◆研报摘要◆

●2018-10-23 建新股份：量价齐升助推业绩大增，环保优势巩固行业地位 (中信建投 郑勇)

●公司于10月22日晚发布2018年三季报，公司前三季度实现营收10.56亿元，同比增长189%；归母净利4.94亿元，同比增长1337%；扣非净利4.95亿元，同比增长1234%；经营活动净现金流4.46亿元，同比增长950%。其中2018Q3单季实现营收4.13亿元，同比增长214%，环比增长12%；归母净利2.10亿元，同比增长1347%，环比增长24%；扣非净利2.05亿元，同比增长1248%，环比增长16%。预计公司2018、2019年归母净利分别为7.2、8.3亿元，对应EPS1.32、1.52元，PE9.6X、8.4X，维持买入评级。

●2018-09-05 建新股份：十年轮回格局重塑，“一链三体”独占鳌头 (中信建投 罗婷)

●公司2018中报资产负债率11%，股份质押比例更是趋近于0，安全有保障。近年来公司持续高分红，现金分红占归母净利润比例一直在70%以上，2017年更是高达94%，回馈股东优势尽显。预计公司2018、2019年归母净利分别为8、10亿元，对应EPS1.46、1.84元，PE8.0X、6.8X，维持买入评级。

●2018-08-28 建新股份：主营产品量价齐升业绩暴增，产业链供给重构景气维持 (中信建投 罗婷)

●公司于8月24日晚发布2018年半年报，报告期内公司实现营收6.43亿元，同比增长174%，环比增长135%；实现归母净利2.83亿元，同比增长1429%，环比增长148%；经营活动净现金流2.67亿元，同比增长1820%。其中2018Q2实现营收3.69亿元，同比增长173%，环比增长35%；归母净利1.69亿元，同比增长1036%，环比增长49%。预计公司2018、2019年归母净利分别为7.2、8.3亿元，对应EPS1.32、1.53元，PE9.4X、8.1X，维持买入评级。

●2018-05-16 建新股份：一链三体业务格局，18年是业绩拐点之年 (西南证券 商艾华,黄景文)

●预计公司18-20年EPS分别为1.20元、1.32元、1.31元，对应动态PE分别为14倍、13倍、13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2018-05-08 建新股份：供应长期偏紧，苯系中间体龙头业绩弹性大 (国海证券 代鹏举,陈博)

●公司主营苯系中间体产品生产，以“间氨基”产品为母核，形成了“一链三体”的格局，有显著的成本优势。其中间氨基苯酚、OBD-2的供应长期偏紧。公司环保技术领先，在环保稽查长期化的趋势下，我们看好公司的长期发展。预计公司2018-2020年EPS分别为1.09、1.16和1.25元/股，对应当前股价的PE分为12.32、11.49和10.73倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2025-08-15 利民股份：杀菌剂、杀虫剂量价齐升，公司上半年业绩大幅增长 (国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司多个主营产品涨价带来的利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。考虑公司多个产品涨价幅度及持续性超预期，我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.29/5.88/6.48亿元，EPS为1.26/1.40/1.54元，当前股价对应PE为17.2/15.5/14.1X，维持“优于大市”评级。

●2025-08-15 振华股份：Q2业绩同环比增长，看好公司长期成长 (开源证券 金益腾,蒋跨跃)

●根据分析师预测，2025-2027年公司归母净利润预计分别为7.28亿元、8.49亿元和9.69亿元，EPS分别为1.02元、1.19元和1.36元，当前股价对应PE分别为16.6倍、14.2倍和12.5倍。基于对公司长期成长性的看好，维持“买入”评级。

●2025-08-15 雪峰科技：2025年半年报点评：公司区域优势显著，作为龙头有望实现强者恒强 (民生证券 刘海荣,刘隆基)

●公司地处新疆，区域优势显著，并且作为龙头企业之一有望实现强者恒强的局面。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.93、8.26、10.85亿元，现价(2025/8/14)对应PE分别为16X、11X、9X，维持“推荐”评级。

●2025-08-14 嘉化能源：国内脂肪醇龙头企业，热电联产成本优势显著 (国信证券 杨林,张歆钰)

●公司未来5年将实现脂肪醇二期与PVC二期的产能投放爬坡，蒸汽、氯碱长期稳步增长，公司分红加回购注销稳定推进，红利属性凸显。预计公司2025-2027年归母净利润11.6/12.8/14.1亿元(+19%/11%/10%)，EPS分别为0.85/0.94/1.04元。通过多角度估值，预计公司合理估值10.2-11.31元，相对目前股价有13%-27%溢价，首次评级，给予“优于大市”评级。

●2025-08-14 万华化学：2025半年报点评：季度净利润环比持稳，石化及新材料销量放量增长 (民生证券 刘海荣,费晨洪)

●公司是国内化工行业龙头，在聚氨酯、石化、精细化学品、新材料等领域通过持续的技术创新和产业链布局。我们预计2025-2027年归母净利润为121.87、136.62、160.14亿元，对应PE分别为16x、14x、12x。我们看好公司发展趋势，维持“推荐”评级。

●2025-08-14 卫星化学：检修影响利润，经营层面稳健 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●由于原油波动超预期以及年内检修，我们对业绩预期进行下修，预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.24、88.93、109.82亿元(原值76.01、99.25、122.30亿元)，对应PE分别为9.73、7.14、5.78倍。维持“买入”评级。

●2025-08-14 万华化学：聚氨酯主业稳健运行，新材料布局加速 (山西证券 李旋坤)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为137.2/169.1/190.8亿元，对应8月13日收盘价62.98元，PE分别为14/12/10倍。看好公司通过技术创新与产能技改更新带来的成本控制优势与产品竞争力的提升，维持“买入-B”评级。

●2025-08-14 卫星化学：功能化学品是增长主力，研发投入持续加码 (山西证券 李旋坤)

●公司发布《2025半年度报告》，2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长33.4%。其中，2025Q2实现营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%；归母净利润为11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1%。预计公司2025-2027年净利润分别为63.6/76.0/96.3亿元，对应公司8月13日收盘价18.85元，2025-2027年PE分别为10/8/7倍，维持“买入-B”评级。

●2025-08-14 万华化学：产销量稳步增长，看好旺季聚氨酯价格修复 (华安证券 王强峰,潘宁馨)

●实现营业收入909.01亿元，同比下降6.35%；实现归母净利润61.23亿元，同比减少25.10%；实现扣非归母净利润62.44亿元，同比减少22.90%；实现基本每股收益1.95元/股。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为143.58、164.98、173.70亿元，当前股价对应PE分别为13.73、11.95、11.35倍，维持“买入”评级。

●2025-08-14 博源化工：天然碱龙头以量补价，实现逆势扩张 (华鑫证券 张伟保)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.34、19.32、24.69亿元，EPS分别为0.41、0.52、0.66元，当前股价对应PE分别为13.8、11.0、8.6倍，给予“买入”投资评级。