◆研报摘要◆

●2016-11-28 中能电气：海外市场“从0到1”，新能源布局战略可期 (国海证券 谭倩)

●盈利暂不考虑物流车运营等新业务的贡献，不考虑增发影响，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是119倍，99倍和80倍。我们看好公司传统业务的外延增长以及新能源业务拓展对业绩和估值的提升，维持公司“增持”评级。

●2016-11-24 中能电气：打造能源互联网系统解决方案运营商 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●公司是国内输配电设备制造的领军企业，2015年以来国际和国内市场取得突破，传统主业订单将持续稳健增长，预计业绩拐点来临；公司通过并购大连瑞优能源打造国际业务运营中心；同时进军新能源光伏、电动物流及充电运营领域，打造能源互联网系统解决方案运营商；此外，公司适时推出的股权激励将为未来业绩增长保驾护航。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，按照行业平均估值，给予2017年77倍PE，对应目标价47.74元，首次给予“买入”评级。

●2016-10-31 中能电气：三季报业绩超预期，关注新能源物流车运营进展 (国海证券 谭倩)

●不考虑物流车运营等新业务的贡献，不考虑增发影响，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是91倍，75倍和61倍。我们看好公司传统业务的增长和向新业务拓展对业绩和估值的提升，维持公司“增持”评级。

●2016-09-20 中能电气：剥离旧资产，进军新能源物流车运营铸就经营拐点 (国海证券 谭倩)

●不考虑物流车运营等新业务的贡献，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是83倍，69倍和56倍。我们看好公司传统业务的增长和向新业务拓展对业绩和估值的提升，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-06-30 科泰电源：深耕发电机组领域，数据中心业务打开增长空间 (华鑫证券 臧天律)

●我们看好公司数据中心业务下游持续增长，预测公司2025-2027年收入分别为23.54、29.14、36.46亿元，EPS分别为0.85、1.32、1.84元，当前股价对应PE分别为40.2、26.0、18.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-06-30 小熊电器：内销经营逐步改善，积极发力外销市场 (财通证券 肖珮菁,孙谦)

●鉴于公司内销基本盘在国补带动下销售逐步改善，外销并购罗曼后扩大规模丰富品类，同时积极布局母婴新品类拓展成长曲线三方面的变化，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4/4.7/5.5亿元，对应PE分别为18.3x/15.6x/13.4x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-30 优优绿能：充电模块领先企业，探索新兴应用领域 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为15.96、19.70、23.49亿元，EPS分别为6.39、7.86、9.31元，当前股价对应PE分别为25.1、20.4、17.3倍，公司在充电模块领域处于领先地位，海外布局完善，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-06-30 海博思创：受益于储能需求增长，海外业务持续推进 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2025-2027年收入分别为103.41、123.89、142.33亿元，EPS分别为4.52、5.56、6.67元，当前股价对应PE分别为18.6、15.1、12.6倍，考虑到公司储能业务布局领先，海外持续推进，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-06-30 宁德时代：系列报告一：换电产业化进展加速 (国联民生证券 张磊)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为4644.3/5542.4/6359.7亿元，同比分别+28.3%/+19.3%/+14.8%；归母净利润分别为654.1/801.2/929.8亿元，同比增速分别为28.9%/22.5%/16.1%，对应三年CAGR为22.4%，EPS分别为14.3/17.6/20.4元，PE分别为18/14/12倍，可比公司2025年平均PE为30倍，鉴于公司作为锂电池行业龙头，且管理与技术优势显著，利润有望稳定增长，维持“买入”评级。

●2025-06-30 盛弘股份：AIDC多产品布局打开成长空间，储能及充电桩国内海外多点开花 (华福证券 邓伟)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为38.79/48.82/60.43亿元，2025-2027年CAGR为25%；归母净利润分别为5.71/7.65/9.99亿元，2025-2027年CAGR为32%。对应当前股价的PE估值分别为16/12/9倍，对应EPS分别为每股1.82/2.45/3.19元。考虑到公司数据中心产品全方位布局有望跟随行业增长放量，同时海外工商储及充电桩业务发力在即，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-30 四方股份：二次设备领军者，源网荷储筑空间 (华泰证券 刘俊,戚腾元,苗雨菲,马梦辰)

●华泰研究预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.45亿元、9.88亿元和11.50亿元，对应EPS为1.01元、1.19元和1.38元。基于对公司用电侧业务高增长潜力的认可，以及较高的股息率水平，给予2025年20倍PE估值，目标价20.2元，并首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-30 科沃斯：主业改善，新品蓄势待发 (财通证券 肖珮菁,孙谦)

●鉴于公司核心收入改善，加大布局海外市场，以及积极布局新品类新领域打开新增长空间，我们认为公司未来经营情况将逐渐向好，预计2025-2027年归母净利润为17.8/20.8/23.8亿元，对应动态PE为17.7x/15.2x/13.3x，给予“买入”评级。

●2025-06-30 厦钨新能：NL结构正极带动主业优势增强，固态电池领域布局领先 (华西证券 杨睿,李唯嘉)

●公司在锂电材料领域具备深厚的基础，钴酸锂龙头地位稳固，三元材料细分市场具有较强优势，同时完善布局磷酸铁锂产品；此外，公司技术优势明显，NL结构正极材料具备领先行业且高盈利优势，渗透率有望不断提升；在固态电池领域积极推进研发，在硫化锂电解质等环节不断突破，且加深与下游客户合作。我们预计，2025-2027年，公司实现营业收入164.89、186.06、205.80亿元，同比分别增长24.0%、12.8%、10.6%；实现归母净利润7.41、9.00、10.35亿元，同比分别增长49.9%、21.5%、15.0%；实现EPS为1.76、2.14、2.46元，对应PE为32、26、23X(以2025年6月30日收盘价55.92元计算)，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-06-29 阳光电源：储能需求由量向质切换，龙头综合竞争力进一步凸显 (国联民生证券 张磊,李灵雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为924.8/1044.3/1235.7亿元，同比增速分别为18.8%/12.9%/18.3%，归母净利润分别为127.7/136.6/159.7亿元，同比增速分别为15.7%/7.0%/16.9%，EPS分别为6.16/6.59/7.70元/股，3年CAGR为13.1%。参考可比公司估值，维持“买入”评级。