◆研报摘要◆

●2025-05-21 奥赛康：业绩符合预期，利厄替尼顺利商业化 (长城证券 吴明华,陈玥桦)

●基于公司目前在消化、抗肿瘤、抗感染和慢性病领域的品牌影响力，以及创新药管线逐步进入收获期，分析师预测2025年至2027年归母净利润将稳步增长，对应当前股价的PE分别为89倍、72倍和57倍。首次覆盖给予“增持”评级。但报告同时提示了临床试验进展不及预期、政策波动、市场竞争加剧及产品商业化不达预期等潜在风险。

●2025-05-12 奥赛康：创新转型成果初现，前药平台市场潜力可观 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2025-2027年总体收入分别为19.18/21.69/29.35亿元，同比增长分别为7.92%/13.07%/35.30%，归母净利润1.90/2.89/5.30亿元。公司业绩已在2024年出现拐点，高壁垒制剂产品密集上市，创新管线迎来成果收获期，多元化管线开启新增长，看好公司未来发展，以DCF法对公司市值进行估计，假设WACC为7.47%，永续增长率为0.5%，目标价29.35元/股.

●2025-05-07 奥赛康：24年报及25年一季报点评：创新转型快速推进，25年迎来商业化元年 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●考虑到公司创新药上市后销售费用增加，小幅下调25-26年归母净利润，分别为2.26、3.12亿元(原预测值为2.28、3.68亿元)，并新增预测公司2027年归母净利润为4.73亿元。对公司自由现金流进行绝对估值，预测公司合理市值为207.56亿元，对应目标价为22.36元，维持“买入”评级。

●2025-05-06 奥赛康：业绩表现亮眼，创新转型，步履不停 (华福证券 陈铁林)

●奥赛康作为消化领域领军企业，集采对消化业务影响明显，目前均已出清，24年实现扭亏为盈，且近几年仿制药新品陆续上市，预计将持续贡献业绩增量，公司经营明确反转。创新药布局成果初现，三代EGFR与信达商业化合作，claudin18.2、IL-15前药、铁剂、眼科双抗等管线进展稳步推进。根据公司2024及25Q1表现，我们调整了盈利预测，预计2025-2027收入分别为20/24.6/29.2亿元(25-26年预测前值分别为19/23.4亿)，维持“买入”评级。

●2025-04-30 奥赛康：业绩稳健，创新持续推进 (财通证券 华挺,赵千)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入19.33/21.78/24.88亿元，归母净利润1.71/2.23/3.09亿元。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-06-09 甘李药业：国内胰岛素量价齐升，海外业务持续拓展 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们预计公司2025-2027年收入端有望分别实现43.93亿元、52.29亿元、62.47亿元，同比增长分别为44.2%、19.0%和19.5%，2025-2027年归母净利润有望实现11.13亿元、14.32亿元、17.99亿元，同比增长分别为81.0%、28.7%和25.6%。2025-2027年对应的EPS分别约1.85元、2.38元和2.99元，对应的PE估值分别为31倍、24倍和19倍，维持“买入”评级。

●2025-06-08 智翔金泰：赛立奇商业化，多管线兑现期 (浙商证券 郭双喜)

●参考2024&2025Q1赛立奇单抗的销售情况及GR1801、GR1802的临床进展，我们下调对公司25-27年业绩预测，我们预计2025-2027年公司收入分别为：1.99/5.33/10.67亿元。我们看好公司核心产品陆续进入商业化放量期以及与海外MNC重磅合作对公司业绩和估值的驱动，维持“买入”评级。

●2025-06-05 马应龙：业绩稳健增长，大健康业务值得期待 (中银证券 刘恩阳)

●由于公司持续加强销售布局，我们对公司盈利预测略微调整，预计2025-2027年公司归母净利润为6.16/7.14/7.98亿元(原25-26年归母净利润预测为6.22/7.58亿元)，对应EPS分别为1.43/1.66/1.85元，截至2025年5月30日收盘价，25-27年公司股价对应估值分别为20.3/17.5/15.7倍，公司在肛肠领域深耕多年，品牌优势突出，大健康领域有望为公司带来新的增长点，我们看好公司的长期发展，维持买入评级。

●2025-06-04 我武生物：业绩符合预期，持续丰富产品管线 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2024年年报和2025年一季度报告，我们调整预期，预计2025-2027年营业收入为10.33、11.71、13.54亿元(25-26年调整前为10.75、12.58亿元)，同比增长11.6%、13.3%、15.7%；归母净利润为3.52、3.94、4.50亿元(25-26年调整前为3.77、4.37亿元)，同比增长10.7%、12.0%、14.3%。当前股价对应25-27年PE为31/28/24倍。考虑到国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大，公司是国内市占率超过80%的龙头企业，黄花蒿粉滴剂持续放量，管线不断拓宽，维持“增持”评级。

●2025-06-01 舒泰神：1002顶线结果积极，波米泰酶αBLA获得受理 (财通证券 张文录,华挺,赵千)

●公司5月28日发布公告披露STSA-1002注射液(急性呼吸窘迫综合征适应症ARDS)Ib/II期临床试验研究的初步结果；5月30日发布公告披露公司《药品生产许可证》变更。预计公司2025-2027年营业收入分别为2.94/4.48/10.96亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89亿元，2025/2026/2027年PS分别为43.06/28.24/11.55倍，维持“增持”评级。

●2025-05-31 益方生物：24年报&25一季报点评：亏损缩窄，商业化表现值得期待 (东方证券 伍云飞,傅肖依)

●根据公司24年报，我们下调公司25-27年营收及费用预测，预测公司25-27年归母净利润为：-3.46/-3.77/-2.90亿元(原25-26年预测为-2.35/-3.54亿元)，对公司自由现金流进行绝对估值，预测公司合理市值为163.33亿元，对应目标价为28.24元，维持“买入”评级。

●2025-05-30 舒泰神：FXa波米泰酶α为FIC、1002领先C5a大靶点 (财通证券 张文录,华挺,赵千)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为2.94/4.48/10.96亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89亿元，2025/2026/2027年PS分别为43.06/28.24/11.55倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-30 羚锐制药：业绩增长稳健，产品线持续丰富 (西部证券 陆伏崴)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.32/10.56亿元，分别同比+15.0%/+12.2%/+13.4%。公司在中药贴膏剂领域品牌优势领先，多款产品市占率稳固，通过研发和收购完善产品矩阵，维持“增持”评级。

●2025-05-29 百济神州：季报点评：2025Q1首次实现季度GAAP净利润转正，泽布替尼放量稳定 (天风证券 杨松,曹文清)

●公司发布2025年第一季度报告，2025年第一季度总收入11.17亿美元，同比增长49%；GAAP经营利润为1110万美元，首次转正；经调整经营利润为1.39亿美元，同比增长195%；GAAP净利润为127万美元，首次转正。我们预计2025-2027年的营业收入为375.17、450.24和540.34亿元；预计2025-2027年的归母净利润7.03、40.10和67.44亿元。维持“买入”评级。

●2025-05-29 亿帆医药：管线价值陆续兑现，公司迈入创新国际化新征程 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润6.09亿元、7.40亿元、8.88亿元，分别同比增长57.8%、21.6%、19.9%。参考可比公司恒瑞医药、科伦药业、健康元、丽珠集团、信立泰、康弘药业的估值均值，2025年给予亿帆医药当期PE30倍，预计2025年EPS为0.5元/股，对应6个月目标价为15.00元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。