◆研报摘要◆

●2025-05-30 立方制药：集采出清，哌甲酯三层芯片获批，业绩有望迎来反转 (山西证券 魏赟)

●预计公司2025-2027年公司营收分别为19.19亿元、24.04亿元、29.88亿元，归母净利润分别为2.12亿元、2.81亿元、3.70亿元，EPS分别为1.11、1.47、1.94元，对应PE分别为21.7、16.4、12.4倍。公司集采风险已经出清，羟考酮和哌甲酯竞争格局好，政策壁垒和技术壁垒高，我们看好公司未来的发展，上调评级为“买入-B”。

●2024-10-31 立方制药：环比营收利润有所承压，夯实基础关注品种放量潜力 (招商证券 许菲菲,梁广楷,焦玉鹏)

●我们看好立方制药大单品放量的潜力，同时看好公司在精麻领域的布局。考虑到公司经营实际情况与产品放量节奏，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6亿元、2.2亿元、2.8亿元，同比-28%、+34%、+28%，对应PE22x、16x、13x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-20 立方制药：渗透泵控释技术领先者，精麻药、中成药驱动成长 (华源证券 刘闯)

●公司是国内渗透泵控释技术平台领先企业，益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊持续放量，羟考酮缓释片先发优势显著有望实现加速增长，我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.83亿元、2.51亿元、3.27亿元，增速分别为-19%/37%/30%，当前股价对应PE分别为19X、14X、11X。我们选取心血管药物慢病龙头信立泰、精麻药物龙头恩华药业、聚焦麻醉镇痛业务的苑东生物作为可比公司，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-26 立方制药：主要产品发展迅速，2024Q2业绩显著好转 (德邦证券 周新明,吴明华)

●公司后续产品放量可期，有望驱动新一轮发展，我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润1.96、2.42、3.06亿元，对应P/E估值分别为16.9、13.7、10.9倍。维持“买入”评级。

●2024-09-14 立方制药：潜力大品种持续放量，业绩有望迎来拐点 (首创证券 王斌)

●我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为15.01亿元、17.92亿元和21.33亿元，同比增速分别为-21.0%、19.4%和19.0%；归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元和3.14亿元，同比增速为-15.3%、28.6%和27.4%，以9月13日收盘价计算，对应PE分别为16.7、13.0和10.2倍，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2025-06-10 咸亨国际：乘风MRO万亿市场，深度服务+多元客户驱动高成长 (中邮证券 赵洋,刘卓)

●我们预计25-27年公司实现收入为44.6/52.0/59.6亿元，同比增速分别为23.6%/16.8%/14.5%，归母净利润分别为2.61/3.09/3.67亿元，同比增速为17.3%/18.3%/18.7%，咸亨国际目前对应25年估值为22.8X，考虑到MRO集采成长性较好，且公司自身净利率持续提升，目前估值仍有较大提升空间，给予“买入”评级。

●2025-06-03 力源信息：电子元器件仓库 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●国内头部电子元器件代理(技术)分销商，积极布局电动汽车、AI等业务。公司在行业深耕20多年，拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，并持续不断开拓新的优质产品线及产品种类，增加代理产品覆盖面，为客户提供更多选择。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入100/130/170亿元，实现归母净利润分别为1.4/1.9/2.4亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-29 爱施德：外延并购加速AI智算布局，业务“减负”激活资产活力！ (天风证券 吴立,林毓鑫)

●鉴于外部环境变化及公司业务调整，我们调整并更新公司25-27年营收至753.6/814.6/907.3亿元(25-26年前值1078.6/1160.9亿元)，归母净利润6.66/7.65/9.23亿元(25-26年前值8.21/9.74亿元)，对应EPS为0.54/0.62/0.74元/股。看好公司数字化分销及零售地位领先，连续8年维持高分红比例，积极开拓AI智算等新赛道；且作为对荣耀持股比例最大的渠道战略伙伴，后续有望受益于荣耀IPO进程推进，维持“买入”评级。

●2025-05-28 爱施德：苹果荣耀国内经销龙头，布局AI算力业务开启第二增长曲线 (华鑫证券 高永豪)

●预测公司2025-2027年收入分别为711.52、782.67、853.12亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.71元，当前股价对应PE分别为21.4、17.6、16.4倍，苹果手机降价叠加国补，有望提升手机销售量，并且为新一代iPhone17系列预热，公司布局AI算力业务，有望为公司业绩赋能，给予“买入”投资评级。

●2025-05-28 华致酒行：季报点评：Q1主动调整业绩短期承压，25年利润修复弹性可期 (天风证券 张潇倩,何富丽,唐家全)

●公司顺应渠道&需求变化趋势，对产品、渠道开启全方位调整，产品上在坚守高端名酒的同时注重性价比产品布局，渠道上以酒行3.0+酒库+华致优选三箭齐发，顺应多层次需求，25年渠道、产品、组织全方位改革有望逐步发力，期待拐点来临。预计25-27年公司收入分别为99.10/106.70/111.92亿元，同比+4.71%/7.67%/4.89%，归母净利润分别为1.30/1.76/2.31亿元，同比+192.79%/34.94%/31.40%，对应PE分别为66.7/49.4/37.6X，维持“买入”评级。

●2025-05-25 中农立华：计划收购台州农资，强化作物健康板块协同 (东北证券 喻杰)

●公司发布公告，公司与陶维康等浙江省台州市农资股份有限公司(台州农资)自然人股东签署股份收购意向书，拟以现金方式或其他方式收购陶维康等自然人股东持有的台州农资不少于50%股份。预计公司2025-2027年营业收入为112.2、120.0、128.7亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.5亿元，对应PE为15X/12X/11X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-22 咸亨国际：经营业绩持续向好，新领域拓展顺利打开成长空间 (山西证券 刘斌,姚健,杨晶晶)

●综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.8、3.6、4.6亿元，EPS为0.7/0.9/1.1元，按照5月21日收盘价14.26元，对应的PE为21/16/13倍，维持“增持-A”的投资评级。

●2025-05-22 九州通：24年报及25年一季报点评：业绩稳健增长，持续推进战略转型 (东方证券 伍云飞)

●根据2024年报，我们下调收入、毛利率和费用率预测，调整2025-27年每股收益预测分别为0.54/0.59/0.65(原预测25-26年为0.53/0.58)元，根据可比公司给予25年13倍PE，对应的目标价为7.02元，维持“买入”评级。

●2025-05-18 天音控股：国补、AI助力终端业务回暖，电商业务成第二增长极 (太平洋证券 李仁波)

●基于AI换机潮和国补政策催化，分析师预计公司未来三年(2025-2027年)收入分别为921.6亿、996.6亿和1084.7亿元，归母净利润分别为1.11亿、1.19亿和1.63亿元。当前市盈率分别为93/87/63倍，维持“增持”评级。

●2025-05-16 广聚能源：综合能源供应商，外延内生踏上新征途 (华西证券 戚舒扬,金兵)

●鉴于2025年仍为公司业务转型布局的关键年，我们预测2025-2027年公司收入预测为19.43/22.88/27.97亿元，同比-1.7%/+17.7%/+22.2%；预测归母净利润1.00/1.20/1.51亿元，同比+3.4%/+20.1%/+25.5%，对应EPS为0.19/0.23/0.29元；对应5月16日收盘价17.06元89.85/74.78/59.61x PE。首次覆盖给予“买入”评级。