◆研报摘要◆

●2025-05-20 朗姿股份：营收承压，盈利改善 (国联民生证券 邓文慧,郑薇,李英)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为62.48/67.92/73.04亿元，对应增速分别为9.8%/8.7%/7.5%；归母净利润分别为2.77/3.03/3.40亿元，对应增速分别为7.6%/9.5%/12.1%；EPS分别为0.63/0.69/0.77元/股。考虑到公司作为区域型医美连锁机构龙头，内生外延稳步扩张，维持“增持”评级。

●2025-05-02 朗姿股份：内生外延驱动成长，医美版图不断扩张 (东北证券 李森蔓)

●公司紧跟时尚发展趋势，稳步推进时尚业务布局，建立起包括医美、女装和婴童用品的三大业务矩阵，未来将依托多年来积累的品牌、渠道、推广和管理等优势，不断扩大产业生态圈。考虑到消费市场承压，调整盈利预测，预计公司2025-2027年营收为61.39亿/66.02亿/70.64亿，归母净利润为2.83亿/3.16亿/3.53亿，对应PE为25倍/22倍/20倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 朗姿股份：2024年公司业绩稳健，医美内生外延持续推进 (开源证券 黄泽鹏)

●考虑市场竞争激烈，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.84/3.20/3.64亿元(2025-2026年原值3.89/4.65亿元)，对应EPS为0.64/0.72/0.82元，当前股价对应PE为24.8/22.0/19.3倍。公司前期收购孵化医美机构利润有望逐步回暖，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-04-29 朗姿股份：一季度归母净利润增长稳健，医美业务稳步推进 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●中长期维度看，医美行业整体消费渗透率仍有较大提升空间，随着优质产品供给增加及合规市场完善，行业仍有望重回增长趋势。公司作为连锁医美机构龙头，积极推进外延并购助力构建全国医美生态版图，有助于提升整体规模及品牌影响力。时尚女装/婴童业务近年来积极创新产品、完善新零售渠道，有望随着行业复苏取得稳步增长。出于对终端可选消费的谨慎考虑，我们下调公司2025-2026年归母净利润至2.92/3.27亿元(前值分别为3.81/4.5亿元)，新增2027年预测为3.7亿元，对应PE分别为34.1/30.5/26.9倍，维持“优于大市”评级。

●2025-04-09 朗姿股份：女装与婴童业务承压，医美业务内生与外延并进 (国联民生证券 邓文慧,郑薇,李英)

●基于公司2024年业绩表现，我们预计公司2025-2027年收入分别为62.48/67.92/73.04亿元，对应增速分别为9.8%/8.7%/7.5%；归母净利润分别为2.79/3.11/3.53亿元，对应增速分别为8.7%/11.4%/13.5%；EPS分别为0.63/0.70/0.80元/股。考虑到公司作为区域型医美连锁机构龙头，内生外延稳步扩张，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:服装

●2025-07-13 伟星股份：服饰辅料龙头，柔性制造打造核心竞争力 (银河证券 郝帅)

●公司作为服饰辅料行业龙头之一，产能布局覆盖境内外，产品创新设计能力强，未来公司将持续巩固龙头地位，深化国际产能布局，提升产品研发能力，积极拓宽新市场，完善一站式服务体系响应客户需求，推动公司业务稳健增长与市场份额进一步提升。预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润分别为7.71/8.82/9.87亿元，分别同比增长10.03%/14.49%/11.84%，EPS分别为0.66/0.75/0.84元。当前股价(2025年7月11日)对应2025/2026/2027年PE估值为16.14/14.10/12.60倍。

●2025-07-08 华利集团：全球鞋履头部制造厂商，新客户有望快速放量 (西部证券 于佳琦)

●预计25-27年公司归母净利润41.33/47.84/54.58亿元，同比+7.6%/+15.7%/+14.1%。公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着产能逐步释放新客户放量有望驱动中长期业绩增长，维持“买入”评级。

●2025-07-04 海澜之家：主业企稳+新业态加速，稳增长高分红属性凸显 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE14/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%，维持“买入”评级。

●2025-07-03 锦泓集团：TW授权加速落地，云锦价值禀赋凸显 (天风证券 孙海洋)

●基于IP授权品类和云锦线上投流爬坡过程，我们调整盈利预测，预计25-27年营收为46亿元、49亿元、52亿元（前值为47亿元、52亿元、58亿元）。归母净利为3.6亿元、4.3亿元、5.0亿元（前值为4.1亿元、4.8亿元、5.6亿元）。EPS分别为1.03元、1.24元以及1.44元（前值为1.17元、1.38元、1.61元）。

●2025-07-02 锦泓集团：先发布局，十年一剑 (东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司作为领先时装集团，旗下TW品牌差异化定位复古学院风，在强化抖音等电商优势的同时积极发力线下变革，效果可期：拥有的丰富IP资产，授权业务贡献业绩新增长点。元先背靠云锦非遗，有望持续高增速。随公司贷款逐步偿还，带来利润弹性。我们预计公司2025-2027年营收同增9%/7%/6%至47.86/51.27/54.33亿元，归母净利润同增8%/23%/11%至3.30/4.06/4.50亿元，给予“买入”评级。

●2025-07-02 海澜之家：主品牌表现领跑板块，期待京东奥莱拓展提速 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入223/248/266亿元，同比增长6.5%/11.1%/7.4%，归母净利润24.1/26.6/29.1亿元，同比增长11.7%/10.4%/9.2%，PE15/13/12倍，公司近两年分红率稳定在90%以上，测算25年股息率6.3%。基本盘稳健、股息率可观，新业态值得期待，维持“买入”评级。

●2025-06-30 华利集团：首次覆盖：产能扩张叠加客户结构优化，华利集团盈利优势持续显现 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,陈芳园)

●在此背景下，公司ROE有望保持高位，我们预计2025–2027年分别为21.7%/23.8%/26.4%。估值方面，尽管越南关税等外部不确定性仍存，当前估值已基本反映市场悲观预期，若政策边际改善，公司有望迎来估值修复。我们首次覆盖给予华利集团“优于大市”评级，给予2025年18XPE(对应近三年均值水平)，目标价60.9元，对应18.3%的上行空间。

●2025-06-27 海澜之家：多业务布局打造新增长点，京东奥莱发展空间可期 (首创证券 郭琦)

●公司是国内领先的多品牌服装零售集团，主品牌经营稳健、积极布局出海，FCC业务快速发展打造第二增长曲线，京东奥莱新业态发展空间广阔。我们预计公司25/26/27年归母净利润为23.8/27.3/30.4亿元，对应当前市值PE为14/12/11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-06-27 酷特智能：2024&2025Q1点评报告：营收表现稳健，赴港上市推进全球化 (中泰证券 冯胜,杨帅)

●公司作为工业4.0的践行者，以数字化&AI手段赋能定制化服装柔性制造，是对传统定制服装行业的降维打击。未来在AI大模型赋能背景下，公司有望打开C端市场。考虑到公司业务拓展，预计公司2025-2027年的净利润分别为0.95/1.01/1.08亿元，对应PE分别为50.6/47.8/44.8倍，给予公司“增持”评级。

●2025-06-19 海澜之家：男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●过去估值与基本面业绩表现强相关，主业发展稳健、分红具备吸引力；近期新业务拓展逐步落地，有望带动估值中枢提升。当前股价对应2025年PE为14x，当前总市值347亿元；目标市值430亿元，对应2026年PE为15倍，空间20%以上，维持“买入”评级。