◆研报摘要◆

●2025-07-19 若羽臣：25H1业绩预告表现亮眼，自有品牌势能向好 (华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现营收26.8/34.6/41.2亿元，同比增速分别为51.9%/28.9%/19.1%，实现归母净利润1.7/2.2/3.0亿元，同比增速分别为61.4%/31.6%/31.5%，当前股价对应PE分别为69/52/40倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。

●2025-07-18 若羽臣：业绩高速增长，自有品牌放量 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为国内头部品牌运营管理公司，近年接连成功孵化两大自有品牌，绽家定位差异化高端香氛家清，斐萃聚焦口服抗衰并推出高潜力品类红宝石油，随着品牌建设与市场拓展推进，公司业绩有望保持高速增长。根据2025年半年度业绩预告，我们预计2025-2027年EPS分别为0.79/1.21/1.66元，当前股价对应PE分别为67/43/32倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-07-17 若羽臣：2025年半年度业绩预告点评：绽家放量助推业绩高增，斐萃验证成长潜力 (东莞证券 邓升亮)

●公司积极拥抱市场变化，利用丰富的运营经验及市场敏感度开发自有品牌、推进与国际大牌合作进行品牌管理自有家清品牌绽家销售放量，保健品牌斐萃上线半年获得大量平台曝光预计公司成熟的品牌运营能力加持下自有品牌在中期维度仍能保持稳定增长，验证公司成长潜力。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.79/1.07元，当前股价对应PE分别为66.38/48.51倍，给予公司增持的投资评级。

●2025-06-29 若羽臣：情绪消费时代的悦己小确幸 (民生证券 解慧新)

●公司是代运营业务龙头，运营能力优异，发力自有品牌“绽家”及“斐萃”布局家清及保健品业务，打开增长空间。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.84/2.72/3.84亿元，yoy分别为74.0%/48.1%/41.0%，对应PE为71/48/34X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-21 若羽臣：独家原料红宝石油产品重磅上新，保健品业务高增可期 (东吴证券 吴劲草,张家璇,郗越)

●若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，及时挖潜把握机遇布局家清、保健品行业，绽家、斐萃从0到1破茧成蝶验证品牌孵化力，红宝石油新品助力保健品长期增长，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗。原有代运营及品牌管理业务持续深耕，加强品牌方合作。考虑到自有品牌成长超预期，我们将公司2025-2026年归母净利润预测由1.4/1.9亿元上调至1.8/2.3亿元，新增2027年归母净利润预测3.0亿元，同比+70%/+29%/+30%，对应PE分别为54/42/32X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2025-07-24 盛天网络：自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务 (浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●公司目前以游戏和社交两大业务为支撑，并由自建算力、自研AI平台赋能；公司游戏产品线或将迎来重点新游上线，看好2025年利润水平增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为15.1/17.1/18.7亿元，归母净利润分别为1.78/1.97/2.18亿元，当前时间点对应P/E分别为39/35/32倍，维持“买入”评级。

●2025-07-22 深桑达A：中国电子云筑牢智算基石，赋能行业AI数智化落地 (国投证券 赵阳,杨楠)

●基于国资云、数据要素、AI大模型等多重机遇，深桑达有望从中受益。分析师预计公司2025-2027年的收入分别为691.80亿、724.27亿和760.05亿元，归母净利润分别为4.42亿、5.73亿和6.98亿元。维持买入-A评级，目标价定为23.30元。同时，报告提醒投资者需关注AI产品研发不及预期以及数据要素政策落地缓慢的风险。

●2025-07-21 完美世界：25H1利润扭亏为盈，《异环》《诛仙2》将为后续带来增量 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●公司25H1实现扭亏为盈，自研新国风仙侠MMORPG端游《诛仙世界》带来业绩增量，电竞业务以高质高频的赛事为依托，流水同比延续增长趋势；此外公司推行的一系列调整优化举措，在降本增效方面初见成效。我们预期公司2025-2027年收入有望达到68.52、90.44、98.58亿元，归母净利润7.93、15.08、17.86亿元，对应PE分别为35.6、18.7、15.8x，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-18 浙数文化：2025H1业绩预告点评：2025H1归母净利润同比大增，游戏基本盘稳健，创新业务提供估值弹性 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为38.15/44.49/49.00亿元，归母净利润为6.29/7.42/8.22亿元，对应PE为28/24/22X。公司为国内休闲游戏领军企业，积极布局传播大脑、数据要素、IP卡牌等创新业务，成长空间有望持续打开。基于此，维持“买入”评级。

●2025-07-17 完美世界：预计2025H1同比大幅扭亏，关注《异环》上线进展 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们维持2025年、上调2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027归母净利润分别为7.88/14.35/16.22(2026年前值为12.04)亿元，对应EPS分别为0.41/0.74/0.84元，当前股价对应2025-2027年PE分别为35.8/19.6/17.4倍，我们看好新产品周期驱动公司成长，维持“买入”评级。

●2025-07-16 完美世界：2025H1业绩预告点评：业绩符合预期，重点关注《异环》上线进展 (东吴证券 张良卫,周良玖,陈欣)

●我们考虑到《女神异闻录：夜幕魅影》表现出色，同时公司费用端有望进一步下降，上调此前盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.40/0.74/0.90元(前值为0.36/0.67/0.81元)，对应当前股价PE分别为36/20/16倍。看好公司新游周期驱动业绩重启增长，维持“买入”评级。

●2025-07-16 神州泰岳：新游H2增量可期，ICT运营能力跃迁 (东北证券 李玖)

●公司推出的“岳擎”数智化新IT运营大模型体系通过中国信通院“智能体开发平台技术要求”权威检验，同时公司作为首批成员单位正式加入由中国信通院数字原生研究团队发起的“Agent启智”应用研究推进计划。公司为中国手游出海的先行者，长线运营能力强，新品流水增量可期。预计2025-2027年归母净利润分别为13.4/15.6/15.9亿元，对应PE分别为18.9/16.3/16.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-16 浙数文化：持续深化“1335”向新战略行动方案，看好公司后续AI布局 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●考虑公司游戏及营销业务稳健发展，Al相关领域贡献新增量，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.68/36.42/38.24亿元，同比增速分别为12%/5%/5%；归母净利润分别为6.73/7.53/8.06亿元，同比增速分别为32%/12%/7%，对应当前股价市盈率分别为27/24/22倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-07-15 完美世界：上半年业绩大幅回暖，后续异环等重点新游值得关注 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为6.81亿、12.54亿元、14.09亿元，YOY分别为扭亏、+84.12%、+12.38%；EPS分别为0.35元、0.65元、0.73元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为41/22/20倍，考虑到新游《异环》有望大幅增厚公司未来业绩，给予“买进”建议。

●2025-07-15 完美世界：《诛仙世界》等带动业绩稳健增长，关注《异环》新游进展 (长城证券 侯宾)

●长城证券预计公司2025-2027年营业收入分别为68.15亿元、87.05亿元和97.50亿元，归母净利润分别为7.89亿元、13.27亿元和15.84亿元，对应PE分别为30.2倍、18.0倍和15.0倍。基于《诛仙世界》稳健表现及《异环》上线预期，维持“买入”评级。但需警惕产品流水不及预期、上线进度延迟、经济复苏缓慢及行业政策变动等潜在风险。