◆研报摘要◆

●2020-11-05 世纪鼎利：引入重磅实力股东深度赋能，启动产学结合二次成长 (天风证券 刘章明,孙海洋)

●希望教育入主后，公司股东层面发生较大变动，预计基本面也将逐步优化改善。我们预计公司2020-22年收入分别为14.4亿、16.9亿以及19.8亿元，其中教育咨询及培训业务收入分别为1.6亿、2.24亿、3.14亿；暂不考虑本次控股股东变更及增发，我们预计公司20-22年归母净利分别为0.8亿、1亿、1.3亿，PE分别为48xpe、35xpe、29xpe。目前A股教育公司平均估值2020-2021分别约为60xpe、43xpe，我们给予世纪鼎利板块平均估值40xpe-45xpe，对应2021年市值区间为42亿-48亿，目标价7.3元/股-8.4元/股。

●2018-04-26 世纪鼎利：收入确认调整短期冲击较大、长期影响可控，关注物联网、职教板块业绩弹性 (安信证券 焦娟,王中骁)

●公司通信物联网+教育双主业同向发力，经过17年加码布局，18年进入业绩释放期。一芯智能掌握物联网核心技术，产品契合下游需求，市场空间大、毛利率高，目前处于营收快速增长期。教育板块，鼎利学院校企共建方式符合职业教育院校变革诉求，依托成熟的课程体系、双师队伍、运营模式，目前已具备品牌化、规模化及可复制性。美都加盟拓展品类将强化竞争合力，提升未来新项目边际收益。短期来看，2016-18年新设学院今年仍在招生扩张期，服务费收入有望放量。由于会计处理调整未来仍将延续，考虑到对今年经营结构的可能影响，我们调整2018年盈利预测至2.1亿元，对应PE20倍，仍具备低估值优势。继续给予6-12个月25倍目标PE，目标价9.47元，“买入-A”评级。

●2018-02-12 世纪鼎利：2017年外延加码通信物联网、教育双主业，2018年有望迎来业绩释放期 (安信证券 焦娟,王中骁)

●我们预计公司2017-2019年净利润1.74/2.46/3.40亿元，EPS0.31/0.44/0.61元，对应最新股价PE25、18、13倍，具备估值优势，考虑其业绩成长性，给予2018年目标PE25倍，目标价10.95元，“买入-A”评级。

●2017-11-08 世纪鼎利：主业延伸物联网稳步成长，入股+合作推进教育布局 (广证恒生 肖明亮)

●我们预计公司17-19年归母净利润1.78、2.29、2.81亿元，摊薄EPS为0.33、0.43、0.52元，对应当前股价27、22、17倍PE。考虑公司主业往物联网延伸有望充分享受行业成长红利，长期看鼎利学院数量推进+满座率提升贡献业绩，我们长期看好公司成长，维持强烈推荐评级。

●2017-09-26 世纪鼎利：3.6亿收购美都教育，持续升级鼎利学院做深产教融合 (天风证券 刘章明,张璐芳)

●维持盈利预测，给予买入评级，公司深耕移动通信网优领域，目标一流产品及解决方案提供商，收购智翔信息，布局职业教育，以鼎利学院为突破口，采用订单式人才培养方案，通过向合作院校收取实训服务费用(即学费分成)的形式实现收入，扎实推进职教战略。我们预计公司EPS分别为0.38/0.51/0.71元，对应PE分别为28x/21x/15x。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-07-16 恒生电子：发布25H1业绩预告，布局虚拟资产交易系统 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●恒生电子作为国内金融IT的龙头企业，产品具备较强竞争力，未来有望依托恒云科技持续拓展海外市场，布局虚拟资产交易业务打开新的需求场景。我们预计公司2025/26/27年实现营业收入69.29/72.79/76.71亿元，实现归母净利11.40/12.59/13.62亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价42.18元，相当于2025年的70倍动态市盈率。

