◆研报摘要◆

●2025-09-11 新宝股份：2025年中报点评：营收承压，业绩改善，拟首次中期分红 (国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●在当期关税政策影响下，公司当季营收个位数下滑，同时公司利润率逆势提升，经营质量改善；展望后续，随着品牌多元化及新品投放，内销有望持续回暖，外销短期或仍有一定压力，公司总体营收增速环比改善可期，叠加持续降本增效，公司维持稳健业绩增长可期；公司拟首次中期分红，彰显提高投资者回报决心。我们预计公司2025-2027年营收分别同比-2%/+9%/+9%；归母净利润分别同比+16%/+15%/+15%；对应当前估值分别10.4/9.1/7.9倍，维持公司“买入”评级。

●2025-09-01 新宝股份：2025年中报点评：受关税扰动短暂承压，经营质量稳步提升 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●考虑到关税政策的扰动及公司海外收入占比较高，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润11.9/13.3/14.6亿(前值为12.4/13.6/14.8亿)，增速为13%/12%/10%，PE=11/10/9x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-29 新宝股份：2025年半年报业绩点评：Q2收入略有承压，盈利能力持续提升 (光大证券 洪吉然,周方正)

●公司是小家电ODM龙头，打造品牌矩阵满足消费者的个性化需求。考虑到外销景气趋缓、内销整体略有承压，我们下调新宝股份2025-26年归母净利润预测为11/13亿元（较前次盈利预测分别下调11%/13%），新增2027年归母净利润预测为13亿元，当前股价对应PE为12、11、10倍，维持“买入”评级。

●2025-08-29 新宝股份：半年报点评：产能领先布局下关税影响或有限，盈利能力持续优化 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司在海外产能布局下外销有望减低关税影响、下半年进一步恢复，内销品牌梳理布局后静待改善。根据公司半年报，预计25-27年公司归母净利润为11.7/13.1/14.5亿元，对应动态PE为11.3x/10.1x/9.2x，维持“买入”评级。

●2025-08-29 新宝股份：2025Q2收入受关税影响阶段承压，利润率维持稳定 (开源证券 吕明,林文隆)

●基于短期外销承压的情况，分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为11.45亿元、12.56亿元和13.68亿元。尽管如此，考虑到海外产能释放及外销逐步改善的可能性，分析师仍维持对公司的“买入”评级，并认为其估值水平具有吸引力。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2025-09-14 禾望电气：2025半年报点评：新能源电控业务放量明显，大传动+AIDC领域加快突破 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●公司聚焦新能源电控业务主业的同时，加快布局电气传动业务，并全线发展SVG/大容量电源产品，有望贡献增量弹性。我们预计公司25-27年分别实现归母净利润6.1/7.6/9.1亿元，同比分别+37%/+26%/+20%，当前股价对应PE分别为26/20/17倍。维持“买入”评级。

●2025-09-14 德业股份：25半年报点评：Q2业绩符合预期，工商储持续放量 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●展望全年，市场+产品+应用场景多维度拓展贡献业绩增量。从市场维度看，东欧、非洲、东南亚、中东等市场需求起量；从产品维度看，在发达市场工商储经济性优越，发展中市场缺电+柴发替代预期下，大功率(100kW以上)工商储产品加快放量，并带动电池包搭配销售，进一步支持业绩增长。考虑整体逆变器需求变化，我们下修业绩预期，预计公司25-27年实现归母净利润分别为35.9/44.0/51.0亿(前预测值为38.9/47.0/54.1亿)，同比+21%/+23%/+16%，当前股价对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

●2025-09-14 阳光电源：2025半年报业绩点评：光储业绩快速增长，切入AIDC赛道布局未来 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑美国关税缓和以及公司全球储能市场加速开拓，我们上修业绩预期，预计我们预计公司25-27年实现归母净利润分别为140/158/177亿元(原预测值为134.7/156.2/176.1亿元)，同比+27%/+13%/+12%，当前股价对应PE分别为20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2025-09-14 上能电气：2025半年报点评：Q2业绩环增，看H2国内外交付加速 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●国内光储产品出货有望保持高增长，海外储能加速放量增厚业绩。我们维持原有预测不变，预计公司在2025-2027年实现归母净利润分别为6.3/8.1/9.8亿元，同比+51%/+27%/+22%，当前股价对应PE分别为27/21/18倍，维持“买入”评级。

●2025-09-13 派能科技：2025半年报点评：储能出货量显著提升，海外客户优势明显 (西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●随着下游需求持续改善，我们预计2025-2027年公司实现归母净利2.66/5.18/7.39亿元，同比+546.2%/+95.1%/+42.7%，对应EPS为1.08/2.11/3.01元，维持“增持”评级。

●2025-09-12 国轩高科：2025年中报点评：装机份额稳固增长，固态电池进展如期推进 (东兴证券 洪一,吴征洋,侯河清)

●产品端升级助力公司发力拓展中高端客户，叠加产能更新与扩张，公司收入端与利润端有望延续高增，同时公司固态电池技术产业化进展行业领先，结合公司全球供应优势持续带来的份额提升以及未来大众合作的业务增长潜力，我们持续看好公司长期的成长性。我们预计公司2025-2027年有望实现营收458.86/595.01/704.54亿元，同比+29.7%/+29.7%/+18.4%，实现归母净利16.54/24.09/31.25亿元，同比+37.1%/+45.6%/+29.8%，当前股价对应PE51x/35x/27x，维持“强烈推荐”评级。

●2025-09-12 四方股份：2025年中报点评：H1业绩稳步增长，数据中心和出海有望打开未来空间 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年半年度报告，2025H1营业收入增长15.62%，归母净利润增长12.41%，业绩实现稳步增长。预计公司2025、2026年归母净利润为8.5、9.9亿元，PE17.1、14.7x。

●2025-09-12 浩洋股份：短期业绩阶段性承压，公司经营维持韧性 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2025-2027年分别实现营收12.25/13.76/16.18亿元，分别实现归母净利润2.7/3.1/3.6亿元，对应PE分别为19/16/14X。我们认为公司有望通过持续开拓国内外市场来逐步打开成长空间，维持“增持”评级。

●2025-09-12 双杰电气：新能源业务高增，发力源网荷储一体化项目 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司是老牌输配电企业，产品涵盖配电网、新能源、储能和充换电，通过在风、光资源丰富地区产业投资，深耕地区内新能源产业并辐射周边，以新能源产业的快速发展带动输配电业务增长，构建发展新动能。预计2025-2027年归母净利润分别为2.68、3.61、4.84亿元，对应EPS0.34、0.45和0.61元/股，对应PE25、18和14倍，维持“买入”评级。

●2025-09-12 兆威机电：2025年中报点评：业绩快速增长，汽车电子、人形机器人助力需求快速发展 (中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为18.66亿、1、23.4亿、29.77亿，归母净利润分别为2.73亿、3.55亿、4.65亿，对应的PE分别为114.71X、88.25X、67.39X，首次覆盖给予公司“增持”评级。