健，营销模式成熟，组建新公司开拓处方药市场有望推动产品新一轮销售增长；中药资源全产业链完成布局，通过整合升级有望成为中药饮片龙头企业之一；考虑到TCR项目在获得临床应用资质后，经济效益有望逐渐体现，故我们维持公司“增持”评级。

●2016-03-28 ST香雪：2015年年报点评：业绩低于预期，长期看好公司发展 (西南证券 朱国广)

●由于公司布局的精准医疗平台技术超前，暂不考虑其未来盈利情况，预计2016-2018公司EPS分别为0.36、0.44、0.56元，对应PE分别为44、36、28倍。考虑到未来公司精准医疗平台的商业化以及中药配方颗粒政策放开对公司的利好，维持“买入”评级。

●2016-03-07 ST香雪：发力中药材板块，新常态下求突围 (东吴证券 洪阳)

●我们预测2016-2018年公司实现营业收入分别为20.4亿、25.5亿和31.8亿元，实现归属于上市公司股东净利润分别为2.74亿、3.30亿和4.59亿元，对应EPS分别为0.42元、0.50元和0.69元，对应PE分别为35.4倍、29.4倍和21.1倍。香雪制药(300147)主营业绩稳健，营销模式成熟，组建新公司开拓处方药市场有望推动产品新一轮销售增长；中药资源全产业链完成布局，通过整合升级有望成为中药饮片龙头企业之一；考虑到TCR项目在获得临床应用资质后，经济效益有望逐渐体现，故我们首次给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-05-08 前沿生物：年报点评报告：同比大幅减亏，打造多维度营收矩阵 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,陈欣黎)

●公司营收快速增长，同时积极布局新兴领域。看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据年报情况以及后续管线获批进度预期，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元，同比增长24.0%、18.4%、17.2%；归母净利润分别为-1.82亿元、-1.20亿元、-1.76亿元。

●2025-05-08 同仁堂：Q4单季短期利润承压，持续聚焦三大发展战略 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025-2027年实现营业收入分别为197.36亿元、210.56亿元和225.86亿元，归母净利润分别为16.68亿元、18.45亿元和20.45亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.22元/股、1.35元/股和1.49元/股，同比增长分别为9.3%、10.6%、10.9%，对应PE分别为30.0x、27.1x及24.4x，维持“买入”评级。

●2025-05-08 新里程：医疗服务业务具有较强韧性，关注潜在外延式增长 (首创证券 王斌)

●根据近期公司经营情况，我们对盈利预测进行调整，暂不考虑未来其他体外资产注入，预计2025年至2027年公司营业收入分别为39.03亿元、42.35亿元和45.67亿元，同比增速分别为2.7%、8.5%和7.8%；归母净利润分别为1.21亿元、1.44亿元和1.74亿元，同比增速分别为5.7%、18.4%和20.6%，以5月7日收盘价计算，对应PE分别为65.3倍、55.2倍和45.7倍，维持“买入”评级。

●2025-05-08 微芯生物：西格列他钠营收大增，研发管线持续推进 (财通证券 张文录,华挺)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入7.80/9.52/11.75亿元，归母净利润-0.60/0.08/0.49亿元。对应PS分别为8.97/7.35/5.95倍，维持“增持”评级。

●2025-05-08 云南白药：收入端延续平稳表现，表观利润增长超预期 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为416.91亿元、435.93亿元和457.34亿元，归母净利润分别为51.24亿元、56.22亿元和62.03亿元，分别同比增长7.9%、9.7%和10.3%，折合EPS分别为2.87元/股、3.15元/股和3.48元/股，对应PE分别为19.9x、18.2x和16.5x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 博雅生物：采浆量稳健增长，在研管线不断丰富 (万联证券 黄婧婧)

●暂不考虑并购绿十字(香港)对业绩的影响，结合公司年报和季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.20亿元/5.98亿元/6.54亿元(调整前为5.76亿元/6.30亿元/-)，对应EPS1.03元/股、1.18元/股、1.30元/股，对应PE为26.05/22.65/20.71(对应2025年5月6日收盘价26.84元)，维持“买入”评级。

●2025-05-07 科伦药业：业绩符合预期，公司盈利能力进一步提升 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●公司在大输液和抗生素中间体的龙头地位稳固，仿制药进入批量上市阶段，川宁生物合成生物学产品销售有望快速增长，创新药逐步进入收获阶段，ADC平台不断推出新产品，海外与MSD合作为公司打开更大成长空间。预计2025-2027年营业收入为211.11亿元、229.84亿元、252.33亿元，归母净利润分别为27.7亿元、30。5亿元、33.6亿元，对应PE估值分别为21X、19X、17X，维持“买入”评级。

●2025-05-07 东阿阿胶：业绩快速增长，净利率有所提升 (国联民生证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为68.98/79.36/89.95亿元，同比增速分别16.51%/15.04%/13.34%；归母净利润分别为18.77/22.39/26.35亿元，同比增速分别为20.57%/19.28%/17.73%。鉴于公司为滋补类中药龙头，维持“买入”评级。

●2025-05-07 羚锐制药：业绩稳健增长，盈利能力持续提升 (国联民生证券 郑薇,陈翠琼)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为41.24/46.33/51.45亿元，同比增速分别为17.81%/12.33%/11.06%，归母净利润分别为8.43/9.73/11.12亿元，同比增速分别为16.64%/15.47%/14.30%。鉴于公司为骨科中药贴膏剂龙头，老龄化趋势下业绩有望稳健增长，给予“买入”评级。

●2025-05-07 普瑞眼科：25Q1利润略超预期，新院爬坡有助于公司净利率修复 (中信建投 贺菊颖,王在存,吴严)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为30.10亿元、33.82亿元、37.72亿元，分别同比增加12。40%、12.35%、11.52%；0.96亿元、1.89亿元、3.07亿元，分别同比增加194.32%、96.69%、62.40%。以2025年4月30日收盘价(43.04元/股)计算，2025-2027年PE分别为67、34、21倍。维持“买入”评级。