◆研报摘要◆

●2025-05-09 中矿资源：铯铷板块盈利高增，锂盐成本下降 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为8.69、15.52、19.89亿元(原值25-26年归母净利预测为10.38、14.17亿元)，2025-2027年对应PE分别为24、14、11倍，维持“买入”评级。

●2025-05-04 中矿资源：年报及一季报点评报告：铯铷业务持续发力，铜矿镓锗稳步推进 (浙商证券 沈皓俊,王南清)

●公司铯铷业务龙头地位稳固，铜矿业务持续推进，成长性明显。由于Q1铜冶炼亏损1亿元，且锂价震荡下行，我们下调公司业绩，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、13.2亿元、19.8亿元。EPS分别为0.89/1.83/2.74元/股，对应的PE分别为33/16/11倍，维持公司买入评级。

●2025-04-30 中矿资源：季报点评：业绩受锂价拖累，多金属平台发展战略效果渐显 (天风证券 刘奕町,胡十尹)

●公司布局铯铷、锂、铜等领域，逐步落地多金属平台发展战略，尤其在锂价下行阶段，多品种布局有望夯实基本盘，有利于后期放大业绩弹性。并且在成本上，公司勘探和管理优势显著，有望持续降本。考虑到锂价下行，预计25-27年公司归母净利润6.42/10.63/18.40亿(25-26年前值为8.98/12.31亿)，维持“增持”评级。

●2025-04-28 中矿资源：年报点评：铯铷业务再创新高，多金属布局加速推进 (平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●公司铯铷业务全球优势持续，铜及镓锗布局打开未来成长空间，公司业务锂电材料受锂价影响价格波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测10.99、16.54、26.89亿元(原2025-2026预测值为12.69、15.56亿元)。对应PE为19.0、12.6、7.8倍，公司多金属布局打造新增长点，维持“推荐”评级。

●2025-04-28 中矿资源：2024年报&2025Q1点评：铯铷业务增长显著，多金属布局有望贡献利润弹性 (中航证券 邓轲)

●公司作为头部的锂盐及铯铷盐生产商，通过收购和开采自有矿来提高资源自给率，实现产品单位降本，有望凭借一体化布局和降本控费能力对冲锂行业下行周期，同时铜矿、稀有战略金属回收等布局有望在中期贡献新的利润增长点，带来更高的业绩弹性。我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为56.5/72.4/108.4亿元，同比增长5.3%/28.2%/49.8%，实现归母净利润分别为9.3/12.5/19.5亿元，同比增长23.1%/34.5%/55.7%，对应PE22X/17X/11X。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-05-21 宁德时代：港股上市加速全球布局，积极推进重卡换电生态 (群益证券 沈嘉婕)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为646/740/844亿元，YOY分别为+27%/+15%/+14%，EPS为14.7/16.8/19.2元。当前股价对应H股2025/2026/2027年P/E分别为18.4/16/14倍，对应A股2025/2026/2027年P/E分别为18/15.6/13.7倍建议买进。

●2025-05-21 中信博：2024年业绩符合预期，海外市场持续交付 (华安证券 张志邦,王璐)

●公司作为跟踪支架全球领先企业，海外先发优势突出，市占率领先，未来将持续在中东、印度、中亚等新兴市场区域签定GW级项目。我们预计公司2025/2026/2027年实现收入106/118/132亿元，同比17.9%/+10.6%/+12.0%，预计实现归母净利润9.2/9.5/13.1亿元(此前对2025/2026年归母净利润的预测值为9.73/12.25亿元，此次盈利预测下调主要系2025年全球光伏需求增速预期较此前略有下滑，因此本次对公司2025/2026年支架出货的量价有所调整)，同比44.9%/+3.7%/+37.8%，对应当下11/11/8倍市盈率，维持“买入”评级。

●2025-05-21 阿特斯：大储打造第二增增长引擎，美国产能稳步推进 (山西证券 肖索,贾惠淋)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.61/0.82/1.15，对应公司5月13日收盘价，2025-2027年PE分别为16.5/12.1/8.7，维持“买入-A”评级。

●2025-05-21 卧龙电驱：2024年报及2025年一季报点评：业绩稳步增长，发力具身智能 (国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为174.49/188.90/203.93亿元，归母净利润分别为10.01/11.30/11.56亿元，对应EPS为0.64/0.72/0.74元/股，对应PE估值分别为39/35/34倍，维持“增持”评级。

●2025-05-21 特锐德：业绩表现出色，两大业务创新高 (华安证券 张志邦)

●公司2024年实现营业收入153.74亿元，同增21.15%；归母净利润为9.17亿元，同比增长86.62%，主要系公司市场扩大。扣非归母净利润为7.64亿元，同比增长89.48%。全年期间费用率为17.01%，其中销售费用率为5.79%，管理费用率为6.17%，研发费用率为3.74%，财务费用率为1.31%，全年期间费用率较去年略有上升。我们调整公司2025/2026/2027年公司归母净利润分别至12/15/21亿元(25/26前值分别为10/14亿元)，对应PE分别为20/16/12X，维持“买入”评级。

●2025-05-20 倍轻松：24年盈利水平转正，海外增速更快 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇,陈思琪)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年实现营业总收入10.9亿元，同比-14.9%；实现归母净利润0.1亿元，同比+120.2%。24Q4单季营业总收入为2.5亿元，同比-25.4%；归母净利润为-0.03亿元，同比+91.8%。25Q1实现营业收入2.0亿元，同比-32.8%；实现归母净利润-0.02亿元，同比-111.7%。考虑到公司25Q1收入表现仍有压力，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.47/0.62/0.80亿元，同比+358.8%/+31.4%/+30.1%，维持“增持”评级。

●2025-05-20 国轩高科：多项新品发布，固态电池产业化进程提速 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●公司在产品端的矩阵扩容与迭代升级有望为其持续带来利润增量，结合公司固态电池技术产业化进程的加速推进，以及海外布局逐步结果落地，未来公司竞争优势有望持续显现，我们看好公司的长期成长性，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-20 汇川技术：新能源汽车业务高增，重点布局人形机器人赛道 (山西证券 姚健,徐风)

●公司当前已形成工业自动化和新能源汽车业务双支柱格局。作为国内工业自动化行业龙头，公司在高端场景和流程工业市占率仍有望继续提升；新能源汽车业务上，联合动力在海外市场开拓、盈利水平改善等仍有空间；基于新一轮战略规划，我们认为公司有望凭借核心技术积累以及场景理解优势，在中长期将人形机器人业务打造成为第三增长极。预计公司2025-2027年EPS分别为1.98/2.41/2.79，对应公司5月19日收盘价68.30元，2025-2027年PE分别为34.5/28.4/24.5，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-05-20 上能电气：年报点评报告：海外光储业务加速，看好未来全球化潜力 (天风证券 孙潇雅)

●考虑公司24年及25Q1经营情况，我们调整公司25-27年营业收入预测至62.4、73.1、84.1(原值为25-26年90.0、109.8亿元)，归母净利润预测至6.4、8.4、10.1亿元(原值为25-26年7.8、10.4亿元)，对应当前估值16、12、10X PE，维持“买入”评级。

●2025-05-20 神马电力：业绩略低于预期，订单海外增速快 (中邮证券 杨帅波)

●考虑到美国关税的不确定性，同时电网升级具有一定刚性，我们略下调预测，公司2025-2027年归母净利润分别为4.3/5.4/6.7亿元(前值4.5/5.7/6.7亿元)，(2025年5月19日)对应PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。