◆研报摘要◆

●2025-06-05 真爱美家：巩固一带一路客户优势 (天风证券 孙海洋)

●24年分市场，国外营收7.9亿元，占比90%，同比-9%，毛利率20%，同比-3pct；国内营收0.9亿元，占比10%，同比+3%，毛利率17%，同比-3pct。24年毛毯销量46973吨，同比+4%，吨价1.7万元/吨，同比-18%。预计公司25-27年归母净利分别为2.57亿元、0.82亿元、0.90亿元(25年前值为2.60亿元)；EPS分别为1.78、0.57、0.62；对应PE分别为17x、53x、48x。

●2024-10-11 真爱美家：旧厂房获征收，增厚利润规模 (国投证券 陆偲聪)

●新工厂投产后，盈利能力有望明显提高。土地收储补偿将短期增厚公司2024年净利润。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为15.6元，相当于2025年12x的动态市盈率。

●2024-08-28 真爱美家：收入受发货节奏影响，新工厂开始试产 (财通证券 于健)

●公司为毛毯出口龙头公司，智能新工厂投产后，预计智能化改造推动毛利率显著提高，同时新品类地毯有望打开增长空间。预计2024-2026年公司归母净利润0.88/1.47/1.95亿元，对应PE17.7/10.5/8.0X，维持“增持”评级。

●2024-08-28 真爱美家：短期阵痛不改长期成长 (国投证券 陆偲聪)

●公司智能化新工厂投产后，产能有望提高，生产成本有望明显降低，竞争优势进一步加大，盈利能力有望明显提高。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为12.6元，相当于2024年15x的动态市盈率。

●2024-06-02 真爱美家：活化闲置厂房，增厚利润规模 (国投证券 陆偲聪)

●公司新工厂投产后，产能有望提高，生产成本有望大幅降低，竞争优势进一步加大，盈利能力有望大幅提高。维持买入-A的投资评级，维持6个月目标价为18.6元，相当于2024年14x的动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2025-09-03 富安娜：去库存业绩承压，关注公司回购进展 (华西证券 唐爽爽,李佳妮)

●考虑费用投入加大，下调盈利预测，下调25-27年收入预测31.76/33.39/35.11亿元至25.98/27.31/28.51亿元；下调25-27年归母净利预测5.59/5.92/6.22亿元至3.80/4.37/4.84亿元；对应下调25-27年EPS0.67/0.71/0.74元至0.45/0.52/0.58元，2025年9月3日收盘价7.25元对应25/26/27年PE分别为16/14/13X，看好公司高股息、利润稳健、有望持续提升市场份额，维持“买入”评级。

●2025-09-02 南山智尚：新材料有序放量，机器人进展顺利 (东方财富证券 周旭辉,唐硕)

●考虑到2025年纺服业务需求疲软增长乏力及切入机器人赛道费用增长，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为18.50/25.39/28.46亿元，归母净利润分别为1.92/2.63/3.08亿元，EPS分别为0.38/0.52/0.61元，对应2025年9月1日收盘价PE分别为57/42/36倍，维持“买入”评级。

●2025-09-02 开润股份：制造业务稳健增长，净利率改善显著 (银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司是国内箱包代工制造企业龙头，通过深度绑定优质客户，布局海外产能实现代工制造业务稳健增长。维持2025/26/27EPS预测1.57/1.89/2.25元，对应PE估值为15/12/10/倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-02 开润股份：2025H1箱包业务延续增长势头，服装业务盈利提升显著 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●上海嘉乐盈利提升明显，服装业务管理效率优化措施效果显著，下半年看随着关税不确定性的下降，客户对公司的信任增强，订单质量预计稳步提升，另外拉杆箱业务或实现较快增长，发展即将进入快车道。预计2025-2027年EPS分别为1.61/1.95/2.33元，对应8月29日市值市盈率分别为13.9/11.5/9.6倍，上调为““买入”评级。

●2025-09-01 富安娜：第二季度收入降幅收窄，利润压力延续 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●主要基于上半年加盟商库存压力和销售费用增幅超出此前预期，以及后续宏观环境仍存在不确定性，我们下调盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为3.9/4.1/4.3亿元(前值为5.5/5.9/6.2亿元)，同比-28.5%/+5.2%/+5.1%。维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 开润股份：上半年收入增长33%，盈利能力持续改善 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好服装代工开拓第二增长曲线，以及盈利改善空间。上半年公司箱包代工业务和品牌业务收入稳健增长，受益于嘉乐并表贡献增量，服装代工业务收入快速增长、同时产效与盈利持续提升。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6/3.9/4.2亿元，剔除2024年0.96亿元一次性收益贡献后，净利润分别同比+24.9%/10.2%/7.8%，维持22.8-23.8元目标价，对应2025年15-16xPE，维持“优于大市”评级。

●2025-09-01 罗莱生活：2025年中报点评：家纺业务恢复较好，家具业务仍待改善 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内家纺龙头，25H1家纺主业经营周期向上趋势明确，线上渠道及大单品策略成效显著，库存水平健康。美国家具业务仍受外部环境影响承压，但亏损可控。考虑家具业务仍待复苏，我们将25-26年归母净利润从5.43/6.16亿元下调至4.95/5.54亿元，增加2027年预测值6.09亿元，对应25-27年PE14/13/12X，公司高分红属性突出，维持“买入”评级。

●2025-09-01 华孚时尚：25H1利润承压，积极布局算力+AI业务 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.24/3.54亿元，分别同比增长147.1%/129.0%/58.3%；EPS分别为0.06/0.13/0.21元，截至2025年9月1日，对应PE分别为92.9/40.56/25.62倍。维持“增持”评级。

●2025-08-31 台华新材：锦纶行业供需走弱，二季度业绩有所承压 (信达证券 姜文镪,刘红光,刘奕麟)

●根据信达证券分析师团队的预测，2025-2027年公司归母净利润将逐步回升，增速分别为4.2%、29.2%和25.9%。尽管短期内业绩承压，但基于公司一体化产能的竞争优势以及淮安、越南项目的潜力释放，维持“买入”评级。

●2025-08-31 富安娜：半年报点评：2025H1渠道去库致使销售波动，关注后续基本面改善进度 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●2025H1公司营收下降16.6%，归母净利润下降51.3%。公司发布2025H1半年报，营收同比下降16.6%至10.9亿元，毛利率同比-1.4pcts至53.6%，销售费用率同比+7.3%至36.1%，管理费用率同比+0.1pcts至4.2%，由于收入的下降同时营销投入增加，上半年费用率承压，综上归母净利率同比-6.9pcts至9.7%，归母净利润同比下降51.3%至1.1亿元。单Q2来看，公司营收同比下降15.32%至5.55亿元，归母净利润同比下降47.71%至0.5亿元。公司为国内家纺行业龙头，当前我们预计公司2025-2027年业绩为3.78/4.07/4.37亿元，现价对应2025年PE为16倍，维持“买入”评级。