◆研报摘要◆

●2025-09-09 德赛西威：25H1点评：国际化布局加速，战略加码新赛道 (中泰证券 孙行臻)

●考虑到汽车智能化趋势明确，成长空间快速落地，且公司智能座舱和智能驾驶产品力提升，在手订单量充足，合作车厂范围扩大，中长期布局有序开展。考虑到公司舱驾定点进度及全新方向战略投入加大，我们预计公司2025-2027年归母净利润为28.02/35.40/44.72亿元，(调整前预计2025-2026年归母净利润为28.17/36.17亿元)，维持“买入”评级。

●2025-08-23 德赛西威：中报点评：智驾业务及海外市场共同促进盈利实现较高增长 (东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●调整收入、毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS为4.79、5.94、7.38元(原为4.43、5.43、6.67元)，维持可比公司2025年PE平均估值34倍，目标价162.86元，维持买入评级。

●2025-08-21 德赛西威：智驾零部件龙头供应商，AI赋能开启新增长-中小盘信息更新 (开源证券 赵旭杨)

●公司业绩稳健增长，利润持续释放，我们维持公司业绩预期，预计25-27年归母净利润27.2/34.7/44.9亿元，对应EPS4.90/6.26/8.10，对应当前股价的PE24.2/19.0/14.7倍，海外业务未来有望逐步贡献弹性，Q2业绩高增长，维持买入评级。

●2025-08-15 德赛西威：2025年半年报业绩点评：智驾业务延续高增，海外业务持续突破 (银河证券 石金漫,秦智坤)

●预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入342.97亿元、422.65亿元、514.80亿元，实现归母净利润27.31亿元、33.89亿元、42.32亿元，摊薄EPS分别为4.92元、6.11元、7.63元，对应PE分别为22.19倍、17.88倍、14.32倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-14 德赛西威：2025年中报点评：智能化业务快速增长，海外贡献增量，业绩超预期！ (东吴证券 黄细里)

●公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公司2025-2027年营收预测为369/462/565亿元，同比分别+34%/+25%/+22%；维持2025-2027年归母净利润为27.6/36.7/47.1亿元，同比分别+37%/+33%/+28%，对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电子设备

●2025-10-21 海光信息：算力芯片市场版图扩展，3Q25收入持续高增 (平安证券 杨钟,陈福栋,闫磊)

●根据公司2025年三季报以及对行业的判断，我们维持对公司的业绩预测，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为30.74亿元、45.11亿元、62.10亿元，对应2025年10月20日收盘价的PE分别为172.9X、117.9X、85.6X。我们认为，公司产品性能优异，生态丰富，竞争力强大，成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。

●2025-10-21 华润微：全产业链一体化经营，高稼动率带动利润释放 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司实现营业收入52.18亿元，较上年同期增长9.62%；实现归属于母公司所有者的净利润3.39亿元，较上年同期增长20.85%。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为114.2/129.1/144.7亿元，归母净利润分别为9.5/12.1/16.1亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-10-21 萤石网络：2025Q3业绩稳健增长，AI能力持续提升 (开源证券 吕明,骆扬)

●2025年Q1-Q3公司实现营收42.93亿元(同比+8.33%，下同)，归母净利4.22亿元(+12.68%)，扣非净利润3.91亿元(+6.22%)。单季度看，2025Q3公司实现营收14.65亿元(+6.25%)，归母净利润1.20亿元(+28.73%)。考虑到公司部分业务受收入递延影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.75/6.87/8.34亿元(原值为6.24/7.10/8.45亿元)，对应EPS0.73/0.87/1.06元，当前股价对应PE为43.1/36.1/29.7倍，公司各板块成长逻辑清晰，硬件矩阵&软件升级共同构筑生态化，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

●2025-10-20 海光信息：25Q3营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动 (国信证券 熊莉,艾宪)

●基于服务器生态稳步推进，进而拉动产品销量增长，同时，公司DCU产品持续迭代，产品单价、毛利率有望提升，维持盈利预测，预计2025-2027年收入155/212/256亿元，归母净利润39/55/64亿元，当前股价对应PE=135/97/83x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-20 海康威视：季报点评：三季报符合预期，继续推进创新业务发展 (平安证券 杨钟,徐勇,郭冠君,陈福栋,徐碧云)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应PE为23/21/19倍，公司是全球领先的安防监控产品及内容服务提供商，产品及服务已实现视频监控系统所有主要设备的全覆盖；同时，公司海外市场拓展稳步前行，创新业务渐入佳境将为业绩增长增添动力。维持公司“推荐”评级。

●2025-10-20 海光信息：营收维持高增速，利润表现略低于预期 (群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为32.02亿、46.73亿元、67.09亿元，YOY分别为+65.81%、+45.96%、+43.56%；EPS分别为1.38元、2.01元、2.89元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为166/114/79倍，给予“区间操作”建议。

●2025-10-20 海康威视：创新业务驱动业绩成长与估值重塑 (西部证券 郑宏达,谢忱,周成)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为950.36亿元、1022.84亿元、1121.42亿元，归母净利润分别为140.4亿元、155.57亿元、173.44亿元。看好创新业务带来的业绩成长和估值重塑，维持公司“买入”评级。

●2025-10-20 海康威视：25年前三季度净利YOY+15%，应收账款下降，经营质量回升 (群益证券 王睿哲)

●公司国内业务仍受整体经济影响拖累，海外稳步增长，创新业务快速增长，并且公司结构调整已略有成果，期待后续的恢复，我们预计公司2025-2027年分别实现净利润135.0亿元、148.6亿元、165.2亿元，YOY分别+12.7%、+10.1%、+11.1%，EPS分别为1.47元、1.62元、1.80元，当前股价对应动态PE分别为22X、20X、18X，国内安防产业后续恢复情况仍需观察，我们暂维持“区间操作”评级。

●2025-10-20 奥比中光：25Q3业绩高增，跻身Intel官方合作伙伴 (国投证券 赵阳)

●我们认为，随着国内三维扫描、线下支付等场景的市占率提升，机器人新兴应用领域的打开，海外业务随着产业客户关系深化而不断拓展，公司业绩有望持续保持高增。预计公司2025-2027年收入分别为10.06/16.36/20.42亿元，归母净利润分别为1.38/3.17/5.19亿元。维持买入-A的投资评级，由于公司所处的机器人赛道还在产业投入早期，因此采用市销率进行估值，给予6个月目标价为100.35元，相当于2025年40x动态市销率。

●2025-10-20 海康威视：2025年第三季度报告点评：盈利能力持续改善，创新业务快速增长 (国元证券 耿军军,王朗)

●公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为951.39、1013.48、1084.37亿元，归母净利润为133.30、146.02、162.36亿元，EPS为1.45、1.59、1.77元/股，对应的PE为22.73、20.75、18.66倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。