◆研报摘要◆

●2026-03-10 中矿资源：多品种策略稳步推进，盈利未来可期 (甬兴证券 魏亚军)

●考虑到1)、公司锂盐、轻金属及铜资源产能扩张；2)、锂价有所反弹，铜价有望持续向好，公司有望受益于铜、锂量价齐升，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润4.8/14.3/21.9亿元，对应3月6日收盘价PE为118.5/40.0/26.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-27 中矿资源：厚积薄发，焕新多金属版图 (联储证券 李纵横)

●我们预计，2025年-2027年公司营业收入规模分别为58.1亿元、73.42元、109.8亿元，同比增速分别为8.3%、26.4%、49.6%；归母净利润分别为4.29亿元、16.67亿元、27.66亿元，同比增速分别为-43.4%、288.8%、65.9%。以2025年11月24日的收盘价为基准进行计算，当前公司市值对应2026年、2027年PE分别为25.95倍、15.64倍。参考可比公司估值，结合公司未来发展前景，我们对其进行首次覆盖，同时给予公司增持评级。

●2025-11-12 中矿资源：季报点评：三季度业绩环比改善，铜及多金属项目落地在即 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司铯铷业务全球优势持续，多金属布局打造新增长点，铜及镓锗布局打开未来成长空间。碳酸锂供需格局边际改善，公司锂板块业务盈利能力或将持续修复。公司业务锂电材料受锂价影响价格波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测为4.31、11.48、23.59亿元(原2025-2027预测值为10.99、16.54、26.89亿元)。对应PE为98.4、37.0、18.0倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-07 中矿资源：三季度经营环比改善，新项目稳步推进 (太平洋证券 张文臣)

●公司依托自身丰富的矿产勘查经验和技术优势，是中国地勘企业在海外地质勘查市场的先行企业。公司拥有多座世界级矿山，实现在众多战略金属方向的布局。我们持续看好公司的发展潜力，预测2025-2027年公司归母净利润分别为4.3亿元，7.6亿元和17.6亿元，对应的PE分别为101倍，57倍和25倍，给予“增持”评级。

●2025-11-02 中矿资源：2025Q3点评：Q3单季度业绩表现亮眼，经营拐点有望出现 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年三季报，前三季度实现营收48.18亿元，同比增长34.99%；归母净利润2.04亿元，同比下降62.58%；扣非后归母净利润为1.22亿元，同比下降70.60%。我们预测公司2025-2027年EPS分别为0.84、1.76、3.14元，对应PE分别为67、32、18倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2026-03-12 TCL智家：2025年报点评：经营性盈利稳步提升，开启分红回报股东 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司连续多年蝉联冰箱出口龙头，聚焦主业后经营质量稳步提升，与TCL业务协同可期。维持2026-2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.4/13.4/14.6亿，同比+10%/+9%/+8%，对应PE为9/8/7倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年业绩保持高增，动储电池销量快速增长 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和业绩，考虑到公司电池销量快速增长，交付能力不断提升，我们将公司2026-2027年预测每股收益调整至20.39/25.49元(原预测2026-2027年摊薄每股收益为18.93/21.88元)，对应市盈率18.5/14.8倍；维持买入评级。

●2026-03-11 宁德时代：2025年年报点评：25Q4业绩大超预期，2026年锂电确定性主线 (西部证券 杨敬梅,朱北岑)

●公司龙头优势明显具备估值溢价，我们预计公司2026-2028年实现归母净利952.86/1237.05/1454.73亿元，同比+32%/+29.8%/+17.6%，对应EPS为20.88/27.11/31.87元，维持“买入”评级。

●2026-03-11 TCL智家：年报点评报告：发布未来三年股东回报规划，2025Q4盈利短期承压 (国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●考虑到公司2025年业绩表现及未来行业整体环境，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润11.96/13.12/14.1亿元，同比增长6.5%/9.6%/7.5%，维持“增持”投资评级。

●2026-03-11 宁德时代：量利齐升，盈利韧性再超预期 (开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●电池矿产资源业务2025年实现营业收入59.8亿元，同比+8.8%，毛利率11.3%，同比+2.7pcts。此外，2025年末公司存货945亿元，较年初增加347亿元。其中发出商品387亿元，较年初增加149亿元。公司是全球锂电龙头，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为960.26、1157.93亿元(原为902.20、1102.74亿元)，新增预计2028年归母净利润为1393.52亿元，当前股价对应PE分别为17.9、14.8、12.3倍，维持“买入”评级。

●2026-03-11 民爆光电：拟收购厦芝精密，切入高端PCB钻针赛道 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司收购厦芝精密，有望打造出高端PCB钻针第二增长曲线，享受AI浪潮下PCB钻针行业发展带来的成长红利。厦芝精密也有望借助公司的资本优势，加速扩充产能，为其后续的研发投入及全面产业布局提供资金保障。预计民爆光电2025-2027年营收16.3/17.1/17.8亿元，同比分别-0.4%/+4.8%/+4.2%；归母净利润分别为2.0/2.2/2.4亿元，同比分别-12.8%/+9.5%/+7.4%；对应EPS为1.92/2.10/2.26元，对应PE为58.6/53.5/49.8倍。(注：考虑到本次交易尚未完成，盈利预测未考虑厦芝精密并表的影响。)考虑到公司与厦芝精密合作后有望加速厦芝精密在钻针行业的发展，充分受益于AI浪潮下PCB钻针行业的成长红利首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2026-03-11 安孚科技：2025年年报点评：业绩符合预期，持股比例提升增厚利润 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●安孚科技以南孚电池优异的现金流与盈利能力，积极撬动硬科技第二增长曲线。公司计划继续提升南孚电池的持股比例，有望增厚利润。维持2026年、略下调2027年、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润4.21/5.83/6.47亿(前值为4.21/5.94/-亿)，增速为+86%/+39%/+11%，对应PE=34/25/22x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-11 安孚科技：年报点评报告：外销显著放量，持股南孚比例提升进一步增厚利润 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●在不考虑继续增持南孚股权的情况下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.33/4.61/4.95亿元，同比+91.4%/+6.6%/+7.3%，我们维持公司“增持”评级。公司发布2025年年报。公司2025年实现营业总收入47.7亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长34.4%。其中，2025Q4单季营业总收入为11.7亿元，同比增长11.7%；归母净利润为0.5亿元，同比增长182.9%，利润增速较快主要系公司持有南孚电池权益比例进一步提升所致，2025年11月公司完成了对安孚能源的全资控股，目前安孚科技持有南孚电池46%股权。

●2026-03-11 宁德时代：年报点评：业绩超预期，稳居行业龙头 (中原证券 牟国洪)

●预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为19.90元与24.13元，按3月10日376.30元收盘价计算，对应的PE分别为18.90倍与15.60倍。目前估值相对行业水平偏低，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

●2026-03-11 正泰电器：低压电器优质企业，积极布局数据中心领域 (东北证券 韩金呈)

●低压电器优质企业，布局数据中心领域打开成长空间。我们预计公司2025-2027年的营收分别为662.0/691.3/733.5亿元，归母净利润为49.5/56.9/64.5亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。