◆研报摘要◆

●2023-10-18 龙洲股份：金九银十，国步龙腾 (东北证券 廖浩祥)

●首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为42.64/49.37/53.85亿元，归母净利润分别为-1.10/0.59/1.25亿元，对应PE分别为-22.68x/42.17x/19.94x。

●2018-04-23 龙洲股份：主业高速增长，投资收益拖累利润 (招商证券 袁钉)

●我们预测兆华领先18/19/20年收入为28.6/36.48/46.41亿元，净利润2.08/2.87/3.84亿元，同比分别增长76.7%/37.9%和33.7%，三年业绩增长2倍。综合考虑传统业务，我们预计公司18/19/20年EPS为0.69/0.86/1.02元，对应当前股价PE为13.9/11.1/9.4X。沥青箱多式联运显著提升供应链效率，且极为适合中西部长距运输。公司以物流拉动贸易，业绩有望高速增长，且估值极具吸引力，维持“强烈推荐-A”评级。

●2017-10-22 龙洲股份：兆华领先发力，Q3业绩继续向好 (兴业证券 吉理,龚里)

●预计公司17-19年净利润2.1、2.9、3.8亿元，EPS为0.55、0.78、1.03元，对应PE为22、16、12倍，维持“增持”评级。兆华领先沥青集装箱多式联运业务发展前景广阔，目前处在高速成长期，将大幅提升公司盈利水平及成长性，目前股价对应未来估值较低，公司成长性被明显低估，建议投资者积极配置。

●2017-10-21 龙洲股份：季报点评：收入利润双双大涨，受益沥青业务并表及规模增长 (天风证券 黄顺卿)

●公司近年不断新添增长点：①收购优质资产天津兆华领先覆盖沥青产业链服务，深化京津冀地区影响力；②收购畅丰专汽70%股权，拓展移动电源车、冷链物流车等专用汽车业务；③收购安徽中桩物流布局长江岸线码头，增强专业货运能力。此外，还入股中汽宏远涉足新能源客车，收购天津蔓莉取得天然气加工厂项目的相关资质等。公司多点布局，货运、沥青物流、中桩物流码头、专汽、以及沥青上游石油等内生关联紧密，协同效应易发挥，主辅业互为提振，业绩增量值得期待。我们预计2017-2018年EPS分别为0.43、0.57元，对应PE为29X、21X，维持“买入”评级。

●2017-09-13 龙洲股份：重塑沥青供应链，多式联运细分龙头渐行渐近 (招商证券 袁钉,常涛)

●沥青箱多式联运显著提升沥青供应链效率，且尤为适合中西部长距运输。公司以物流拉动贸易，业绩确定性高增长。我们预测公司17-19年EPS为0.48/0.63/0.87元，对应当前股价PE27.4/20.9/15.2X，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:运输业

●2026-05-04 东航物流：经营业绩保持增长，关注油价上行冲击 (中泰证券 杜冲,李鼎莹)

●考虑到中东局势影响下，国际原油价格上升，且燃油附加费无法完全覆盖油价上涨的成本，我们小幅下调公司2026-2027年归母净利润为26.28/30.65亿元(前值：28.10/31.15亿元)，新增2028年归母净利润预测为33.60亿元，对应P/E为9.7X/8.3X/7.6X，维持“买入”评级。

●2026-05-04 锦江航运：26Q1点评：承运箱量增13.58%，持续开发东南亚市场 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.27/14.64/14.99亿元，当前股价对应的PE分别为10.98/10.70/10.45倍。考虑到公司业务成长性可观，维持“买入”评级。

