◆研报摘要◆

●2017-08-28 华星创业：传统业务承压，云基础业务保持高增长 (中泰证券 李伟,陈宁玉)

●互联港湾是国内领先的混合云提供商，也是少数可以持续高速增长的互联网基础设施公司。我们看好互联港湾的DCI/混合云业务的快速发展，看好其在金融等行业的快速渗透，实际业绩有望远超对赌要求。考虑互联港湾的业绩并表，我们预计2017-2019年的净利润分别为1.13亿/1.55亿/2.15亿，EPS分别为0.23元/0.32元/0.45元，维持“买入”评级，目标价10元。

●2017-08-27 华星创业：中报符合预期，看好云计算业务扩张潜力 (光大证券 田明华)

●我们暂不考虑收购互联港湾剩余股权的影响，预计公司2017-2018年EPS分别为0.25元、0.31元，对应PE分别为30X/24X，我们看好公司IDC+DCI+SDN+混合云的云服务布局，维持“增持”评级，目标价10元。

●2017-08-26 华星创业：进军互联网基础服务领域，转型步伐加快 (东北证券 熊军)

●公司进军互联网基础服务领域，预计2017-2019年营收分别为17.17亿元、19.91亿元和24.37亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.07亿元和2.98亿元，EPS分别为0.31元、0.43元和0.62元，动态PE为24倍、17倍和12倍，维持“增持”评级。

●2017-06-12 华星创业：董事长增持彰显公司信心，转型云计算重启扩张脚步 (中泰证券 李伟,陈宁玉)

●假设募集配套资金的股份发行价格也为9.4元/股，公司总股本将增至482.53万股。我们预计2017-2019年公司的备考净利润分别为1.50亿元、2.10亿元和3.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.31元、0.44元和0.62元。我们给予公司2017年37xPE，目标市值55.0亿元，对应目标价11.40元，给予“买入”评级。

●2017-05-30 华星创业：快马加鞭转型云计算服务商，业绩增厚重启扩张脚步 (中泰证券 李伟,陈宁玉)

●假设募集配套资金的股份发行价格也为9.4元/股，公司总股本将增至482.53万股。我们预计2017-2019年公司的备考净利润分别为1.50亿元、2.10亿元和3.00亿元，对应摊薄EPS分别为0.31元、0.44元和0.62元。我们给予公司2017年37XPE，目标市值55.0亿元，对应目标价11.40元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2025-10-28 深信服：Q3收入稳定增长，经营管理改善推动利润高增 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑公司降本增效成效突出，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测为5.42、6.74、8.28亿元(原预测为4.20、5.62、6.85亿元)，EPS分别为1.28、1.60、1.96元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为87.9、70.7、57.5倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 芯原股份：2025年三季报点评：25Q3新签订单创纪录，AI ASIC业务单季翻倍式增长 (东吴证券 陈海进)

●我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级AI ASIC公司，为A股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。本次25Q3季报中，公司也对在执行订单进行了分拆和展望，对2026年的业绩成长性给出了更多基本面支撑。我们维持原营收预测，预计公司将在2025-2027年实现营业收入38/53/70亿元，根据财报略调整利润预期，预计公司将在2025-2027年实现归母净利润预期为-0.8/2.6/5.5亿元(前值：-0.8/2.7/5.6亿元)。维持“买入”评级。

●2025-10-28 合合信息：智能文字识别龙头，新AI和海外打开业绩增长空间 (华源证券 宁柯瑜,袁子翔)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为17.31/20.86/25.04亿元，同比增速分别为20.37%/20.48%/20.05%，当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍。我们选取和公司同样以订阅或纯软件商业模式为主的金山办公、福昕软件、177.33虹软科技作为可比公司，25-27年可比公司均值PS为17.7、14.6、11.9倍。鉴于公司为智能文字识别龙头，叠加AI有望加速B端商业变现，首次覆盖，给予“买入”

●2025-10-27 虹软科技：2025年三季报点评：智能终端+汽车同比双增，AI影像打开成长空间 (民生证券 吕伟,杨立天)

●虹软科技作为全球领先的计算机视觉人工智能企业，在移动智能终端、智能汽车业务受益于新兴市场复苏带来预计稳定收入增量的同时，有望切入智能商拍蓝海市场打开全新增长曲线；预计公司2025-2027年营收分别为10.11、12.74、16.18亿元，归母净利润分别为2.34、3.13、4.44亿元，2025年10月24日收盘价对应市盈率92X、68X、48X，维持“推荐”评级。

●2025-10-27 中控技术：合同负债增长，工业AI+机器人持续落地 (开源证券 陈宝健,李海强)

●公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业AI打开长期增长空间，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.20、12.90、15.54亿元，EPS为1.41、1.63、1.96元/股，当前股价对应PE为37.5、32.6、27.0倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中望软件：境外市场持续快速扩张，聚焦资源推进关键项目开发 (中泰证券 刘一哲,闻学臣)

●考虑到当前整体宏观与经济形势仍存在压力，且国际环境日趋复杂，我们对公司盈利预测做出一定调整。我们预测2025-2027年公司营收分别为9.63/10.96/12.63亿元(前预测值分别为10.11/11.68/13.52亿元)，归母净利润分别为0.86/1.23/1.69亿元(前预测值分别为0.94/1.29/1.75亿元)，维持“买入”评级。

●2025-10-27 网宿科技：季报点评：聚焦核心业务，毛利率持续改善 (华泰证券 谢春生,岳铂雄)

●我们维持公司25-27年营业收入预测为54.55/61.50/69.94亿元，考虑公司毛利率有望持续优化，上调25-27年归母净利润（0.56%/0.85%/1.07%）至8.33/9.75/11.83亿元，对应EPS为0.34/0.40/0.48元。参考可比26年36.2xPE（Wind），考虑到公司盈利能力持续改善，给予公司26年36.2xPE，目标价14.47元（前值17.00元，25E50xPE），维持“买入”评级。

●2025-10-27 中控技术：传统业务仍待复苏，创新业务快速发展 (招商证券 刘玉萍,孟林)

●预计2025-2027年收入90.92/99.35/109.31亿元，归母净利润11.35/12.82/14.44亿元。公司是我国流程行业自动化、信息化龙头企业之一，竞争壁垒高、业务基础扎实，长期发展空间广阔，看好公司长期发展，维持强烈推荐。

●2025-10-27 联芸科技：季报点评：Q3扣非净利增超230%，高端主控芯片放量叠加存储涨价 (天风证券 李泓依)

●考虑公司2025Q3部分主控和AIoT芯片实现量产，有望实现新的收入贡献，加之2025Q4存储行业全面涨价，我们上调盈利预测，预测2025/2026/2027收入由13.53/16.71/20.66亿元上调至13.8/16.96/20.8亿元，归母净利润由1.24/1.71/2.38亿元上调至1.38/1.78/2.49亿元，维持“买入”评级

●2025-10-27 广联达：Q3营收增速转正，新清单标准实施加速推动造价市场化 (中泰证券 闻学臣,刘一哲)

●我们预测公司2025-2027年营收分别为61.05/61.80/64.71亿元，归母净利润分别为4.78/6.79/9.14亿元，维持“买入”评级。公司发布2025年第三季度报告。25Q3公司实现营业收入14.86亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.74亿元，同比增长244.89%；归母扣非净利润0.62亿元，同比增长486.39%。2025年前三季度公司实现营业收入42.70亿元，同比减少2.22%；归母净利润3.11亿元，同比增长45.90%；归母扣非净利润2.75亿元，同比增长49.15%。