◆研报摘要◆

●2025-08-26 中大力德：2025年半年报点评：业绩稳健增长，看好机器人精密减速机业务成长性 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为0.81/0.99/1.29亿元。当前市值对应PE分别为239/196/151倍，考虑公司同时拥有行星减速器、谐波减速器、RV减速器等人形机器人核心零部件，具有较强稀缺性，维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 中大力德：主业稳健增长，人形机器人业务未来可期 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.85、1.09和1.33亿元，对应PE值分别为161.75、126.41和103.30倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-04-22 中大力德：2024年年报业绩点评报告：减速器领域积淀深厚，有望受益于人形机器人规模量产 (华龙证券 邢甜)

●公司在关节模组化领域布局已久，业务涵盖智能执行单元、伺服电机、精密减速器等领域，且在减速器领域实现了RV谐波全覆盖。在人形机器人领域布局具备先发优势，已供货个别主机厂，有望充分受益于行业量产。我们预计公司2025年-2027年实现营业收入分别为11.18亿元/12.88亿元/14.93亿元，同比+14.48%/+15.23%+15.89%；实现归母净利润0.91亿元/1.07亿元/1.29亿元，同比+25.84%/+17.26%/+20.46%。参考可比公司估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-21 中大力德：减速器毛利率提升明显，公司具备规模化的精密制造能力 (平安证券 徐碧云)

●公司自成立以来深耕传动与控制应用领域关键零部件，同时布局精密行星减速器、谐波减速器、RV减速器等多种产品类型，在减速器方面积累深厚。作为国内减速器的领先企业，随着国内下游工业机器人、高端机床、工业自动化等智能制造行业景气度的恢复，叠加公司在机器人组件等方面的布局和扩产，公司产品线将进一步拓宽。根据公司最新财报，我们调整了公司的盈利预测，我们预计，2025-2027年公司的EPS分别为0.59元(前值为0.78元)、0.71元(前值为0.96元)和0.85元(新增)。我们看好未来人形机器人商业化落地背景下，公司在精密减速器及机电一体化组件方面的增量市场空间，维持公司“推荐”评级。

●2025-04-18 中大力德：2024年年报点评：2024年营收下滑、盈利能力明显改善，看好精密减速器业务成长性 (光大证券 黄帅斌,陈佳宁,汲萌,李佳琦)

●光大证券维持对公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为0.9亿元、1.1亿元和1.3亿元。考虑到未来人形机器人产业化将释放精密减速器需求空间，公司作为全品类精密减速器制造商将深度受益，具备较高的估值弹性，因此维持“买入”评级。同时提示工业机器人市场复苏不及预期、人形机器人产业化进展不及预期等风险。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通用设备

●2025-08-28 双环传动：2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，电驱齿轮龙头强者恒强 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为12.69亿元、15.57亿元、18.74亿元的预测，对应的EPS分别为1.49元、1.83元、2.21元，2025-2027年市盈率分别为24.43倍、19.91倍、16.55倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 银都股份：业绩受关税影响短期承压，期待后续智能化新品 (财通证券 佘炜超,孟欣)

●2025年上半年公司实现营业收入14.26亿元，同比增长4.35%；实现归属于母公司股东的净利润3.47亿元，保持稳定；扣非后归属母公司股东的净利润达到2.61亿元，同比减少20.6%。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为6.01/6.52/7.42亿元，对应PE分别为18/16/14x，维持“增持”评级。

●2025-08-28 双环传动：系列点评十三：25Q2业绩表现亮眼，机器人减速器星辰大海 (民生证券 崔琰,马天韵)

●公司是精密驱动系统齿轮龙头，正在加速全球化，同时开拓智能驱动机构、机器人关节业务，我们看好公司中长期成长，预计2025-2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别13.0/15.2/18.9亿元，EPS分别1.54/1.79/2.23元，对应2025年8月28日37.11元/股收盘价，PE分别为24/21/17倍，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 金风科技：2025年半年报点评：在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 (光大证券 殷中枢,郝骞,邓怡亮)

●基于当前表现，分析师上调了2025-2027年的盈利预测，并维持A/H股“买入”评级。预计未来三年归母净利润将分别达到32.21亿、41.36亿和48.36亿元，对应EPS分别为0.76元、0.98元和1.14元。不过，供应链波动、招投标价格低于预期以及行业政策变化仍是潜在风险因素。

●2025-08-27 西子洁能：余热锅炉龙头，核电+SOFC蓄力长期发展 (国投证券 汪磊,卢璇)

●根据国投证券研究所预测，2025年至2027年，西子洁能的营业收入将分别达到67.31亿元、77.26亿元和87.66亿元，对应净利润分别为4.53亿元、5.10亿元和5.78亿元。基于对公司新能源业务的看好及其龙头地位的认可，分析师给予2026年24倍PE估值，目标价定为16.64元，并首次给予“买入-A”评级。

●2025-08-27 双环传动：半年报点评：业绩符合预期，智能执行机构、减速器增速亮眼 (国盛证券 丁逸朦,刘伟)

●基于公司强劲的主业竞争优势以及出口和智能执行机构等新业务的贡献，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、15.5亿元和18.7亿元，对应PE为25/21/17倍。综合考虑公司的发展前景和估值水平，维持“买入”评级。不过，报告也提示了宏观经济下行、海外工厂不及预期和新客户拓展不利等潜在风险。

●2025-08-27 龙溪股份：上半年收入利润承压，持续加强人形等新兴领域投入 (国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是关节轴承市占率75%的行业冠军，而人形机器人应用关节轴承是产业趋势，公司有望深度受益人形机器人发展机遇。综合参考公司2024年经营情况和下游需求波动，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.80/2.23/2.74亿元，对应PE值50/40/33x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-27 新莱应材：2025一季报点评：Q2业绩环比改善，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司订单情况，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为2.55/3.14/4.15(前值3.13/4.24/5.81)亿元，当前股价对应动态PE分别为62/50/38倍。基于公司在半导体零部件业务的长期高成长性，维持“增持”评级。

●2025-08-27 金风科技：【光大电新&海外】金风科技（A+H）：25H1在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 (光大证券 殷中枢,郝骞,邓怡亮)

●国内风电需求保持高景气，公司盈利能力已得到明显改善，我们上调25-27年盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润32.21/41.36/48.36亿元(上调23%/上调35%/上调43%)，对应EPS为0.76/0.98/1.14元，当前A/H股价对应25年PE分别为16/11倍。公司风机品质和后服务能力维持行业领先，风机盈利呈现持续改善趋势，订单规模放量也有望推动公司市占率稳步提升，维持公司A/H股“买入”评级。

●2025-08-27 西子洁能：优化订单结构推动业务高质量发展，积极布局SOFC和核电领域开启新篇章 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计，2025-2027年公司营业收入将保持稳步增长，增速分别为11.4%、10.6%和7.2%；归母净利润增速则分别为5.8%、2.4%和8.4%。然而，行业竞争加剧、政策不及预期、原材料价格波动和技术迭代风险可能对公司未来发展构成挑战，需密切关注相关动态。