◆研报摘要◆

●2020-04-07 雪人集团：压缩机技术全球领先，全方位布局燃料电池产业链 (光大证券 贺根,王锐,殷中枢)

●我们预测2019-2021年净利润分别为0.57、0.63、0.84亿元，对应EPS为0.08、0.09、0.12元。综合相对与绝对估值两种方法，我们给予公司11.3元目标价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2019-10-21 雪人集团：制冷设备龙头，布局燃料电池 (东莞证券 黄秀瑜)

●预计公司2019年、2020年EPS分别为0.09元、0.15元，对应2020年PE为59倍，公司短期业绩承压，难以消化当前估值，公司积极转型，所在赛道成长空间大，但仍需要时间验证，因此给予公司“中性”评级。

●2019-02-13 雪人集团：燃料电池景气向上，产业链布局全面有望受益 (安信证券 李哲,王书伟)

●公司作为国内制冷设备龙头地位稳定，氢能源产业链布局全面，随着近期地方政策催化下燃料电池板块景气度向上，公司有望实现快速发展。我们预计公司2018年-2020年收入增速分别为35.2%、25.6%、26.2%，净利润增速分别为130.6%、135.2%、75.6%。首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为9.07元。

●2017-09-06 雪人集团：压缩机业务高速增长，深度布局氢燃料电池产业 (长城证券 曲小溪)

●我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.08元、0.12元和0.18元，对应PE分别为121倍、75倍和50倍。公司所在的制冰设备行业市场空间广阔，未来重点布局新市场及新应用领域。公司掌握压缩机核心技术，将受益于冷链物流带来的发展机遇。随着国际油价的回升，子公司佳运油气全年有望超过业绩承诺。公司先后投资参股燃料电池涡轮空压技术领导者美国CN公司及全球氢燃料电池著名厂商加拿大Hydrogennics，并拥有SRM和OES的燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势，预计燃料电池业务将为公司打开新的成长空间。我们看好公司未来发展，上调为“强烈推荐”评级。

●2017-08-28 雪人集团：短期业绩未能消化估值，看好长期布局 (招商证券 刘荣)

●公司布局制冷设备+压缩机+螺杆余热发电+燃料电池+油气设备五大板块，冷链及冰上活动双轮驱动传统业务；压缩机国际双品牌确保30%高速增长；螺杆余热发电收益环保放量，最具爆发力；燃料电池深度布局，行业稀缺标的；油气设备收购佳运，石油石化行业复苏增厚业绩。由于前期研发及并购费用较多，短期业绩难消化估值，但公司布局长远，投入终待回报的一天，我们预测2017年-2018年净利分别为4100万元、9400万元，对应2018年PE为65倍，维持审慎推荐。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:通用设备

●2025-08-28 双环传动：2025年半年报点评：2025Q2业绩符合预期，电驱齿轮龙头强者恒强 (东吴证券 黄细里,刘力宇)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为12.69亿元、15.57亿元、18.74亿元的预测，对应的EPS分别为1.49元、1.83元、2.21元，2025-2027年市盈率分别为24.43倍、19.91倍、16.55倍，维持“买入”评级。

●2025-08-27 金风科技：2025年半年报点评：在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 (光大证券 殷中枢,郝骞,邓怡亮)

●基于当前表现，分析师上调了2025-2027年的盈利预测，并维持A/H股“买入”评级。预计未来三年归母净利润将分别达到32.21亿、41.36亿和48.36亿元，对应EPS分别为0.76元、0.98元和1.14元。不过，供应链波动、招投标价格低于预期以及行业政策变化仍是潜在风险因素。

●2025-08-27 西子洁能：余热锅炉龙头，核电+SOFC蓄力长期发展 (国投证券 汪磊,卢璇)

●根据国投证券研究所预测，2025年至2027年，西子洁能的营业收入将分别达到67.31亿元、77.26亿元和87.66亿元，对应净利润分别为4.53亿元、5.10亿元和5.78亿元。基于对公司新能源业务的看好及其龙头地位的认可，分析师给予2026年24倍PE估值，目标价定为16.64元，并首次给予“买入-A”评级。

●2025-08-27 双环传动：半年报点评：业绩符合预期，智能执行机构、减速器增速亮眼 (国盛证券 丁逸朦,刘伟)

●基于公司强劲的主业竞争优势以及出口和智能执行机构等新业务的贡献，分析师预计2025-2027年归母净利润分别为12.6亿元、15.5亿元和18.7亿元，对应PE为25/21/17倍。综合考虑公司的发展前景和估值水平，维持“买入”评级。不过，报告也提示了宏观经济下行、海外工厂不及预期和新客户拓展不利等潜在风险。

●2025-08-27 龙溪股份：上半年收入利润承压，持续加强人形等新兴领域投入 (国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是关节轴承市占率75%的行业冠军，而人形机器人应用关节轴承是产业趋势，公司有望深度受益人形机器人发展机遇。综合参考公司2024年经营情况和下游需求波动，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.80/2.23/2.74亿元，对应PE值50/40/33x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-27 新莱应材：2025一季报点评：Q2业绩环比改善，看好公司持续受益于半导体&液冷双增长极 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司订单情况，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测为2.55/3.14/4.15(前值3.13/4.24/5.81)亿元，当前股价对应动态PE分别为62/50/38倍。基于公司在半导体零部件业务的长期高成长性，维持“增持”评级。

●2025-08-27 金风科技：【光大电新&海外】金风科技（A+H）：25H1在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 (光大证券 殷中枢,郝骞,邓怡亮)

●国内风电需求保持高景气，公司盈利能力已得到明显改善，我们上调25-27年盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润32.21/41.36/48.36亿元(上调23%/上调35%/上调43%)，对应EPS为0.76/0.98/1.14元，当前A/H股价对应25年PE分别为16/11倍。公司风机品质和后服务能力维持行业领先，风机盈利呈现持续改善趋势，订单规模放量也有望推动公司市占率稳步提升，维持公司A/H股“买入”评级。

●2025-08-27 西子洁能：优化订单结构推动业务高质量发展，积极布局SOFC和核电领域开启新篇章 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计，2025-2027年公司营业收入将保持稳步增长，增速分别为11.4%、10.6%和7.2%；归母净利润增速则分别为5.8%、2.4%和8.4%。然而，行业竞争加剧、政策不及预期、原材料价格波动和技术迭代风险可能对公司未来发展构成挑战，需密切关注相关动态。

●2025-08-27 乔锋智能：25H1业绩大超预期，布局机器人等新兴赛道 (东北证券 韩金呈)

●鉴于机床行业景气度提升以及乔锋智能在消费电子、机器人等领域的超预期进展，分析师上修了公司的盈利预测和目标价。预计2025-2027年营业收入分别为26.04亿元、33.62亿元和43.19亿元，归母净利润分别为3.55亿元、4.76亿元和6.35亿元。给予2026年每股净利润30倍PE估值，对应目标价120.90元，维持“买入”评级。

●2025-08-27 常润股份：25Q2利润率显著提升，拓品类、强海外贡献增长动能 (山西证券 姚健,杨晶晶)

●预计公司2025-2027年归母净利润3.1/4.0/4.6亿元，同比增长26.3%/27.9%/16.7%，EPS为1.6/2.1/2.4元，对应8月26日收盘价17.65元，PE为11/9/7倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。