◆研报摘要◆

●2026-04-02 东方财富：基本面持续改善，AI赋能生态发展 (国投证券)

●维持买入-A投资评级。我们认为，公司证券业务弹性仍是业绩主线，基金代销业务随市场风险偏好修复而改善，AI赋能有望进一步提升流量变现效率与财富管理服务能力。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.97元、1.13元、1.21元，给予公司25x2026年P/E，对应目标价24.15元。

●2026-03-25 东方财富：2025年年报点评：业绩稳健增长，AI应用加速落地 (太平洋证券 夏芈卬,王子钦)

●公司用户基数和科技能力等核心优势依然稳固，AI战略持续推进有望支撑长期价值增长。预计2026-2028年公司营业总收入为188.68、211.19、230.31亿元，归母净利润为146.97、167.95、188.35亿元，EPS为0.93、1.06、1.19元，对应3月24日收盘价的PE估值为21.26、18.60、16.59倍。维持“买入”评级。

●2026-03-24 东方财富：年报点评：市场高景气推动业绩高增，经纪市占率略有降低 (平安证券 李冰婷,许淼)

●考虑到公司1)渠道网络完善：拥有东方财富网、天天基金网两大垂直类互联网金融平台，客户粘性强，证券业务仍保持较快增长、基金代销业务具有比较优势。2)AI赋能金融：妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3)市场高景气，公司经纪业务和两融业务市占率保持较高水平，证券业务具备高增长基础：2026年以来，A股交投活跃度保持较高水平，根据交易所公布数据，26年1-2月股基日均交易额3.29万亿元、2月末两融余额2.67万亿元。我们小幅上调公司26-27年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别138.40/154.17/169.49亿元(原26-27年预测分别134.56/142.44亿元)，对应PE分别22.4x/20.1x/18.3x，维持公司“推荐”评级。

●2026-03-23 东方财富：2025年年报点评：业绩稳健增长，AI赋能财富管理 (中航证券 薄晓旭)

●当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司是国内领先互联网财富管理综合运营商，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩固自身优势，提升市场地位。我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为0.91元、1.03元、1.19元，每股净资产分别为6.67元、7.65元、8.77元，维持“买入”评级。

●2026-03-22 东方财富：业绩景气向上，谋求新增长空间 (国信证券 孔祥,陈莉)

●基于公司年报数据及资本市场的表现，我们对公司2026年和2027年的营收预测分别上调12.4%和12.2%，归母净利润上调11.1%和9.5%；预计2026-2028年公司归母净利润为160.4/175.7/192.0亿元，同比增长32.7%/9.5%/8.0%，当前股价对应的PE为20.0/18.2/16.7x，PB为3.2/3.0/2.8x。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，我们对公司维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:券商

●2026-04-02 中国银河：2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润分别为142/157亿元(前值分别为147/157亿元)，分别同比+13%/+10%；预计公司2028年归母净利润169亿元，同比+8%。2026年4月1日公司市值对应2026-2028年PB为0.88/0.84/0.81倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2026-04-02 东方证券：投资收益实现高增，看好大资管稳健增长 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为169.31/181.55/193.31亿元，同比+10.2%/+7.2%/+6.5%；归母净利润分别为67.55/76.31/81.62亿元，同比+19.9%/+13.0%/+7.0%。当前股价对应2026-2028年PB分别为0.92/0.86/0.80倍，考虑公司自营业务优势及大资管业务稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-04-02 方正证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长80%，经纪、自营为主要驱动 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为44.38/47.23亿元(前值分别为40.36/42.81亿元)，对应同比增速分别为+11.80%/+6.40%。预计2028年公司归母净利润50.07亿元，同比增长6.03%。2026年4月2日公司市值对应PB估值分别为1.26x/1.13x/1.03x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-04-02 兴业证券：管理层换新推动改革，经营指标持续改善 (东方财富证券 王舫朝)

●展望未来，新管理层改革红利有望逐步释放，公司战略聚焦于锻长投行、投资、投研三大专业能力，并做大财富管理和大机构业务两大板块。作为福建省属券商，公司将深度融入区域经济与两岸融合发展示范区建设，将独特区位禀赋转化为长期竞争优势。基于此，东方财富证券研究所预计2026-2028年公司归母净利润分别为33/38/42亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司2025年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分别为6.8、7.8亿元(前值分别为6.2、7.0亿元)，对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司2028年归母净利润为9.1亿元，同比+16%。当前市值对应2026EPE16x，维持“买入”评级。

●2026-04-01 华泰证券：2025年报点评：科技金融特色鲜明，国际业务快速发展 (西部证券 孙寅,陈静)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为188.11、209.09、221.86亿元，同比分别+14.8%、+11.2%、+6.1%，对应3月31日收盘价的PB估值为0.83、0.75、0.68倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 国泰海通：整合元年规模跃居首位，核心业务全面领跑 (中信建投 赵然,吴马涵旭,何泾威)

●预计2026-2028E公司营收分别为689.27/756.91/833.08亿元，同比+9.2%/+9.8%/+10.1%；归母净利润分别为260.56/292.12/327.05亿元，同比-6.3%/+12.1%+12.0%。3/31收盘价对应公司26-28E动态PB分别为0.83/0.78/0.73倍，考虑公司资产规模行业第一及多项业务指标处于领先地位，维持“买入”评级。

●2026-04-01 广发证券：2025年年报点评：多元业务齐头并进，财富管理优势突出 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们下调此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为157/174亿元(前值分别为172/196亿元)，对应同比增速分别为14%/11%。预计2028年公司归母净利润189亿元，对应同比增速8%。2026年4月1日公司市值对应PB分别为0.99/0.91/0.83倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-04-01 广发证券：2025年报点评：资管优势巩固，自营业绩突出 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为151.18、162.67和172.61亿元，同比分别+10.3%、+7.6%、+6.1%，3月31日收盘价对应PB分别0.95、0.85、0.76倍，维持“买入”评级。

●2026-04-01 瑞达期货：盈利能力强劲，资管壁垒稳固 (国信证券 孔祥,王德坤)

●公司2025年业绩符合我们此前预期。基于期货市场景气度及公司年报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-27年归母净利润调整+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。