◆研报摘要◆

●2024-04-28 和胜股份：年报点评：业绩承压，看好CTP/CTC结构件放量 (华泰证券 申建国,边文姣,陈爽)

●考虑到下游市场需求增速放缓且竞争激烈，我们下调公司电池结构件出货假设，预计公司24-26年对应EPS分别为0.87/1.14/1.33元(24-25年前值1.22/1.60元)。参考可比公司Wind一致预期下24年平均PE15倍，考虑到公司配套下游客户发展电池车身一体化、持续赋能公司增长，给予公司24年PE19倍，对应目标价16.62元(前值19.91元)，维持“增持”评级。

●2023-10-30 和胜股份：季报点评：业绩稳步修复，电池托盘加速释放 (华泰证券 申建国,边文姣)

●和胜股份发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收19.89亿元(yoy-6.40%)，归母净利1.05亿元(yoy-25.90%)，扣非净利9229万元(yoy-31.20%)。其中Q3实现营收8.32亿元(yoy+7.59%，qoq+32.73%)，归母净利5168万元(yoy-8.93%，qoq+80.97%)。考虑到下游行业需求放量不及预期，我们下调电池托盘销量预测，对应公司2023-2025年EPS分别为0.66、1.22、1.60元(前值2023-2025年0.83、1.31、1.73元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14.55倍，考虑公司与头部电池厂深度合作电池下箱体，有望充分受益于客户需求放量，给予公司24年16倍PE，维持目标价19.91元，维持“增持”评级。

●2023-08-30 和胜股份：中报点评：Q2环比修复，CTP/CTC增量可期 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司新能源电池结构件成功打入头部电池厂供应链且订单获取能力强、有望充分受益其规模释放，参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值21倍，给予公司23年目标PE24倍，对应目标价19.91元(前值41.60元)，下调至“增持”评级。

●2023-06-05 和胜股份：动力电池托盘龙头，CTP技术变革下迎来高增长 (华安证券 尹沿技)

●我们预测公司2023-2025年营业收入分别为43.97/61.39/84.18亿元，归母净利润分别为3.53/5.56/8.26亿元，按2023年6月5日收盘价计算，对应PE为17/11/7倍。根据iFinD一致预测，同行业可比公司2023年平均PE为16倍。公司作为电池托盘一体化龙头企业，深度绑定头部电池厂，CTP技术变革下有望实现量利齐升。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-06-02 和胜股份：产品结构持续优化，业绩有望逐步修复 (中原证券 刘智)

●预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为1.90元、3.08元和3.98元，按照6月1日26.22元的收盘价计算，对应的PE分别为13.82倍、8.51倍和6.59倍。考虑到下游新能源汽车、储能等产业的快速增长需求，随着未来公司新建产能的建成和释放，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2025-09-25 博威合金：铜合金业务量利双增，美国光伏产能建设稳步推进 (中原证券 石临源)

●考虑到公司铜合金产品下游应用领域涵盖AI、半导体等高景气行业，高端产品具有成长性。新能源业务随着美国本土产能有序释放，盈利能力较为稳定。因此，首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为206.60/224.86/253.56亿元，净利润为14.73/15.63/16.93亿元，对应的EPS为1.81/1.92/2.08元，对应的PE为14.18/13.37/12.34倍。

●2025-09-25 焦作万方：锦江集团入主，助力公司实现一体化腾飞 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●据公司公告，标的公司合计持有氧化铝权益产能1028万吨，电解铝权益产能约102万吨；交易完成后，焦作万方将形成完整铝基材料产业链闭环。不考虑开曼铝业的注入，我们预计公司2025-2027年实现归母公司净利润13.08、15.89、17.42亿元，对应EPS分别为1.10、1.33、1.46元/股。当前股价对应PE分别为7.3、6.0、5.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-25 金田股份：铜加工行业龙头，开启高端化之路 (东北证券 杨占魁)

●基于公司在铜加工行业的龙头地位及其在AI数据中心和机器人等新兴领域的布局，分析师预计2025-2027年公司将实现归母净利润7.16亿元、8.68亿元和9.68亿元，对应市盈率分别为28.85倍、23.80倍和21.34倍。报告给予公司“买入”评级，认为其具备长期投资价值。

●2025-09-23 兴业银锡：优质资源多点开花，银锡龙头拾级而上 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司近年来资源布局持续推进，未来随着银漫二期、宇邦及大西洋锡业等项目逐步放量，公司银锡产量增长弹性有望持续释放。银价方面，白银全年供需预计仍维持缺口，基本面有望逐步形成上涨催化，同时宽松周期内金银比预计将逐步向下收敛，白银有望进入补涨阶段。精锡近年来资源稀缺性加剧，供应或长期维持刚性，需求弹性有望随AI产业发展快速提升，锡价中枢有望上移。量价齐升下公司业绩弹性有望加速释放。预计公司2025-2027年营业收入为55.03、65.60、76.54亿元，归母净利润为20.28、24.88、29.74亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-09-22 盛和资源：完成收购匹克公司，世界级稀土项目放量在即 (民生证券 邱祖学,张弋清)

●公司形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，稀土资源储备丰富，随着公司现有项目以及Ngualla等矿山未来投产，公司稀土产量预计逐年增长，叠加稀土价格逐步企稳回升，公司未来业绩可期。考虑到近期稀土价格快速上涨以及公司重要项目收购落地，我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.27/12.47/15.34亿元，以2025年9月19日收盘价计算，对应PE分别为39/32/26倍，维持“推荐”评级。

●2025-09-21 紫金矿业：2025年半年报点评：铜金业务有望延续量价齐升，分拆上市或将推动价值重估 (东方证券 刘洋)

●我们调整了金、铜等相关产品的售价和销量，上调了费用率等，预测公司2025-2027年每股收益为1.87、2.35、2.79元(2025-2027年原预测值1.49、1.82、2.20元)，根据可比公司25年17X的PE估值，对应目标价31.79元，维持买入评级。

●2025-09-21 云铝股份：量价齐升助力业绩同比增长，中期分红比例达到40% (光大证券 王招华,马俊)

●鉴于铝价上涨，分析师上调了公司的盈利预测，预计2025至2027年的归母净利润分别为61.9亿元、69.2亿元和75.9亿元，对应当前股价PE分别为11/10/9倍。考虑到绿色水电铝的价格溢价以及整体行业前景，维持对公司的“增持”评级。

●2025-09-20 天齐锂业：2025中报点评：成本优势对冲锂价压力，期待矿端扩产放量 (华福证券 王保庆,曹钰涵)

●我们预计25-27年公司归母净利润11.05/15.56/17.90亿元(原25-27年预测值为16.2/30.1/33.8亿元)，主因下调锂价、锂矿产量预测，对应PE67/48/41倍，考虑到公司矿端仍有较大增量，且具备成本优势，维持“买入”评级。

●2025-09-18 楚江新材：铜基材料收入稳健增长，子公司天鸟高新积极扩产 (兴业证券 石康,李博彦,周登科)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.65/8.46/10.56亿元，EPS分别为0.41/0.52/0.65元，对应9月16日收盘价PE为23.2/18.3/14.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-17 中孚实业：电解铝权益产能提升，公司业绩不断修复 (中原证券 石临源)

●考虑到目前铝供需目前处于紧平衡且铝价仍有上行空间，此外公司具有高分红属性，因此首次覆盖我们给予“增持”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入为241.08/244.69/248.61亿元，净利润为21.26/22.32/23.90亿元，对应的EPS为0.53/0.56/0.60元，对应的PE为10.05/9.57/8.94倍。