●2026-05-03 大秦铁路：2025年报及2026年一季报分析：煤炭运量下滑利润承压，Q1大秦线运量改善 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为803.57亿元、829.87亿元和856.21亿元，同比分别增长3.49%、3.27%和3.17%；归母净利润分别为65.74亿元、70.87亿元、75.55亿元，同比分别增长11.42%、7.81%、6.60%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-02 广深铁路：季报点评：广深城际提速带动客流强劲增长 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●公司核心车站广州东站拟进行高铁化改造。2025/7/26公告显示，公司与广州市政府、广铁集团拟合作改造广州东站的协议内容中，包括对公司所属的石牌客整所土地进行上盖综合开发。谨慎起见，我们模型暂未计入26-28年土地相关利润释放的影响。但车站进行施工改造的高峰期，部分列车可能调整到广州站或新塘站发车/到达，目前方案尚未披露，我们模型也暂未计入影响。基于广深城际提速带来盈利改善，我们上调26-27年归母净利预测11.3%/11.2%至13.63/15.22亿元，首次引入28年预测15.73亿元。我们基于0.93/0.67x PB(2018-2025年均值+1倍标准差)与2026E BPS4.10元进行估值，上调A股/H股目标价至3.81元/3.14港币。前次A股/H股目标价3.70元/2.94港币是基于0.94/0.68x PB(2018-2024年均值+1倍标准差)与2025E BPS得出。

●2026-05-02 淮河能源：最低DPS承诺促使股息率高达5.3% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●由于公司2025年将收购资产并表，资产和盈利规模大幅提升，我们按照公司截至2025年底的资产情况，调整2026-27年归母净利润至13.72/15亿元，预计2028年公司归母净利润为16.83亿元；2026-28年BPS为3.07/3.09/3.13元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.60x，考虑公司预测期ROE暂低于可比公司均值，给予公司2026年目标PB1.40x，目标价4.29元(前值：5.28元基于1.55x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-05-02 粤高速A：季报点评：财务费用减少使Q1盈利超预期 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑Q1利息收入超预期，我们上调公司26年归母净利0.65%至15.96亿元，维持27-28年预测14.77/13.06亿元。我们的目标价14.06元(前值13.52元)取自DCF测算15.05元和PE测算13.07元的均值。DCF仍基于WACC4.9%、股权IRR8.1%测算。PE基于26年EPS0.76元与17.2x PE(在Wind一致预期中枢13.7x上仍给予25%溢价率以反映高分红优势；前值15.5x)。维持“增持”。

●2026-05-01 招商港口：26Q1点评：内地吞吐量增长强劲，关注未来海外业务扩展 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.69/50.68/54.18亿元，同比增速分别为3.42%/6.27%/6.91%，当前股价对应的PE分别为11.53/10.85/10.15倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。

●2026-05-01 山东高速：五年高分红承诺凸显长期配置价值 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●基于公司当前业绩表现及后续展望，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为34.28、36.21、38.30亿元(2026-2027年原预测值分别为36.11、38.19亿元)，每股收益分别为0.71、0.75、0.80元，对应最新收盘价的PE分别为15.1X/14.3X/13.5X，维持“买入”评级。

●2026-05-01 南方航空：季报点评：毛利率+投资收益改善推动同比扭亏 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于燃油成本传导超预期，我们上调26年盈利预测至15.67亿（前值-23.76亿），并上调27-28年16%/10%至69.29/116.82亿。我们预计26年BPS为2.05元，公司历史10年A/H股PB均值2.3x/1.4x，考虑油价回稳后，行业仍有望景气向上，推动ROE等盈利能力取得突破，给予溢价至26EPB3.8x/2.6x不变，目标价A股人民币7.80元/H股6.10港币（前值人民币6.95元/H股5.30港币），维持“买入”。

●2026-05-01 中远海控：季报点评：1Q业绩超预期，2Q净利同环比有望上行 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●我们维持公司26-28年归母净利预测288.7亿/236.5亿/260.2亿元和50%分红率假设(公司历史分红比例为50%)。中东局势和能源价格上涨对全球贸易需求的影响仍存较多不确定性，但我们预计集运行业因货品种类分散，短期需求仍存韧性。我们基于1.1x/1.0x26E PB(公司历史三年PB均值加2个标准差，估值溢价主因考虑当前市场供需结构向好，运价上行)，给予AH目标价18.8元/18.0港币，重申“买入”。