◆研报摘要◆

●2016-11-28 中能电气：海外市场“从0到1”，新能源布局战略可期 (国海证券 谭倩)

●盈利暂不考虑物流车运营等新业务的贡献，不考虑增发影响，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是119倍，99倍和80倍。我们看好公司传统业务的外延增长以及新能源业务拓展对业绩和估值的提升，维持公司“增持”评级。

●2016-11-24 中能电气：打造能源互联网系统解决方案运营商 (海通证券 周旭辉,杨帅,徐柏乔)

●公司是国内输配电设备制造的领军企业，2015年以来国际和国内市场取得突破，传统主业订单将持续稳健增长，预计业绩拐点来临；公司通过并购大连瑞优能源打造国际业务运营中心；同时进军新能源光伏、电动物流及充电运营领域，打造能源互联网系统解决方案运营商；此外，公司适时推出的股权激励将为未来业绩增长保驾护航。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.62元、0.79元，按照行业平均估值，给予2017年77倍PE，对应目标价47.74元，首次给予“买入”评级。

●2016-10-31 中能电气：三季报业绩超预期，关注新能源物流车运营进展 (国海证券 谭倩)

●不考虑物流车运营等新业务的贡献，不考虑增发影响，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是91倍，75倍和61倍。我们看好公司传统业务的增长和向新业务拓展对业绩和估值的提升，维持公司“增持”评级。

●2016-09-20 中能电气：剥离旧资产，进军新能源物流车运营铸就经营拐点 (国海证券 谭倩)

●不考虑物流车运营等新业务的贡献，预计公司2016-2018年EPS分别是0.34元，0.41元，0.50元。对应PE分别是83倍，69倍和56倍。我们看好公司传统业务的增长和向新业务拓展对业绩和估值的提升，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-25 德业股份：工商储带动盈利持续增长，产品线拓宽进一步打开增长空间 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润34.63、41.86、48.38亿元，2025年9月24日市值对应PE估值分别为19.38、16.03、13.87倍，维持“买入”评级。

●2025-09-25 格力电器：股息率超7%彰显价值底蕴 (光大证券 洪吉然)

●2025年动态股息率已高达7.7%。在当前低利率市场环境下，此类兼具收益性与安全性的高股息资产价值属性强劲。基于公司强劲的股息保护能力、业绩确定性及资产稀缺性，维持2025-2027年归母净利润预测330/358/382亿元，维持“买入”评级，维持目标价54.10元。

●2025-09-25 美的集团：收入增长稳健，盈利能力提升 (首创证券 郭琦)

●公司是全球领先的科技集团，ToC业务经营稳健，积极推进DTC变革及OBM渗透率提升，ToB业务布局高潜力、高成长赛道，海内外市场双轮驱动长期成长。公司重视股东回报，首次启动中期分红分享发展红利。我们预计公司25/26/27年归母净利润为444/486/527亿元，对应9月23日市值PE为13/12/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 TCL中环：硅片价格压制业绩，半导体业务发展迅速 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●考虑到硅片价格仍在较低水平，我们预计公司25-27年归母净利润-53.09/5.14/24.59亿元，同比45.9%/109.7%/378.9%，对应EPS分别为-1.31/0.13/0.61元，维持“增持”评级。

●2025-09-25 阳光电源：储能维持高景气，前瞻布局AIDC打造第三成长曲线 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●Q2单季度实现营业收入244.97亿元，同比+33.09%，环比+28.68%；归母净利润39.08亿元，同比+36.53%，环比+3。87%；扣非后归母净利润38.19亿元，同比+36.44%，环比+3.87%。我们预计公司2025-2027年归母净利润144.97、165.00、183.28亿元，对应2025年9月24日PE估值为22.05、19.37、17.44倍，维持“买入”评级。

●2025-09-25 晶澳科技：出货维持行业第一梯队，海外布局对应有效壁垒 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●考虑到组件价格仍在低位，我们预计公司25-27年归母净利润-36.79/13.30/38.74亿元，同比21.0%/136.2%/191.2%，对应EPS分别为-1.11/0.40/1.17元，维持“增持”评级。

●2025-09-24 亿纬锂能：公司出货量将保持较快增长，盈利能力逐步改善，建议“买进” (群益证券 沈嘉婕)

●预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为44/67.5/89亿元，YOY分别为+7.9%/+53.4%/+32%，EPS为2.15/3.3/4.35元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为34/22/17倍，建议买进。

●2025-09-24 老板电器：中短期面临天花板，风险收益比有待提升 (华兴证券 姜雪烽)

●维持持有评级，下调目标价25%至19.45元，对应11倍2026年P/E：我们上调2025/26年营收3.3%/2.6%，并引入2027年预测，预计分别同比增长3.0%/2.8%/2.5%至115.5/118.7/121.7亿元；下调2025/26年归母净利润7.0%/8.0%，并引入2027年预测，预计分别同比增长3.0%/2.8%/2.5%至16.2/16.7/17.1亿元。我们将估值基准年份切换至2026年，给予老板11倍P/E，对应新目标价19.45元(vs当前收盘价19.11元)，较旧目标价下调25%。

●2025-09-23 大全能源：财务稳健资金储备充裕，战略性减产缓解市场供给压力 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司作为硅料行业第一梯队企业，具有穿越周期的能力。我们预计公司2025-2027年EPS分别为-0.44/0.50/0.95，对应公司9月19日收盘价，2025-2027年PE分别为-67.3/59.2/30.9，维持“买入-B”评级。

●2025-09-23 石头科技：25H1：业绩符合预期，后续盈利同比改善-25年半年报点评 (中泰证券 吴嘉敏)

●公司整体进入利润率改善的拐点，预计扫地机(1)内销：延续增长，但因补贴结束及新品推广费用增加，净利率短期难以回升；(2)外销：持续向好，北美产能转移后收入利润预计环比大幅改善；欧洲亚太利润维持。预计洗地机和洗烘一体在利润上不再显著负贡献，且公司在欧洲IFA展上推出割草机器人，有望带来新增量。根据半年报，我们调整全年业绩预期，我们预计25-27年归母利润18、26、32亿(前值25-26年为23、27亿)，对应PE为28、20、17x，成长性依然显著。