◆研报摘要◆

●2026-03-27 福瑞医科：2025年年报点评：器械板块表现亮眼，Fibro系列渗透率持续攀升 (西南证券 杜向阳,雷瑞)

●公司发布2025年年度业绩报告，实现营业收入16亿元(+18.3%)，归母净利润1.5亿元(+36%)，扣非净利润1.3亿元(+14.3%)。我们预计2026-2028年营收为20/24/29亿元，归母净利润为2/3/4亿元，对应PE为71/54/42倍。

●2025-08-28 福瑞医科：半年报点评：MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●考虑公司股权激励摊销成本，2025-2027年公司归母净利润分别调整为2.03亿元、3.06亿元、4.21亿元，对应增速分别为79%，51%，38%。对应PE74X/49X/36X。维持“买入”评级。

●2025-08-27 福瑞医科：从1到N，北美客户需求持续释放 (长城证券 吴明华)

●公司核心产品Fibroscan在北美市场持续发力，见微知著，预计未来随着MASH新药在全球范围内加速推广，Fibroscan有望在全球其他区域也实现从1到N的突破，助力公司器械业务收入持续攀高。我们预计公司2025-2027年实现营业收入17.27、24.57、36.29亿元，实现归母净利润1.88、2.90、4.62亿元，同比+65.8%、+54.4%、+59.4%；对应EPS为0.71、1.09、1.74元；对应PE为95.9X、62.1X、39.0X，维持“买入”评级。

●2025-08-26 福瑞医科：25Q2营收同比增长20%，MASH无创检测迎来关键催化 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,凌珑)

●维持盈利预测，预计2025-2027年营收16.3/19.2/22.7亿元，同比增速21%/18%/18%，归母净利润2.1/2.8/3.6亿元，同比增速83%/35%/29%，当前股价对应PE=82/61/47x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-26 福瑞医科：公司近况跟踪 (财通证券 华挺)

●Fibroscan推广稳步推进，持续放量。我们预计公司2025-2027年实现营业收入18.77/27.02/37.40亿元，归母净利润2.13/3.97/6.42亿元。对应PE分别为38.7/20.8/12.8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:专用设备

●2026-03-31 中联重科：First take:2025 earnings +36% in-line;overseas revenue surged 60% in 4Q25 (招银国际 冯键嵘)

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●2026-03-30 中铁工业：Q4新签订单同比+15%，经营现金流同比明显改善 (东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●看好化债、稳增长和重点工程带动公司业绩复苏。我们调整盈利预测，预计2026-2028年，公司归母净利润分别为14.50/15.28/16.14亿元，同比+6.05%/+5.44%/+5.60%，对应3月27日股价11.89/11.28/10.68x PE。维持“增持”评级。

●2026-03-30 赛诺医疗：2025年业绩高增，利润端明显改善 (开源证券 余汝意,陈峻)

●2025年公司实现总营收5.25亿元(+14.53%，同比，下同)，归母净利润4728.63万元(+3057.07%)，同比实现明显改善。2025Q4公司实现营收1.62亿元(+15.19%)，归母净利润2616.83万元(+110.80%)，单季度盈利创年内新高。费用端，公司销售费用率14.76%(-2.45pct)，管理费用率17.26%(-2.25pct)，研发费用率23.33%(-7.31pct)，主要系规模效应及降本控费成效显现。公司毛利率66.32%(+4.3\pct)，主要系生产提效与工艺优化，净利率9.03%(+9.88pct)；现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元(+23.34%)，经营质量继续改善。考虑到集采影响基本出清以及公司海外市场商业化进程加速，我们26-2027上调年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.66/0.91/1.23亿元(原值0.58/0.86)，EPS分别为0.16/0.22/0.30元，当前股价对应P/S分别为19.3/15.4/12.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 光力科技：整机/核心零部件/耗材闭环，受益AI深化及半导体自主可控 (华金证券 熊军,王臣复)

●我们预计公司2025年至2027年营业收入分别为6.89/9.32/11.26亿元，增速分别为20.2%/35.2%/20.8%；归母净利润分别为0.45/0.82/1.04亿元，增速分别139.9%/81.4%/27.0%。考虑到公司是全球少数同时拥有切割划片量产设备、核心零部件-空气主轴和刀片等耗材的企业，全资子公司以色列ADT客户遍布全球，在半导体切割精度方面一直处于世界先进水平，叠加全资子公司英国LP在加工超薄和超厚半导体器件领域的先进技术以及核心零部件空气主轴方面的独特优势，维持“增持”评级。

●2026-03-29 海尔生物：2025年年报点评：盈利阶段性承压，创新及全球化驱动增长 (银河证券 程培,孟熙)

●维持“推荐”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为3.15/3.85/4.61亿元，对应EPS为1.00/1.22/1.46元，当前股价对应PE为31/25/21倍。但需关注海外市场拓展不及预期、新品研发与上市进展缓慢、行业需求恢复不足以及并购整合效果不佳等潜在风险。

●2026-03-28 罗博特科：子公司ficonTEC新签约6亿元硅光耦合设备订单，看好公司硅光/CPO高端设备成长性 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司光伏主业承压，我们下调公司25-27年归母净利润为-0.5/0.5/1亿元(原值1.3/1.9/2.4亿元)，当前市值对应PE为-1228/1290/652倍，考虑到公司业务成长性，维持“增持”评级。

●2026-03-27 开立医疗：收入逐步改善，新品持续放量 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.34/0.82/1.07元。公司为超声和内镜行业国内领先厂商，新品持续放量，随行业招标回暖和国产替代进程推进，有望持续提升市占率，维持“增持”评级。

●2026-03-27 天地科技：主业短期承压，价值长期可待 (信达证券 高升,李睿,刘波)

●信达证券预计，公司在产能周期驱动下经营业绩有望保持稳健，并凭借较高的净现金规模和分红水平，具有较大的估值修复空间。预测公司2026-2028年归属于母公司的净利润分别为26.54亿元、27.84亿元和30.03亿元，EPS分别为0.64元、0.67元和0.73元。基于对公司未来发展和估值修复空间的看好，信达证券维持“买入”评级。

●2026-03-26 南微医学：国际化渠道深耕与可视化新曲线共振 (招银国际 Cathy WANG,Jill Wu)

●我们看好南微医学的稳健增长，预计公司2025-28E收入和归母净利润的CAGR分别为14.6%和13.6%。首次覆盖给予“买入”评级，基于10年DCF模型，目标价92.13元人民币(WACC：10.7%，永续增长率：2.0%)。

●2026-03-26 惠泰医疗：25Q4业绩增速回升，电生理板块全年增长稳健 (国信证券 陈曦炳,彭思宇)

●公司为国内血管介入及电生理赛道领军企业，管线布局完善，PFA等热门产品商业化持续推进，海外业务加速布局。受益于国内PFA和血管介入赛道的高景气度，公司有望在该领域国产替代浪潮下维持高速增长。考虑传统电生理业务及冠脉业务增速略有下滑，略下调2026-2027年盈利预测，引入2028年盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入32.89/41.26/50.86亿元(同比+27.3%/25.5%/23.3%；2026-2027原为34.23/44.01亿元)；预计公司2026-2028年归母净利润10.92/13.99/17.50亿元(同比+33.1%/28.0%/25.1%；2026-2027原为11.34/14.73亿元)，当前股价对应PE=29.2/22.8/18.2倍，维持“优于大市”评级。