◆研报摘要◆

●2025-06-06 亿纬锂能：2025年中期策略会速递-动力盈利改善，全球化稳步推进 (华泰证券 申建国,边文姣)

●我们维持前次预测，预计公司25-27年归母净利50.35/67.27/79.39亿元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值21倍，审慎起见维持25年PE估值20倍，对应目标价49.20元，维持“买入”评级。

●2025-05-19 亿纬锂能：2024年报及2025年一季报点评：储能出货量同比高增，动力业务迎来拐点 (中信建投 许琳)

●2024年公司营收468.15亿元，同比-0.4%；归母净利润40.76亿元，同比+0.6%；2025Q1营收127.96亿元，同比+37%，环比-12%，归母净利润11.01亿元，同比+3%，环比+24%。2024年公司动力储能电池销量80.74GW h，同比+48%，2025Q1出货量22.84GW h，同比+70%，储能受益于行业需求高景气度同比保持高增，动力因部分乘用车大客户车型销量不及预期，电池装机量受到一定影响，但2025Q1边际改善明显。消费电池方面小圆柱单月产销量突破1亿只，实现满产满销，毛利率保持强劲。预计2025-2027年公司归母净利润50.2、74.2、93.8亿元，对应PE为18.5、12.5、9.9倍。

●2025-05-11 亿纬锂能：年报点评报告：储能高增持续，消费、动力保持增长 (天风证券 孙潇雅,张童童)

●公司2024Q4/2025Q1重回收入和利润的正增长，具体经营结果数据如下：24年：收入486亿，YOY-0.4%，归母/扣非净利润41/32亿元，YOY+0.6%/15%。考虑到公司24年利润微增，我们下调25-26年归母净利润为53、70亿元(上次预期67、83亿元)，预计27年实现归母净利润92亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-02 亿纬锂能：储能成长空间大，动力业绩有弹性 (太平洋证券 刘强,梁必果,钟欣材,刘淞,谭甘露)

●我们预计公司2025-2027归母净利分别为50.70/69.37/96.48亿元；公司储能业务已经做到全球龙头，未来锂电平台价值凸显，新型全球化背景下业务成长空间广阔；维持“买入”评级。

●2025-05-01 亿纬锂能：2025年一季报点评：Q1业绩符合预期，动储全年出货高增长 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●我们基本维持25-27年归母净利润53/73/93亿元的预期，同增31%/37%/27%，对应PE为16x/12x/9x，考虑到公司出货高速增长，给与25年25x估值，对应目标价65元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-06-08 中恒电气：掘金HVDC百亿蓝海，御风AI基建全球化 (东吴证券 曾朵红,王紫敬,谢哲栋,王世杰)

●AI算力需求爆发式增长，智能算力基建加速迭代。中恒电气凭借在HVDC领域的技术壁垒与全栈式能源解决方案能力，深度绑定BAT等互联网巨头及国家算力枢纽建设，2024年业绩已进入加速释放期。我们认为公司作为国内HVDC龙头，伴随海外市场突破，有望成为AI算力基建核心受益标的。基于此，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.81/2.40/3.06亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-08 隆基绿能：BC组件有望放量出货，Q1净利率有所改善 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●隆基绿能2025年一季度业绩显示，公司实现营业收入136.52亿元，同比下降22.75%；归母净利润为-14.36亿元，较上年同期的-23.50亿元，亏损大幅收窄38.89%；扣非后归母净利润为-19.83亿元，亦较上年同期的-24.19亿元实现减亏。我们预计公司25-27年归母净利润-21.44/33.92/54.30亿元，同比75.1%/258.2%/60.1%，对应EPS分别为-0.28/0.45/0.72元，维持“增持”评级。

●2025-06-07 石头科技：筹划H股上市，有助企业国际化 (银河证券 何伟,刘立思,杨策)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为16.04/21.56/28.19亿元，EPS分别为8.68/11.67/15.26元每股。我们预计利润率的下降导致公司在2025年面临利润下降的压力，尤其是上半年。我们预计2026年利润率将趋于稳定，预计公司将在2026年重新进入收入和利润的快速增长期，维持对公司的“推荐”评级。

●2025-06-06 安孚科技：2024年报和2025年一季报点评：业绩稳步增长，碱性电池龙头优势明显 (东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●公司是南孚电池控股股东，持股比例有望进一步提升。未来碱性替代碳性电池，布局海外OEM和拓展储能业务，有望提供公司成长性。我们调整2025-2026年和增加2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.3/2.5亿元(原预测2025-26年3.92/4.37亿元)，对应PE分别为29/26/24倍，维持“买入”评级。

●2025-06-06 石头科技：2025年中期策略会速递-618大促开局良好，坚定全球化战略 (华泰证券 樊俊豪,周衍峰,王森泉)

●我们维持25-27年归母净利润预期20.35亿元、23.21亿元和28.28亿元，对应EPS为11.01、12.56和15.30元(前值：11.02、12.57和15.31元，系股权激励导致总股本微增所致)。截至2025年6月5日，Wind一致预期可比公司25年平均PE为20x，公司产品力强，全球化扩张战略已见成效，维持公司25年23xPE，对应目标价253.23元，维持“买入”评级。

●2025-06-05 海力风电：海风迎新一轮景气周期，深远海+出口贡献新动力 (天风证券 孙潇雅,杨志芳)

●中国及欧洲海风迎来新一轮景气周期，2025年国内海风开工明显加速，公司海风产品价格及交付规模有望改善，带动公司盈利能力回升，未来深远海及出口贡献新增长动力，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.6、11.0、13.1亿元，PE分别为15.8、12.3、10.3倍。给予其2025年20倍PE，目标价78.74元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-05 四方股份：二次设备头部厂商，网外有望形成第二增长曲线 (国联民生证券 张磊)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为82.99/97.70/112.73亿元，同比增长19.39%/17.73%/15.38%，归母净利润分别为8.18/9.61/11.06亿元，同比增长14.33%/17.43%/15.15%，EPS分别为0.98/1.15/1.33元/股，对应三年CAGR为15.63%。公司利润有望稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-05 科泰电源：发电机组龙头，把握数据中心发展机遇 (天风证券 孙潇雅,高鑫)

●预计2025-2027年公司总营收分别为21.25/27.73/35.73亿元，同增67%/30%/29%；归母净利润分别为2.76/3.76/4.75亿元，同比+689%/+36%/+26%。考虑公司目前在高端柴油发电机行业的龙头地位，给予公司2025年45X PE，对应公司目标价为38.81元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-06-05 海力风电：东风已至，海上塔筒&桩基龙头蓄势待飞 (国投证券 王倜)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为8.1/11.0/13.8亿元，增速分别为1130%/36%/25%。我们选择大金重工、天顺风能、泰胜风能作为可比公司。2025年可比公司的平均PE为19倍，考虑到公司海风业务占比高(可比公司均有部分陆风业务)以及在海上塔筒&管桩领域具备较强的竞争力，给予公司2025年20倍PE，6个月目标价为74.68元，给予买入-A评级。

●2025-06-04 华通线缆：发布股权激励计划，非洲电解铝项目有望超预期 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●根据分析师预测，2025年至2027年，公司归母净利润将分别达到3.3亿、7.5亿和10.6亿元，复合增速高达49%。结合当前股价，公司对应市盈率分别为25倍、11倍和8倍，估值水平较低，投资性价比突出。综合来看，公司发展前景广阔，维持“买入”评级。