◆研报摘要◆

●2025-05-27 阳谷华泰：继续做大橡胶助剂主业，切入聚酰亚胺光刻胶 (兴业证券 吉金,张勋,陈垒)

●阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，拥有国家橡胶助剂工程技术研究中心，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。公司的拳头产品防焦剂占据全球较大的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可。公司积极扩张主业橡胶助剂，并通过收购方式切入聚酰亚胺光刻胶领域，成长潜力充足。我们预计公司2025-2027年的eps分别为0.61、0.72、0.81元，首次覆盖，给予“增持”的投资级。

●2025-04-02 阳谷华泰：年报点评：24年扣非归母净利润同比下降36.38%，看好海外布局与新材料拓展驱动成长 (海通证券 刘威,孙维容)

●我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.68、0.74、0.84元，参考同行业可比公司估值，我们认为合理的估值区间为2025年18-20倍PE，对应合理价值区间为12.24-13.60元，维持优于大市评级。

●2024-11-10 阳谷华泰：拟定增收购波米科技，看好公司长期发展 (国海证券 李永磊,董伯骏,贾冰)

●基于谨慎性原则，我们暂不考虑本次定增收购波米科技事项影响，预计公司2024-2026年营业收入分别为34.89、50.02、56.09亿元，归母净利润分别为2.59、4.32、5.69亿元，对应PE分别30、18、14倍，考虑公司的技术优势，维持“买入”评级。

●2024-08-13 阳谷华泰：2024年中报点评：二季度业绩承压，回购股份彰显公司经营信心 (国海证券 李永磊,董伯骏,贾冰)

●考虑产品价格变化，我们调整业绩预期，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为35.72、50.02、56.09亿元，归母净利润分别为3.17、4.24、5.29亿元，对应EPS为0.77、1.04、1.29元，对应PE为9、7、6倍，考虑公司的研发优势和防焦剂细分板块的龙头地位，维持“买入”评级。

●2024-04-11 阳谷华泰：2023年业绩有所承压，期待新项目投产贡献增量 (华西证券 杨伟)

●我们更新盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入分别为40.57/45.52/50.39亿元，归母净利润分别为3.62/4.56/5.13亿元，EPS分别为0.89/1.12/1.25元，对应4月10日8.41元收盘价，PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-07-17 利民股份：杀虫剂及杀菌剂量价齐升，半年度业绩或显著增长 (国联民生证券 许隽逸,张玮航,赵嘉卉)

●鉴于公司业绩预告高增，我们预计2025-2027年营业收入分别为51.1/55.5/59.9亿元，同比增速分别为+21%/+9%/+8%；归母净利润分别为5.1/5.7/6.5亿元，同比增速分别为+528%/+12%/+12%；EPS分别为1.16/1.30/1.46元/股，3年CAGR为99%。考虑公司核心产品处于涨价通道，公司收入增速较为可观，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，维持“买入”评级。

●2025-07-17 丸美生物：多品牌布局日趋完善，大单品战略持续发力 (长城证券 黄淑妍)

●基于对公司未来发展潜力的看好，长城证券首次覆盖丸美生物，并给予“增持”评级。分析认为，公司依托科技驱动和多品牌布局，在功效性护肤和彩妆领域具有较强竞争力。然而，投资需注意市场竞争加剧、战略执行不达预期、人才流失以及原材料价格波动等潜在风险。总体而言，丸美生物作为国产美妆领域的头部企业，具备长期成长空间，值得关注。

●2025-07-17 华谊集团：上海国资化工平台，收购三爱富股权扩大版图 (天风证券 郭建奇,邢颜凝,唐婕,张峰)

●上海华谊集团股份有限公司是一家大型国有控股上市公司，主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务，并已基本形成“制造+服务”双核驱动的业务发展模式，及上下游产业链一体化发展体系。公司公告收购氟化工企业三爱富60%股权，进一步完善化工版图。考虑到三爱富对公司收入及利润的贡献，我们预计2025-2027年，公司归母净利润分别为13.97/19.43/22.75亿元，参考可比公司PB估值1.23倍，给予目标价13.17元/股，给予“买入”评级。

●2025-07-16 宝丰能源：2025年半年度业绩预告点评：煤制烯烃龙头，内蒙项目驱动高增长 (西部证券 孙维容)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为119.54/135.62/139.85亿元，EPS为1.63/1.85/1.91元。参考可比公司估值，给予公司25年11倍PE，对应2025年目标价17.93元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-16 北化股份：半年报业绩预计高增，硝化棉龙头迎来拐点 (中信建投 黎韬扬,王春阳)

●我们认为在国际冲突不断，我国军贸实力逐步增强的大背景下，公司硝化棉业务以及防化产品需求保持旺盛。公司预计2025年关联交易向关联人销售产品较2024年实际发生额提升44%，2025年公司初步拟定的经营目标为实现营业收入26亿元，同比增长33.47%，利润总额1.40亿元。显示公司对于2025年发展具有较强信心。我们预计公司2025-2027年净利润为1.94、3.13、4.34亿元，同比增长为扭亏、61.18%、38.47%，EPS为0.35、0.57、0.79元，对应PE为41、25、18倍。维持“买入”评级。

●2025-07-16 宝丰能源：2025年半年度业绩预告点评：内蒙烯烃项目投产贡献增量，Q2业绩高增长 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●2025年以来焦炭、聚烯烃价格下滑，因此我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为120.66(下调13%)/138.31(下调8%)/147.07亿元，折合EPS分别为1.65/1.89/2.01元。公司是国内煤制烯烃龙头企业，持续聚焦产业协同和降本增效，未来成长空间广阔，维持公司“增持”评级。

●2025-07-15 北化股份：收入增长毛利提升，上半年业绩较快增长 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入26.59、32.74、39.46亿元，实现归母净利润1.86、3.20、4.51亿元，当前股价对应PE分别为43、25、18倍，维持“买入”评级。

●2025-07-15 诚志股份：2025年半年度业绩预告点评：25H1业绩承压，半导体显示材料业务有望持续增长 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于当前业绩情况，分析师下调了公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年预测数据。预计2025-2027年归母净利润分别为0.76亿元、1.54亿元和1.85亿元，对应EPS为0.06元、0.13元和0.15元。尽管短期业绩承压，但公司坚持“一体两翼”战略，加速布局新产能，半导体显示材料业务有望成为新的增长点。因此，维持“买入”评级。

●2025-07-15 中盐化工：中报点评：Q2盈利同比承压，纯碱景气待复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●华泰研究认为，纯碱行业景气度有望在下半年随着宏观需求修复和煤炭成本改善逐步复苏，但短期内仍面临压力。基于此，下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.8亿、5.1亿和8.0亿元，较原预测下调幅度较大。目标价上调至8.96元，维持“增持”评级，看好公司在天然碱项目开发中的规模优势和成本竞争力。

●2025-07-15 昊华科技：25Q2环比翻倍增长，中值创历史新高 (山西证券 李旋坤)

●公司发布《2025年半年度业绩预增公告》，上半年实现归母净利润5.9-6.5亿元，同比增长59.3%-75.5%，中值6.2亿元，同比增长67.4%。其中，2025Q2实现归母净利润中值4.4亿元，同环比分别增长86.5%/135.6%。上年度合并了中化蓝天、桂林蓝宇航空轮胎，公司的资产规模、营业收入大幅增加，氟化工业务实施一体化管理。预计公司2025-2027年归母净利分别为14.6/20.1/24.6亿元，对应7月14日收盘价25.05元，PE分别为22/16/13倍，维持“买入-B”评级。