◆研报摘要◆

●2025-03-03 特一药业：深入推进营销变革，止咳宝片将逐步恢复发货 (光大证券 王明瑞,黄素青)

●考虑到公司推进营销改革，24年止咳宝片发货量大幅下降，且25年-26年渠道和营销仍在恢复期，下调24-26年归母净利润预测为0.23/1.46/2.32亿元(较上次下调92%/60%/48%)，当前股价对应PE为183/28/18倍。营销改革下，止咳宝片有望迎来坚实成长期，我们维持“增持”评级。

●2024-04-15 特一药业：渠道和新品双管齐下，品牌中药龙头正复兴 (西南证券 杜向阳)

●凭借止咳宝片和高潜力新品的放量，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.2亿元，同比增长11.6%/19.8%/23.8%。首次覆盖，建议积极关注。

●2024-03-13 特一药业：核心产品止咳宝片销量破十亿片，盈利能力稳步提升 (华安证券 谭国超,李昌幸)

●我们预测，收入端24年仍能在23年高基数情况下缓步增长，公司2024-2026年收入预计分别为11.34/13.68/16.51亿元(2024-2025年原预测值为14.5/18.3亿元)，分别同比增长6%/21%/21%；24年预计公司将继续推进销售改革，利润端受费用率提升的影响，24年与23年持平，25年后开始高速增长，2024-2026年归母净利润预计分别为2.56/3.20/4.01亿元(2024-2025年原预测值为3.4/4.4亿元)，分别同比增长1%/25%/25%，对应估值为24X/19X/15X。因此我们维持“买入”投资评级。

●2024-03-09 特一药业：2023年年报点评：止咳宝片增长强劲，积极推进营销组织变革 (光大证券 黄素青)

●潜力品种拓展和营销渠道改革，开启二次成长曲线。基本维持24-25年归母净利润预测为2.85/3.61亿元，新增26年预测为4.46亿元，当前股价对应PE为20/16/13倍，维持“增持”评级。

●2023-07-11 特一药业：止咳宝片销量增长，销售体系升级收效明显 (华鑫证券 胡博新)

●我们预测公司2023E-2025E年收入分别为11.83、13.26、14.95亿元，归母净利润为2.51、3.03、3.58亿元，EPS分别为1.10、1.32、1.56元，当前股价对应PE分别为13.6、11.3、9.6倍，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2025-06-12 力生制药：积极拓宽品种布局，未来发展稳中向好 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,魏佳奥)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为14.75亿元、16.65亿元、19.39亿元；归母净利润分别为4.11亿元、4.13亿元、4.18亿元。公司全面布局老慢病领域，拥有多个优势产品，通过投资并购的横向扩容和营销体制改革的纵向增效，公司将迎来更大的发展机遇。我们预测2025-2027年，公司EPS为1.59元/1.60元/1.62元，当前股价对应PE为10.90倍/10.87倍/10.71倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-12 沃森生物：海外业务收入再创新高，国际化及长期发展值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为26.41亿元、27.68亿元和29.25亿元；归母净利润分别为2.08亿元、2.58亿元和3.02亿元，分别同比增长46.2%、24.0%和17.3%，折合EPS分别为0.13元/股、0.16元/股和0.19元/股，对应PE分别为78.8X、63.6X和54.2X。综合考虑公司国际化业务前景、在研管线价值及外延并购前景，维持买入评级。

●2025-06-12 康缘药业：销售改革低点已过，重视研发管线价值 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司销售改革后的核心产品放量潜力，以及研发管线价值将逐步得到体现，考虑销售改革调整节奏和市场变化调整预计2025-2027年将实现归母净利润4.4/5.3/6.3亿元，同比增长13.0%20.2%/18.4%，对应PE为21/17/15倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-06-11 千红制药：QHRD107 EHA数据点评：Ⅱa期初步数据优秀，临床进展顺利 (东吴证券 朱国广)

●公司将于2025年6月14日在欧洲血液病学会年会(EHA)上汇报QHRD107Ⅱa期临床数据，维奈克拉-阿扎胞苷(VEN-AZA)复发/难治组OS显著延长，耐受性良好，整体数据优秀。我们维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为4.43/5.12/6.09亿元；对应当前市值P/E估值25/22/18X，维持“买入”评级。

●2025-06-10 方盛制药：聚焦头痛用药需求，养血祛风止痛颗粒带来新增量 (开源证券 余汝意)

●根据开源证券研究所的盈利预测，方盛制药2025-2027年的归母净利润预计分别为3.08亿元、3.78亿元和4.57亿元，EPS分别为0.70元、0.86元和1.04元，对应当前股价PE为15.6倍、12.7倍和10.5倍。分析师看好公司的长期增长动能，维持“买入”评级。不过，报告也提示投资者需关注政策变化、市场竞争加剧以及产品销售不及预期等潜在风险。

●2025-06-09 甘李药业：国内胰岛素量价齐升，海外业务持续拓展 (华安证券 谭国超,李婵)

●我们预计公司2025-2027年收入端有望分别实现43.93亿元、52.29亿元、62.47亿元，同比增长分别为44.2%、19.0%和19.5%，2025-2027年归母净利润有望实现11.13亿元、14.32亿元、17.99亿元，同比增长分别为81.0%、28.7%和25.6%。2025-2027年对应的EPS分别约1.85元、2.38元和2.99元，对应的PE估值分别为31倍、24倍和19倍，维持“买入”评级。

●2025-06-09 云南白药：四大业务板块稳健发展，战略布局创新中药和核药 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●我们选取中药行业同为老字号品牌的片仔癀、同仁堂、东阿阿胶和华润三九等公司作为可比公司，四家可比公司2025年市盈率预期均值为25.2倍，云南白药市盈率相对较低，公司估值有望继续修复，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-09 迪哲医药：ASCO2025数据更新，DZD8586表现优异 (甬兴证券 彭波,陈灿)

●预计公司2025/2026/2027年收入为8.1/14.7/22.0亿元，同比增长123.7%/82.4%/49.9%；归母净利润为-7.5/-4.2/-0.2亿元。由于公司为创新药初创型公司，产品处于国内上市初期，预期未来三年收入仍处于快速爬坡的成长期且利润仍处于亏损状态，故采用FCFF估值模型。考虑到舒沃替尼和戈利昔替尼商业化前景良好，在研DZD8586和DZD6008针对耐药临床难题，维持“买入”评级。

●2025-06-09 华熙生物：HA龙头革新启航，生命科技引领增长 (银河证券 程培,孟熙)

●公司是全球领先的生物活性材料科技企业，深耕合成生物学技术，开拓全产业链布局，品牌矩阵丰富，长期成长性良好。我们预测公司2025-2027年营业收入为56.63/66.77/78.26亿元，同比增长5.45%/17.89%/17.21%，当前股价对应2025-2027年PS4.6/3.9/3.3倍；我们预测公司2025-2027年归母净利润为4.51/6.44/8.75亿元，同比增长158.54%/43.01%/35.73%，EPS分别为0.94/1.34/1.82元，当前股价对应2025-2027年PE58/41/30倍，维持“推荐”评级。

●2025-06-08 智翔金泰：赛立奇商业化，多管线兑现期 (浙商证券 郭双喜)

●参考2024&2025Q1赛立奇单抗的销售情况及GR1801、GR1802的临床进展，我们下调对公司25-27年业绩预测，我们预计2025-2027年公司收入分别为：1.99/5.33/10.67亿元。我们看好公司核心产品陆续进入商业化放量期以及与海外MNC重磅合作对公司业绩和估值的驱动，维持“买入”评级。