●2025-07-16 ST华通：盛趣游戏与天穹互动达成深度合作，深挖传奇IP多元价值 (国海证券 谭瑞峤)

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●2025-07-15 乐鑫科技：H1业绩同比高速增长，强化布局边缘AI产品 (长城证券 邹兰兰)

●维持“买入”评级：公司基于Wi-Fi的基础研发能力，已成功向其他无线连接技术扩展，包括低功耗蓝牙、Thread/Zigbee等，进一步拓宽公司的技术和市场边界，未来有望持续受益于下游需求的回暖和下游智能化渗透率的提升，公司的业绩有望更上台阶。我们看好公司产品应用品类的持续开拓、AI应用不断发展，预计2025-2027年，分别实现归母净利润5.78/7.28/9.54亿元，对应EPS分别为3.69/4.65/6.09元，当前股价对应PE分别为41X/33X/25X。

●2025-07-15 朗新集团：AI驱动能源科技战略，积极布局RWA和电力交易 (国投证券 赵阳,杨楠)

●根据预测数据，朗新集团2025-2027年的营业收入预计分别为51.73亿元、61.22亿元和72.60亿元，归母净利润分别为5.31亿元、6.73亿元和8.11亿元。尽管公司短期面临一定波动，但长期增长潜力巨大。报告维持“买入-A”的投资评级，并给出了24.58元的6个月目标价，相当于2025年50倍动态市盈率。

●2025-07-15 云赛智联：国资企业布局AI产业链，以区块链技术赋能行业 (国投证券 赵阳,杨楠)

●维持买入-A的投资评级。考虑到公司目前正处于AI算力和数据要素业务的投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS进行估值。6个月目标价为23.85元，相当于2025年5倍的动态市销率。

●2025-07-15 国能日新：功率预测领军者，分布式光伏功率预测+创新业务双轮驱动公司成长 (东北证券 马宗铠)

●公司的产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”的各个环节，功率预测类产品为公司基本盘，占总营收比重接近60%，毛利率近70%。公司实控人及第一大股东为董事长雍正，持股比例为26.71%；公司发布股权激励计划，2025年净利润目标1.24-1.43亿元。公司是功率预测领军者，创新业务+分布式光伏功率预测将双轮驱动公司成长，根据行业近期发展我们调整公司2025/2026/2027年归母净利润预测至1.20/1.54/1.96亿元，维持“买入”评级。

●2025-07-15 恒生电子：战略收缩度寒冬，稳定币带来新增量 (华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于行业需求恢复不及预期以及公司上半年业绩情况，华泰研究下调了恒生电子2025-2026年的归母净利预测至12.75亿和14.81亿元(分别调整幅度为-40.6%和-43.1%)，并新增2027年预测值17.50亿元。基于可比公司2025年PE均值62倍，给予恒生电子目标价41.78元，对应2025年PE62倍。分析师认为，公司中长期前景依然向好，且虚拟资产业务可能打开新的增长空间，因此维持买入评级。

●2025-07-14 天阳科技：信用卡系统筑基，稳定币创新领航 (中邮证券 孙业亮,丁子惠)

●预计公司2025-2027年的EPS分别为0.20、0.26、0.35元，当前股价对应的PE分别为127.96、95.54、70.68倍。公司深耕银行IT，在信用卡领域稳居第一，在数字货币和跨境支付领域积累了丰富的技术及经验，积极布局稳定币，有望参与稳定币产业链，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-14 乐鑫科技：2025H1营收快速成长，经营杠杆放大利润增速 (首创证券 韩杨)

●公司发布《关于2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告》。我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为5.39/7.03/8.88亿元，对应7月9日股价PE分别为43/33/26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-14 拓尔思：深化数智融合，赋能国家金融科技“创新+安全”双轮驱动 (国盛证券 刘高畅)

●根据公司过去两年的业务情况，叠加参考公司的股权激励目标，我们对公司盈利预测进行了调整，预计公司2025-2027年将实现收入8.62/9.58/10.56亿元，维持“买入”评级。